Инсайдерская торговля на финансовых рынках: проблема, требующая внимания
Мнение от: Ник Пакрин, основатель CoinBureau
Крупнейшая ликвидация в истории крипторынка, в результате которой были потеряны как минимум 19 миллиардов долларов в длинных позициях после объявления президентом США Дональдом Трампом о штрафных тарифах на Китай 10 октября, показала уязвимость этого молодого рынка к инсайдерской торговле.
Данные из блокчейна показывают, что значительная короткая позиция была открыта на Hyperliquid всего за полчаса до крупного объявления. После обвала рынка этот трейдер заработал 160 миллионов долларов, вызвав спекуляции о манипуляциях на рынке — с некоторыми теориями, что за этой транзакцией стоял человек, близкий к самой президентской семье.
Спекуляции в сторону, это лишь один из многих примеров потенциальной инсайдерской торговли в сфере цифровых активов, которая досаждает индустрии. Модели запуска токенов сами по себе заслуживают внимания, так как часто вознаграждают венчурные фирмы предзапусковыми аллокациями, которые они продают при листинге, в ущерб розничным трейдерам. Несмотря на весь свой прогресс, крипто остается "Диким Западом" — в значительной степени нерегулируемым и открытым для манипуляций с рынком.
Эта огромная проблема актуальна не только для крипто. Она стара как рынки сами по себе. Финансовые регуляции десятилетиями безуспешно пытаются положить этому конец. Это проблема, не связанная с технологией блокчейн: это всего лишь проявление человеческой жадности.
Прозрачность блокчейна выявила все грязные секреты рынка, став сигналом к пробуждению для регуляторов, чтобы они серьёзно занялись его очисткой.
Правила, которые поддерживают избранных
История финансовых рынков полна примеров инсайдерской торговли и манипуляций рынком, которые остались безнаказанными. Наиболее значительным является сам глобальный финансовый кризис, в котором ключевые фигуранты остались безнаказанными за свои явные махинации, несмотря на множество доказательств. Это включает руководство Lehman Brothers, которое спешно продало свои акции по мере краха компании — все потому, что прокурорам не удалось доказать намерение в рамках действующих законов.
Смотрите также: Как анонимный трейдер заработал $192 млн на одном из крупнейших обвалов крипторынка
В последующие годы SEC якобы начала более 50 расследований в отношении деривативных рынков, включая случаи инсайдерской торговли с кредитными дефолтными свопами и их возможными последствиями для греческого долгового кризиса 2009-2012 гг. Однако обвинительные приговоры не последовали. И это, по меньшей мере, отчасти из-за того, что закон не охватывал долговые производные. И шокирующая часть заключается в том, что, по крайней мере, в США, это до сих пор не так.
Было очень мало пересмотров регуляций по инсайдерской торговле на глобальном уровне. Почти век спустя после их первоначального принятия в рамках Закона о фондовых биржах США 1934 года, внесенные изменения оказались скорее препятствием, чем помощью. В США Правило 10b5-1, введенное в 2000 году, создало лазейку для инсайдерской торговли вместо ее устранения, и ни одно из обновлений не смогло обратиться к современной и гораздо более сложной архитектуре рынка.
Ярким примером является дело SEC против Панувата в 2016 году, которое испытало границы закона о торговле с использованием инсайдерской информации настолько, что потребовалось восемь лет для получения обвинительного приговора. Мэттью Пануват, старший исполнительный директор Medivation — биотехнологической компании, приобретенной Pfizer, купил колл-опционы у конкурирующей компании Incyte Corp после того, как узнал о поглощении. Его ставка на рост акций конкурента привела к личной прибыли более $100,000.
SEC игнорирует инсайдерскую торговлю
Хотя Пануват в итоге был осужден, эта так называемая "теневая торговля" остается новым направлением для реализации мер SEC, и технически все еще не записана в законе. Но это должно измениться. Существующие законы не подходят для современного рынка, который ничем не похож на то, что было 50 лет назад, поэтому необходимо их обновление.
Это означает официальное расширение охвата закона, чтобы охватить широкий спектр инвестиционных инструментов, включая деривативы и цифровые активы, а также обновление определения инсайдерской информации, включив туда информацию из государственных каналов, политических брифингов и других источников. Это также означает усиление предрассмотрительных периодов и периодов охлаждения для публичных должностных лиц и их помощников, аналогично существующим реформам 10b5-1.
Более того, правоприменение должно стать значительно быстрее. Восемь лет на обвинительный приговор — это далеко не достаточно в мире, где миллиарды могут быть потеряны в считанные секунды.
Регуляторы должны жестоко бороться с инсайдерской торговлей, используя современные инструменты, которые мошенники используют против них.
Крипторынок, конечно, не является исключением. Настало время, чтобы власти исследовали запуски токенов, листинги на биржах и сделки, fuelingоющие ажиотаж вокруг казначейства цифровых активов. Честные участники рынка только приветствовали бы это.
Однако, рассматривать это как проблему, специфичную для крипто, было бы большой ошибкой. Пока закон не будет модернизирован, а лазейки не будут закрыты, инсайдеры будут продолжать их использовать, и доверие к системе останется подорванным.
Только когда правонарушители начнут бояться последствий своих действий, действительно что-то изменится как на традиционных, так и на цифровых рынках активов.
Мнение от: Ник Пакрин, основатель CoinBureau.
Эта статья предназначена для общих информационных целей и не должна восприниматься как юридическая или инвестиционная рекомендация. Высказанные здесь мнения принадлежат исключительно автору и не обязательно отражают взгляды и мнения редакции.