Долговечность DAT зависит от избегания колебаний mNAV
Рост компаний, управляющих цифровыми активами (DAT), станет одной из главных тенденций 2025 года, однако их долговечность будет определена эффективным управлением капиталом и грамотными бизнес-стратегиями.
По словам генерального директора Solmate Марко Сантори, все DAT сталкиваются с проблемой стоимости токенов, которые они держат на своих балансах. Это не должно быть проблемой для бизнеса, приносящего доход, но DAT, ориентированные исключительно на такие активы, могут столкнуться с трудностями.
Сектор DAT на базе Solana, возможно, является наиболее конкурентоспособным (кроме Bitcoin 😏).
Но что их отличает? Количество $SOL на балансе? mNAV? Доход от стейкинга? Диверсифицированный бизнес?@msantoriESQ из @Solmate дал одно из лучших разъяснений - "Я не хочу… pic.twitter.com/7bMCr46d78— Gareth Jenkinson (@gazza_jenks) 9 декабря 2025 г.
«Множественность по отношению к чистой стоимости актива (mNAV) является спасительной стратегией для многих казначейских компаний. Если они торгуются с высоким mNAV, то есть их рыночная капитализация превышает стоимость монет, которые они держат на балансе, они могут выгодно продавать акции», — сказал Сантори в шоу dc.finance’s Chain Reaction X.
«Каждый доллар от продажи акций они используют для покупки базовых монет, что увеличивает их чистую стоимость активов. Пока они могут поддерживать премию, они могут продолжать это делать. И это модель чистого казначейства. Я считаю, что у нее есть будущее».
Но проблема заключается в том, что mNAV снизится, когда снизится интерес к основным токенам DAT. Сантори объяснил, что падение цен на токены приводит к снижению mNAV.
«Это значит, что многие казначейские компании могут стагнировать, так как они не могут развиваться эффективно. Я не хотел подвергать этому наших инвесторов. Я хотел дать им доступ к SOL и росту сети Solana, но я не хотел, чтобы они испытывали резкие колебания mNAV», — сказал Сантори.
Стратегия валидатора DAT
Solmate входит в число крупных Solana DAT, привлекших значительный капитал в 2025 году. Сантори, который изначально помогал DeFi Development Fund создать его Solana (SOL) DAT, применил свои знания после возглавления Solmate.
Компания активно развивает модель бизнеса на базе физического сервера. Физический сервер представляет собой одноарендное физическое устройство, которое предоставляет прямой доступ к аппаратному обеспечению. В отличие от виртуальных серверов, где ресурсы разделяются, физический сервер полностью предоставляется одному пользователю, что делает его идеальным для высокопроизводительных вычислений.
Сантори отметил, что такие протоколы на основе доказательства доли, как Ethereum и Solana, позволяют компаниям не только стейкать токены, но и участвовать в управлении:
«Для этого необходимо иметь оборудование. Необходимо иметь физический сервер. Нужно иметь возможность предлагать больше услуг на базе собственного валидатора. Именно поэтому мы считаем это порочным кругом. Мы называем это инфраструктурной маховиком».
В экосистеме Solana Сантори видит уникальную возможность предложить услуги валидаторов на базе физического сервера, учитывая, что протокол был разработан специально для высокопроизводительных сервисов, таких как биржи и торговые платформы.
«Хедж-фонды платят большие деньги за доступ к биржам, низкие задержки, высокопроизводительный доступ, чтобы иметь возможность размещать свои заказы быстрее других трейдеров, обладая большей информацией о рынке. Они достигают этого, размещая свои серверы рядом с биржами и предлагая высокопроизводительное оборудование», — отметил Сантори.
Генеральный директор Solmate сообщил, что они стремятся построить инфраструктуру, позволяющую это осуществить, используя физические серверы, предложив колокацию и загружая валидаторы значительными объемами SOL.
«Это позволяет нам чаще быть избранными лидерами в каждом цикле, что означает, что мы можем валидировать больше транзакций и упорядочивать больше транзакций в каждом блоке. Доход от этих услуг мы можем снова инвестировать в покупку SOL».
В декабре 2025 года Solmate объявила о приобретении операций RockawayX. Это включало инфраструктуру валидаторов и бизнес по обеспечению ликвидности в сети, а также их венчурные и кредитные фонды. Слияние создало объединенный субъект с активами под управлением более $2 млрд.