Исторический максимум длинных позиций на Bitfinex: как это повлияет на курс BTC?

На бирже Bitfinex поднялись длинные позиции на Биткоин (BTC), использующие заемные средства, достигнув шестимесячного максимума — 80,333 BTC к 20 марта, что эквивалентно $6,92 млрд. Увеличение длинных маржинальных позиций на 27,5% с 20 февраля породило спекуляции о том, что рост цены BTC на 12,5% с минимума в $76,700, зафиксированного 11 марта, вызван заемными средствами и может не быть устойчивым.

Однако цена Биткоина не всегда изменяется синхронно с повышенными заемными позициями на Bitfinex. Например, в трехнедельный период, завершающийся 12 июля 2024 года, крупные инвесторы добавили 13,620 BTC в маржинальные длинные позиции, но цена Биткоина снизилась с $65,500 до $58,000. Аналогично, двухнедельный рост количества маржинальных длинных на 8,990 BTC произошел перед 11 сентября 2024 года, что совпало со снижением цены с $60,000.

Маржинальные трейдеры Биткоина высокоприбыльны, но принимают больше рисков

В долгосрочной перспективе эти опытные инвесторы успешно выбирают время для сделок, поскольку цена Биткоина в итоге превысила $88,000 в ноябре 2024 года, тогда как к концу года маржинальные длинные позиции сократились на 30%. Таким образом, эти трейдеры очень прибыльны, но проявляют гораздо большую терпимость к риску и терпеливость, чем среднестатистический инвестор. Следовательно, рост спроса на заемные средства не обязательно приводит к повышательному давлению на цену Биткоина.

Дополнительно, стоимость заимствования Биткоина остается относительно низкой, создавая возможности для рыночного арбитража, когда трейдеры извлекают выгоду из низких процентных ставок. В настоящее время заимствование BTC на 60 дней на Bitfinex обходится в годовую стоимость в 3,14%, в то время как ставка финансирования для бессрочных фьючерсов на Биткоин составляет 4,5%. В теории трейдеры могут использовать этот спред через арбитраж, извлекая прибыль без прямого воздействия на колебания цен.

Даже если предположить, что большинство из $1,48 млрд в маржинальных длинных позициях не являются арбитражными сделками — то есть эти крупные инвесторы действительно делают ставку на повышение цены Биткоина — другие биржи могли компенсировать часть этого движения. Например, спрос на маржинальные длинные позиции по Биткоину значительно снизился на OKX за тот же 30-дневный период.

На OKX соотношение длинных и коротких маржинальных позиций по Биткоину показывает, что длинные позиции превышают короткие в 15 раз, что является самым низким уровнем за последние три месяца. Исторически чрезмерная уверенность подняла это соотношение выше 40, в последний раз в конце февраля, когда цена Биткоина превысила $105,000. Напротив, соотношение ниже 5 обычно сигнализирует о сильном медвежьем настроении.

Опционы Биткоина балансируют риски колебаний цены вверх и вниз

Чтобы исключить внешние факторы, ограниченные маржинальными рынками, следует также проанализировать опционы на Биткоин. Если трейдеры ожидают коррекцию, спрос на опционы пут (продажа) возрастет, поднимая дельта-скос на 25% выше 6%. Напротив, в периоды роста этот показатель обычно падает ниже -6%.

С 10 по 18 марта рынок опционов на Биткоин показывал признаки медвежьего настроения, но с тех пор перешел в нейтральное состояние. Это указывает на то, что крупные инвесторы и маркетмейкеры оценивают аналогичные риски для как восходящих, так и нисходящих движений цен. Учитывая тенденции на маржинальном рынке OKX и текущие цены на опционы BTC, бычий рынок Биткоина далеко не является общепринятым ожиданием.

Отсутствие восходящего импульса у Биткоина частично можно объяснить более высоким прогнозом инфляции и более слабыми прогнозами экономического роста, представленными Федеральной резервной системой США 19 марта. Опасения по поводу возможной рецессии, усугубленной глобальной торговой войной, сделали инвесторов более осторожными в отношении риска. В результате, хотя крупные инвесторы увеличивают свою экспозицию через маржинальные длинные позиции по Биткоину, общее рыночное настроение остается подавленным.

Эта статья носит исключительно информационный характер и не предназначена для предоставления юридических или инвестиционных рекомендаций. Представленные здесь взгляды, мысли и мнения принадлежат только автору и не обязательно отражают или представляют взгляды и мнения издания.