Биткоин опустился ниже $71 тыс., но бычий импульс сохраняется

Ключевые моменты:

• Спрос на спотовом рынке через ETF, торгующиеся в США, и покупки BTC со стороны Strategy поддерживают «бычий» настрой по биткоину.
• Низкое использование плеча среди покупателей снижает риск цепных ликвидаций, даже если цена просядет еще на 5%.
• Рост инфляционных опасений ухудшает перспективы доходности облигаций и может со временем привести к перетоку капитала из золота в биткоин.

Биткоин (BTC) скорректировался примерно на 7% после попытки закрепиться у отметки $76 000 во вторник. Снижение совпало с просадкой американского фондового рынка на фоне скачка цен на нефть после сообщения об атаке Израиля на крупнейший газоперерабатывающий объект Ирана, а также из-за выхода данных по индексу цен производителей в США выше ожиданий.

Несмотря на потери, признаков того, что восходящий импульс биткоина иссяк, не наблюдается — это видно на фоне поведения S&P 500 и рынка казначейских облигаций США при ухудшении макроусловий. Дополнительно покупатели BTC не наращивали чрезмерное кредитное плечо, что снижает риск каскадных ликвидаций.

Индекс S&P 500 в среду торговался всего примерно на 4% ниже исторического максимума, несмотря на слабые данные по рынку труда США и давление из‑за продолжающегося конфликта в Иране. В США сообщили, что число продолжающих получать пособие по безработице оставалось около 1,85 млн за неделю, завершившуюся 7 марта. Также в среду было объявлено, что оптовые цены в феврале выросли на 3,4% в годовом выражении — это максимальный рост за 12 месяцев.

После того как нефть поднималась выше $98, инвесторы стали сильнее сомневаться, что ФРС сможет смягчать денежно‑кредитную политику в течение 2026 года. По данным CME FedWatch Tool, вероятность сохранения ставки без изменений к сентябрю снизилась до 42% в среду против 89% месяцем ранее (оценка на основе котировок фьючерсов).

Биткоин под давлением на фоне роста неприятия риска из‑за угрозы затяжного конфликта

Устойчивая инфляция и риск затяжной войны снизили ожидания стимулов, ориентированных на рост экономики, из‑за чего инвесторы стали осторожнее относиться к рисковым активам. Однако по тому, как рынки оценивают процентные ставки относительно инфляционных ожиданий, нельзя сделать вывод, что участники ждут скорого обвала.

В среду доходность 2‑летних казначейских облигаций США составляла 3,71%, а 2‑летнее инфляционное ожидание по оценке ФРС Кливленда — 2,27%, что дает скорректированную доходность около 1,44%. В периоды сильного страха повышенный спрос на гособлигации обычно приводит к почти нулевой или отрицательной реальной доходности. Напротив, падение доверия к денежной политике США может поднять этот показатель до 2,5% и выше.

Даже если в ближайшие недели биткоин снизится еще на 5%, признаков перегрева по плечу со стороны «быков» нет, а значит, риск каскадных ликвидаций остается небольшим. Недавний рост поддерживался в основном спотовым спросом — в частности, накоплением через спотовые биткоин‑ETF в США и активными покупками Strategy (MSTR).

По оценке CoinGlass, принудительно закрыты могут быть лонги по фьючерсам на биткоин с плечом на сумму около $450 млн при падении до $68 000 — это менее 1% от текущего совокупного открытого интереса примерно в $49 млрд. Ставка финансирования по бессрочным фьючерсам на BTC при этом указывает на рост уверенности продавцов: спрос на плечо в шортах увеличился.

Отрицательная ставка финансирования означает, что именно шортисты платят за удержание позиций. Важно и то, что показатель оставался ниже нейтрального диапазона 6–12% даже когда цена BTC поднималась выше $76 000, что поддерживает версию о том, что движение обеспечивается спотовым спросом, а не спекуляциями через деривативы.

В среду золото опускалось к $4 900, демонстрируя признаки выдыхания после четырех недель выше $4 800. Потенциальный переток из золота может стать триггером для более устойчивого ралли биткоина, особенно на фоне того, что инфляционные риски ухудшают ожидаемую доходность инструментов с фиксированным доходом. В целом признаков ослабления текущего «бычьего» импульса у биткоина немного.