Акции Circle просели из-за опасений по CLARITY Act, но бизнес компании не пострадает — Bernstein

Распродажа акций Circle во вторник могла быть чрезмерной: инвесторы не учли, что предложенный законопроект CLARITY Act не затрагивает базовую бизнес-модель эмитента стейблкоина, заявили в среду аналитики Bernstein.

В записке клиентам аналитики Гаутам Чхугани, Махика Сапра, Сансар Чиндалиа и Харш Мисра отметили, что рынок смешивает понятия «кто зарабатывает доходность» и «кто распределяет доходность».

По их словам, Circle получает доход, тогда как Coinbase занимается распределением, а проект закона в основном нацелен именно на выдачу доходности пользователям, а не на резервный доход, который получают такие эмитенты, как Circle.

Согласно последней версии документа, CLARITY Act запретит платформам предлагать доходность по пассивным остаткам в стейблкоинах или продуктам, «экономически эквивалентным» процентам. При этом остается возможность для вознаграждений, привязанных к активности пользователей, например торговле или платежам.

Аналитики добавили, что исключения для вознаграждений по стейблкоинам могут все же позволить распределять бонусы, зависящие от уровня активности, и что «резкая реакция рынка может быть не вполне оправданной».

Модель Circle строится на доходе от резервов, обеспечивающих USDC, которые в основном размещаются в краткосрочных казначейских облигациях США. По оценке Bernstein, этот резервный доход в 2025 году составил около $2,6 млрд.

После обновления по законопроекту акции Circle во вторник упали примерно на 20%, хотя с февральских минимумов они ранее выросли более чем на 160%. В среду днем бумаги CRCL частично отыграли снижение и на момент наблюдения прибавляли более 3,5%.

Bernstein сохраняет позитивный взгляд на Circle на фоне ускорения принятия USDC

Это не первый оптимистичный комментарий Bernstein по Circle в этом месяце. Ранее в марте аналитики подтвердили рейтинг «Outperform» и установили целевую цену $190 — почти вдвое выше текущих уровней.

В новой записке они вновь указали на сильную динамику USD Coin (USDC): объем монет в обращении за последние два года вырос примерно с $30 млрд до $80 млрд на фоне спроса со стороны трейдинга, использования в качестве залога, платежей и доступа к доллару США по всему миру.

Bernstein также отметил рост ончейн-объемов транзакций как признак расширения роли USDC на крипторынках и в трансграничных расчетах.

Сейчас USDC — второй по величине стейблкоин, номинированный в долларах США, уступающий только USDt от Tether (USDT).