Биткоин отскочил к $71,5 тыс. после масштабных ликвидаций, но рынок деривативов все еще насторожен

Главное:

• Показатели по деривативам на Bitcoin указывают на осторожность: перекос по опционам (skew) поднялся до 20%, так как трейдеры опасаются новой волны ликвидаций.
• Цена Bitcoin частично отыграла падение, но на фоне слабого спроса на плечо ей сложнее конкурировать по динамике с золотом и техсектором.

Bitcoin (BTC) прибавил около 17% от минимума $60 150, достигнутого в пятницу, однако метрики рынка деривативов призывают к сдержанности: спрос на ставки на рост в районе $70 000 остается ограниченным. Участники рынка опасаются, что ликвидации плечевых фьючерсных лонгов на сумму около $1,8 млрд за пять дней могут означать проблемы у крупных хедж-фондов или маркетмейкеров.

В отличие от обвала 10 октября 2025 года, который завершился рекордной ликвидацией фьючерсов на Bitcoin на $4,65 млрд, нынешняя слабость цены сопровождается тремя подряд неделями давления вниз. При этом быки наращивали позиции в диапазоне $70 000–$90 000: совокупный открытый интерес по фьючерсам рос, несмотря на принудительные закрытия контрактов из-за нехватки маржи.

В пятницу суммарный открытый интерес по фьючерсам на Bitcoin на крупных биржах составил 527 850 BTC — почти без изменений к предыдущей неделе. Номинальная стоимость этих контрактов снизилась с $44,3 млрд до $35,8 млрд, что практически соответствует недельному падению цены BTC примерно на 21%. Данные указывают на то, что быки продолжали добавлять позиции даже при устойчивом снижении котировок.

Чтобы понять, действительно ли крупные игроки и маркетмейкеры становятся более оптимистичными, обычно оценивают базис по фьючерсам на BTC — разницу между ценой фьючерса и спотовой ценой. В нейтральных условиях премия, как правило, находится в диапазоне 5–10% годовых, компенсируя более длительный срок расчетов.

В пятницу базис по фьючерсам на BTC опустился до 2% — минимального уровня более чем за год. Слабый спрос на бычье кредитное плечо во многом ожидаем, и восстановление доверия может занять время даже при возврате цены выше $70 000, особенно с учетом того, что BTC по-прежнему примерно на 44% ниже исторического максимума.

Метрики деривативов на Bitcoin указывают на крайне высокий страх

Недостаток уверенности трейдеров заметен и на рынке опционов BTC. Повышенный спрос на put-опционы (на продажу) обычно сигнализирует о медвежьих настроениях и толкает показатель skew выше 6%. Когда же доминирует страх упустить рост, участники переплачивают за call-опционы (на покупку), и skew уходит в отрицательную зону.

В пятницу показатель skew по опционам на BTC достиг 20% — такой уровень обычно не держится долго и чаще соответствует панике на рынке. Для сравнения: 21 ноября 2025 года индикатор был на уровне 11% после коррекции цены на 28% — до $80 620 с пика $111 177, достигнутого за двадцать дней до этого. Поскольку явного триггера для текущего снижения не видно, тревожность и неопределенность усилились.

Вероятно, трейдеры и дальше будут обсуждать версию о возможном банкротстве крупного маркетмейкера, биржи или хедж-фонда. Такие ожидания подрывают уверенность и повышают вероятность дальнейшего снижения. В результате шансы на устойчивое продолжение роста остаются невысокими, пока метрики деривативов по BTC продолжают указывать на крайне высокий уровень страха.

Источник: CoinGlass, laevitas.ch