Этот криптозимний спад может быть другим: эксперты переосмысливают роль биткоина

Наблюдатели рынка биткоина считают, что недавнее снижение цены может отражать более широкое принятие актива институциональными игроками, которые по-прежнему не воспринимают BTC как защитный актив.

Последние месяцы для крипторынка выдались тяжелыми. С октября, когда биткоин поднимался выше $120 000, цена постепенно снижалась, а в последние недели падение ускорилось — за месяц более чем на 25%.

На фоне распродажи участники рынка ищут объяснения. Инвестиционный директор Bitwise Мэтт Хуган связал просадку с известными четырехлетними циклами, которые ранее определяли крупные ценовые колебания в криптовалютах.

Другие, включая одного из членов руководства Федеральной резервной системы США, считают, что движения цены показывают осторожность институтов, а сам биткоин пока не закрепился в статусе «цифрового золота».

Биткоин по-прежнему считают рискованным активом, а не «цифровым золотом»

Одной из причин распродажи может быть рост доли институциональных инвесторов. У крупных финансовых организаций достаточно капитала, но их готовность к риску обычно ниже, чем у розничных трейдеров, поэтому биткоин для них остается в первую очередь рискованным активом.

Член Совета управляющих ФРС США Кристофер Уоллер на конференции по монетарной политике заявил, что «эйфория» вокруг криптовалют, усилившаяся после прихода новой администрации президента Дональда Трампа, сейчас ослабевает.

«Думаю, распродажа во многом произошла потому, что компании из традиционных финансов, которые зашли в крипто, вынуждены были скорректировать свои риск-позиции».

Похожую мысль высказал CEO Galaxy Digital Майк Новограц, отметив, что в индустрию пришли «институты с другим уровнем терпимости к риску».

«Розничные инвесторы заходят в крипто не ради 11% годовых... Они заходят, потому что хотят 30 к одному, восемь к одному, 10 к одному».

Управляющая компания Grayscale в отчете указала, что динамика биткоина сейчас больше похожа на поведение акций софтверных компаний с высокой оценкой, чем на традиционно стабильные активы вроде золота. По ее данным, краткосрочные движения BTC слабо связаны с золотом и другими драгоценными металлами.

Стратег по сырьевым рынкам Bloomberg Майк Макглоун заявил, что биткоин остается крайне спекулятивным активом и, по его мнению, не доказал, что является ни «цифровым золотом», ни инструментом с предсказуемой привязкой к риску.

При этом Grayscale настроена оптимистичнее в отношении долгосрочных перспектив, полагая, что сеть продолжит работать десятилетиями, а актив может сохранять реальную стоимость при разных сценариях для экономики и общества.

Компания также подчеркнула, что ключевую роль в дальнейшем развитии сыграют институты, а их вовлеченность во многом зависит от ясности регулирования, которой в США пока не хватает.

Застой вокруг CLARITY усиливает неопределенность

Законопроект CLARITY Act, который обсуждается в Сенате США, должен изменить подход к регулированию крипторынка, включая распределение полномочий между ведомствами и правила для сегмента DeFi.

По данным материала, документ буксует уже несколько недель из-за конфликта интересов между крупными игроками криптоиндустрии, такими как Coinbase, и банковским лобби по вопросу доходности стейблкоинов: это важная часть модели криптобирж, но банки считают ее потенциальной угрозой финансовой стабильности.

Уоллер отметил, что отсутствие быстрого прогресса по CLARITY Act дополнительно отпугивает участников рынка.

Новограц подчеркнул, что принятие законопроекта поддерживают обе партии, и он необходим, чтобы «вернуть дух» крипторынку.

Grayscale также выделила важность CLARITY и закона GENIUS Act, принятого в июле 2025 года, добавив, что повышение регуляторной определенности — это долгосрочный тренд, более масштабный, чем один конкретный документ.

В компании считают, что более благоприятные правила могут расширить применение стейблкоинов, токенизированных активов и других решений на публичных блокчейнах, что в итоге будет поддерживать ценность сетей и их нативных токенов.

Сообщается, что переговоры для снятия разногласий вокруг CLARITY продолжаются: во вторник руководители крипто- и банковского сектора встретились в Белом доме на очередной закрытой встрече.

Юрист Ripple Стюарт Олдероти заявил, что «компромисс витает в воздухе» и сохраняется «четкий двухпартийный импульс» в поддержку разумного законопроекта о структуре крипторынка.

Параллельно аналитики спорят, насколько глубокой может быть просадка. Kaiko Research в заметке, переданной dc.finance, допустила, что уровень $60 000 может оказаться «серединной точкой».

По оценке Kaiko, анализ ончейн-метрик и сравнительной динамики токенов указывает на приближение рынка к критически важным уровням технической поддержки, от которых зависит, сохранится ли логика четырехлетнего цикла.

Макглоун, напротив, назвал $60 000 лишь «кочкой на пути вниз» к $10 000, ссылаясь, в частности, на возможный перенос интереса с цифровых активов на стейблкоины и политические факторы в США.

В материале отмечается, что даже при прокриптовалютной позиции президента продвигать изменения через Конгресс может быть сложно, и пока неясно, получит ли рынок ту регуляторную определенность, которая необходима для полноценного прихода крупных институтов.

Источник информации: CNBC, Grayscale, Bloomberg, CoinMarketCap, Kaiko Research