Биткоин продолжает демонстрировать высокую волатильность, несмотря на развитие рынка

Основные выводы:

• Пятничное падение цены биткоина подчеркивает устойчивость волатильности в эпоху спотовых ETF на BTC, причем убытки усиливаются за счет кредитного плеча и стрессов ликвидности.
• Ликвидации достигли $5 миллиардов, так как системы портфельного маржинального обеспечения не справились, что подчеркивает риски мало ликвидных залоговых активов.
• Биткоин-деривативы свидетельствуют о том, что маркет-мейкеры остаются осторожными на фоне низкой ликвидности, слухов о неплатежеспособности и национального праздника в США в понедельник, что привело к частичному закрытию рынка.

Биткоин (BTC) в пятницу упал на $16,700, что составляет коррекцию на 13,7% менее чем за восемь часов. Стремительное падение до $105,000 стерло 13% общего открытого интереса фьючерсов на BTC. Несмотря на значительные убытки и каскадные ликвидации, эти данные далеки от необычных в истории биткоина.

Даже без учета "краха COVID" — впечатляющего внутридневного падения на 41,1% 12 марта 2020 года — когда ведущая биржа деривативов на биткоин, BitMEX, столкнулась с проблемами ликвидности и коротким сбоем на 15 минут, существуют еще 48 дней, когда биткоин переживал даже более глубокие коррекции.

Более близкий пример произошел 9 ноября 2022 года, когда биткоин испытал внутридневную коррекцию на 16,1%, упав до $15,590. Этот эпизод совпал с коллапсом FTX, который усугубился после того, как отчет показал, что почти 40% активов Alameda Research были связаны с собственным токеном FTX, FTT. Конгломерат Сэма Бэнкмана-Фрида вскоре приостановил вывод средств и в конечном итоге подал на банкротство.

Биткоин продолжает демонстрировать высокую волатильность, несмотря на развитие рынка ETF

Можно утверждать, что внутридневные падения на 10% и более стали менее частыми после запуска спотового биткоин-ETF в США в январе 2024 года. Тем не менее, учитывая исторический четырехлетний цикл биткоина, может быть преждевременно утверждать, что волатильность действительно уменьшилась. Более того, сама структура рынка изменилась, так как объемы торгов на децентрализованных биржах (DEX) значительно возросли.

События после ETF включают внутридневное падение на 15,4% 5 августа 2024 года, коррекцию на 13,3% 5 марта 2024 года и падение на 10,5% всего за два дня после дебюта спотового ETF в январе 2024 года. Независимо от конкретных колебаний цен, ликвидации фьючерсов на биткоин в размере $5 миллиардов в пятницу указывают на то, что на полную стабилизацию рынка могут уйти месяцы или даже годы.

Hyperliquid, постоянная децентрализованная биржа, сообщил о принудительном закрытии позиций на $2,6 миллиарда. В то же время трейдеры на нескольких платформах, включая Binance, сообщили о проблемах с расчетами портфельного маржинального обеспечения. Пользователи DEX жаловались на автоматическое снижение долга, которое происходит, когда контрагенты не выполняют маржинальные требования.

По сути, даже трейдеры с значительными прибылями увидели, как некоторые позиции были в одностороннем порядке прекращены, создавая серьезные проблемы для тех, кто использует портфельное управление вместо изолированного управления рисками. Эта ситуация не обязательно вина бирж или свидетельство неправомерных действий; это следствие использования кредитного плеча на относительно мало ликвидных рынках. Некоторые альткоины упали на 40% и более, что привело к обвалу залоговых депозитов трейдеров.

Перпетуальные фьючерсы на биткоин/USDT торговались примерно на 5% ниже спотовых цен BTC/USD во время падения и еще не восстановились до уровней до события. Обычно такие расхождения представляют легкие возможности для маркет-мейкеров, но что-то, похоже, препятствует возвращению к нормальным условиям.

Связанные новости: Генеральный директор Crypto.com призывает к расследованию бирж после ликвидации на $20 миллиардов

Хотя пятничное падение явно стало сбоем, его также можно объяснить низкой ликвидностью в выходные, особенно поскольку рынки облигаций США были закрыты в понедельник из-за национального праздника. Другими возможными факторами являются слухи о неплатежеспособности, которые могли побудить маркет-мейкеров воздержаться от дополнительных рисков.

В результате, может потребоваться несколько дней, чтобы рынки деривативов на биткоин полностью оценили масштаб ущерба, а трейдеры определили, будет ли уровень $105,000 служить поддержкой или впереди ожидается дальнейшая коррекция.

Эта статья носит исключительно информационный характер и не предназначена для использования в качестве юридической или инвестиционной консультации. Мнения, мысли и мнения, выраженные здесь, принадлежат только автору и не обязательно отражают или представляют взгляды и мнения dc.finance.