Ethereum просел, но институционалы продолжают делать ставку на ETH: в чем причина

Ключевые выводы:

• Институциональное использование сети Ethereum растет, несмотря на слабую динамику цены ETH. Ethereum и его решения второго уровня удерживают около 65% доли рынка по TVL.
• Виталик Бутерин смещает фокус на масштабирование базового уровня и ZK-EVM, чтобы повысить эффективность и безопасность работы ончейн в долгосрочной перспективе.

Ether (ETH) с начала 2026 года подешевел на 36%, и это усилило недовольство инвесторов: отметка $3 000 кажется все более недостижимой. При откате к $1 900 фундаментальные показатели Ethereum выглядят устойчивыми. Разработка идет быстрыми темпами, с упором на масштабирование базового уровня, приватность и устойчивость к угрозам квантовой эпохи.

Критики, считающие, что у ETH слабые перспективы, могут ошибаться, если рыночные настроения снова развернутся в сторону криптовалют.

В первые два месяца 2026 года ETH отставал от рынка криптовалют примерно на 9%, что ставит под сомнение версию о том, что коррекцию объясняют только внешние факторы. Объемы торгов на децентрализованных биржах (DEX) в сети Ethereum за последние шесть месяцев упали на 55%, тогда как у конкурирующей Solana снижение составило 21% за тот же период.

В феврале 2026 года DEX-объемы в Ethereum сократились до $56,5 млрд — заметно ниже пика $128,5 млрд в августе 2025 года. За тот же период месячные объемы Solana достигли $95,5 млрд, снизившись со $120,6 млрд в августе. Падение активности давит на комиссии сети и доходы децентрализованных приложений (DApp), ослабляя краткосрочные стимулы держать ETH.

Почему институты выбирают Ethereum

Сосредоточенность только на объемах не учитывает, что Ethereum сохраняет около 57% доли в общем объеме заблокированной стоимости (TVL) — порядка $52,4 млрд. Если учитывать решения второго уровня, такие как Base, Arbitrum, Polygon и Optimism, доминирование экосистемы Ethereum увеличивается до 65%. Для сравнения, TVL Solana составляет около $6,4 млрд, а BNB Chain — около $5,5 млрд, размещенных в смарт-контрактах.

Крупные организации, включая JP Morgan Asset Management, Citi, Deutsche Bank и BlackRock, недавно запускали ончейн-проекты на базе Ethereum. От токенизированных фондов до специализированных L2-роллапов и стейблкоинов, выпускаемых банками, Ethereum остается ключевой площадкой для инноваций в DeFi и занимает около 68% рынка токенизированных реальных активов (RWA).

Стратегию Ethereum, сделавшую ставку на масштабирование через L2-роллапы, часть участников рынка называла неудачной: по объему комиссий в сети сейчас лидируют конкуренты вроде Tron и Solana. Но как бы ни оценивали субсидирование стоимости роллапов, ни один «убийца Ethereum» не смог приблизиться к его совокупной денежной ценности. Даже успешный Hyperliquid показывает относительно скромные $1,5 млрд TVL.

Сооснователь и ведущий архитектор Ethereum Виталик Бутерин недавно заявил о намерении снизить зависимость от роллапов, сделав акцент на масштабировании базового уровня. Среди предложений — параллельная проверка блоков, привязка стоимости газа к реальному времени исполнения и внедрение виртуальной машины Ethereum на доказательствах с нулевым разглашением (ZK-EVM).

Обновления планируется внедрять постепенно: по мнению Бутерина, сначала участие должна принять меньшая часть сети, а затем можно переходить к обязательным механизмам подтверждения блоков, опирающимся на ZK-EVM. Также у Ethereum есть дорожная карта на случай развития квантовых вычислений, включая подписи на уровне консенсуса, основанные на приватных доказательных системах.

Бутерин отмечал, что квантово-устойчивые подписи значительно больше по размеру и сложнее для проверки, а решения на решетках пока неэффективны. Поэтому обсуждаемый подход включает доработку рекурсивной агрегации подписей и доказательств на уровне протокола, а также развитие векторизованных математических precompile-операций для снижения расходов газа. Хотя сеть Ethereum далека от идеала, у нее есть реалистичный путь к масштабированию.

Прежде чем окончательно списывать ETH со счетов, стоит оценить, что именно сделало Ethereum успешным на фоне конкурирующих блокчейнов для DApp. Децентрализация и доверие формируются годами, если не десятилетиями. ETH сохраняет заметное преимущество первопроходца и выглядит хорошо подготовленным к возможному росту спроса на ончейн-активность институционального уровня.