Как Бутан создает экологичную экономику Биткоина с нуля

Основные выводы

• Бутан использует избыточную, безуглеродную гидроэнергию для добычи Биткоина, превращая избыточное электричество в ликвидный цифровой экспорт, а не ограничивая генерацию.
• Добычу и хранение управляет суверенный инвестиционный фонд Druk Holding and Investments (DHI), и это ограничено определенными юрисдикциями, что ограничивает розничный риск.
• Официальные лица описывают добытый Биткоин как валютный буфер ликвидности, который уже поддержал государственные финансы.
• Центральный банк разрешает криптовалютную деятельность только в рамках пошаговой реализации проекта в Гелепху—Городе Осознанности, уделяя особое внимание контролю рисков и прозрачности.

Предложение Бутана для мира криптовалют просто: если у страны есть обильные возобновляемые источники энергии и ограниченный внутренний спрос, она может превратить электроны в цифровые активы.

На практике Гималайское королевство тихо занимается именно этим: используя гидроэнергию для промышленного уровня добычи Биткоина и реализации государственной стратегии «экологичных цифровых активов», которая, по словам официальных лиц, может генерировать валютную ликвидность, поддерживать государственные расходы и помогать в развитии местной технологической рабочей силы.

Шаг 1: Начать с единственного наращиваемого природного ресурса

Энергетическая система Бутана доминирует в гидроэнергетике, а экспорт электроэнергии, особенно в Индию, является основным столпом экономики. Сообщается, что руководство Бутана рассматривает расширение мощностей гидроэнергетики как предпосылку для масштабирования своих «зеленых» криптовалютных амбиций.

Собственные энергетические планы правительства предполагают расширение, представленное в крупных масштабах. Национальная энергетическая политика Бутана на 2025 год ссылается на «технико-экономически обоснованный гидроэнергетический потенциал» в 33 000 мегаватт (МВт), основанный на Генеральном энергетическом плане на 2040 год, и позиционирует гидроэнергетику, наряду с солнечной, ветровой энергией и хранением, как центральные для долгосрочного роста.

Отчет Всемирного банка аналогично оценивает возможный гидроэнергетический потенциал Бутана примерно в 33 гигаватта и отмечает макроэкономическое влияние недавнего импорта IT оборудования, связанного с расширением криптодобычи.

Недавние объявления о трансграничных проектах подчеркивают, насколько реалистичным стало строительство. В ноябре 2025 года Индия открыла проект гидроэлектростанции Пунацангчу-II мощностью 1020 МВт и расширила новую кредитную линию, связанную с углублением энергетического сотрудничества. Официальные лица также отметили, что внутренний спрос на электроэнергию в Бутане составляет около 1000 МВт, а избыточная электроэнергия экспортируется.

Шаг 2: Использовать избыточную гидроэнергию как «топливо для вычислений»

Криптовалютную стратегию Бутана возглавляет Druk Holding and Investments (DHI), коммерческая инвестиционная структура королевского правительства.

В интервью с Reuters в апреле 2025 года генеральный директор DHI Уджвал Дип Дахал сказал, что Бутан начал добавлять криптовалюты в портфель DHI в 2019 году. Он описывал добычу Биткоина как способ увеличения доступа к валютной ликвидности и создания стоимости из избыточной гидроэнергии.

По словам высокопоставленных должностных лиц в Тхимпху, Бутан использовал часть прибыли от криптовалют для выплаты зарплат госслужащим в течение последних двух лет.

Ключевым промышленным рычагом является партнерство Bitdeer и DHI, объявленное в мае 2023 года. Bitdeer заявила, что стороны планируют запустить закрытый фонд до 500 миллионов долларов для развития деятельности по добыче углеродно-нейтральных цифровых активов в Бутане, используя возобновляемую энергию страны и опыт Bitdeer в области добычи.

Шаг 3: Относиться к Биткоину как к финансовому буферу для сезонной сети

Гидроэнергетические системы часто сталкиваются с проблемой времени: выработка может возрасти, когда реки имеют высокий уровень воды, и уменьшиться, когда потоки падают.

В январе 2025 года проект Gelephu Mindfulness City в Бутане описал подход страны как способ монетизации избыточной летней гидроэнергии через "зеленый Биткоин", а затем конвертации этой ценности обратно в электроэнергию или импорт, когда мощность становится более ограниченной. Проект цитировал Дахала из DHI, который назвал Биткоин "стратегически батареей".

Эта аналогия с батареей важна, потому что это один из наиболее последовательных аргументов Бутана о том, почему добыча не является просто спекуляцией. Вместо этого она рассматривается как инфраструктура, превращающая иначе ограниченную возобновляемую генерацию в ликвидный резервный актив.

Шаг 4: Держать его государственным и всё более регулируемым

Усилия Бутана по добыче и созданию резервов привлекли внимание, потому что они связаны с государством, а не полностью частные. В сентябре 2024 года аналитическая блокчейн-компания Arkham раскрыла, что она идентифицировала принадлежащие Бутану запасы Биткоина на своей платформе и охарактеризовала их как добытые, а не конфискованные. Однако оценки на цепочке блокчейна колеблются в зависимости от движения цен и аттрибуции кошельков и не должны рассматриваться как проверенные публичные счета.

На регуляторном фронте центральный банк Бутана, Королевская денежно-кредитная администрация (RMA), публично сигнализировал о контролируемом подходе. В уведомлении от 30 апреля 2025 года под названием “Регуляторная позиция RMA по криптовалютам” RMA сообщила, что будет применять поэтапную и сосредоточенную стратегию.

В уведомлении говорилось, что майнинг и обмен криптовалютами будут разрешены только для зарегистрированных Газельфу Город Осознанности (GMC) предприятий. Участие будет также ограничено деловыми партнерами, работающими в рамках проекта GMC.

Такое сдерживание, похожее на песочницу, соответствует тому, как GMC позиционируется как специальная юрисдикция с собственным набором политических инструментов и значительной финансовой и цифровой активной составляющей. Эта структура включает предложенный концепт валюты, связанной с блокчейном, “ter”, и планируемый полностью резервный цифровой банк Oro Bank.

Знали ли вы? В 2024 году операции Бутана по добыче Биткоина, связанные с государством, создали приблизительно 750 миллионов долларов дохода, по данным аналитической компании Arkham Intelligence.

Шаг 5: Повестка “зеленой монеты” и связанные риски

Официальные лица Бутана подчёркивают климатический аспект. Например, Дахал утверждал, что монеты, добытые с использованием гидроэнергии Бутана, компенсируют монеты, добытые с использованием ископаемого топлива в других местах, и вносят вклад в зеленую экономику.

Но даже в системе, богатой возобновляемыми источниками, эти риски не исчезают:

• Волатильность и фискальный риск: Цена на Биткоин может резко колебаться, и использование волатильных активов в публичных финансах вносит риск в бюджетирование, даже если запасы формируются из избыточной энергии, а не налогов.
• Прозрачность: Отслеживание на блокчейн не является официальным раскрытием информации. Аудированная отчетность и чёткое управление являются важными, когда резервы связаны с государством.
• Финансовые преступления и защита потребителей: Поэтапная позиция RMA и ограничение разрешённой деятельности только для зарегистрированных в GMC предприятий отражают предпочтение контролируемому участию, а не открытым розничным спекуляциям.

Тестирование модели экологичного Биткоина

Зеленая экономика Биткоина в Бутане не является мимолетной торговлей; это направляемые государством усилия по добавлению нового экспорта, цифровых активов, к существующим преимуществам страны в возобновляемой энергии. Стратегия использует специальную юрисдикцию Город Осознанности Гелепху, наряду с ограничительными мерами центрального банка, чтобы ограничить риски.

Будет ли эта модель устойчивой, будет зависеть меньше от лозунгов и больше от расширения гидроэнергетики, дисциплинарного управления резервами и прозрачности в том, как государство учитывает, что добывает, держит и продает.