Как Grayscale привнесла крипто-стейкинг на Уолл-стрит

Ключевые выводы

• Компании Grayscale удалось соединить традиционные финансы и децентрализованную криптовалюту, запустив первое публично торгуемое инвестиционное средство для стейкинга.
• Её ETP-средства с возможностью стейкинга позволяют инвесторам зарабатывать вознаграждения в блокчейне без необходимости использования валидаторных узлов или управления сложными техническими и хранительскими рисками.
• ETP на основе Ethereum и Solana от Grayscale стали первыми в США, которые сочетают спотовую крипто-экспозицию с вознаграждениями от стейкинга, выплачивая доход через NAV фонда или прямыми выплатами.
• Эти продукты сталкиваются с операционными вызовами, такими как проблемы с производительностью валидаторов и блокировки ликвидности, а также с регуляторными и централизационными рисками, связанными с институциональным стейкингом.

Уолл-стрит и крипто-мир долгое время существовали отдельно. Пока Уолл-стрит отличалась традиционными финансами и чёткими регуляторными нормами, криптоиндустрия развивалась на основе децентрализованных систем и меняющихся правил. Этот разрыв сейчас сокращается благодаря запуску первого публично торгуемого инвестиционного средства, посвященного стейкингу криптовалют.

Запущенное компанией Grayscale Investments, одним из крупнейших управляющих цифровыми активами, это ETP с функцией стейкинга сигнализирует о новом этапе в развитии и интеграции криптовалют с традиционными финансами. Это больше, чем просто фонд; это мост, предоставляющий традиционным инвесторам регулируемый путь к использованию возможностей роста стейкинга криптовалют.

В данной статье обсуждается, что такое крипто-стейкинг, что предотвращало более широкую институциональную вовлечённость и как Grayscale способствовала институционализации инвестиций в криптовалюту. Также рассматриваются регуляторные и рыночные изменения вокруг стейкинга и объясняется, как ETP на основе спотовой криптовалюты от Grayscale приносят доход от стейкинга инвесторам. В завершение описываются риски, связанные с фондами стейкинга, и демонстрируется, как ETP от Grayscale сделали криптовалюту из отслеживающего цену актива в доходный.

Крипто-стейкинг и институциональные барьеры

Крипто-стейкинг предполагает обязательство цифровых активов, таких как Ether (ETH) или Solana (SOL), для помощи в обеспечении и валидации транзакций на блокчейнах с доказательством доли (PoS). Взамен участники получают вознаграждения — схожее с получением процентов — за поддержку сетевых операций.

В отличие от модели с доказательством работы (PoW) Биткоина, которая требует энергоемкой добычи, системы PoS работают иначе. Они зависят от заложенного капитала и производительности валидаторов, а не от вычислительной способности, что делает их гораздо более энергоэффективными и доступными для более широкого круга участников.

В целом, как индивидуальные, так и институциональные инвесторы продолжают фокусироваться на покупке и удержании токенов с целью получения прибыли от изменения их цены, а не на стейкинге их. Управление валидаторными узлами требует значительного капитала, технического ноу-хау и бесперебойной работы. Это также подвергает участников рискам, таким как штрафные санкции и проблемы с хранением. Кроме того, в некоторых юрисдикциях регулирование вознаграждений от стейкинга остаётся неясным.

Знаете ли вы? Первый в США фьючерсный ETF на биткоин, ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO), был запущен 19 октября 2021 года и в первый день наторговал более 1 миллиарда долларов.

Роль Grayscale в институционализации криптовалют

Grayscale сыграла центральную роль в институционализации криптовалют. Основанная в 2013 году, она выросла в одну из крупнейших в мире платформ для инвестиций в цифровые активы, управляя более чем 35 миллиардами долларов активов. Сейчас она запустила продукты с функцией стейкинга, которые встраивают механизмы доходности блокчейнов в традиционную структуру Уолл-стрит.

Предлагая регулируемые и удобные инвестиционные продукты, Grayscale позволяет инвесторам получать доступ к криптовалютам без вызовов, связанных с управлением кошельками, работой узлов или делами с рисками валидатора. Через предложения, включающие функцию стейкинга, такие как Grayscale Ethereum Trust (ETHE) и Grayscale Solana Trust (GSOL), Grayscale интегрировала одаренные функциями доходности блокчейнов с регуляторными и хранительскими стандартами традиционных финансов.

Используя проверенных хранителей, диверсифицированную сеть партнёров-валидаторов и прозрачную отчётность, Grayscale создала безопасный и соответствующий требованиям способ для инвесторов участвовать в стейкинге. Она превратила стейкинг из сложного, ориентированного на частных лиц процесса в профессиональную инвестиционную возможность.

Знаете ли вы? После многолетних отказов США утвердила свои первые спотовые ETF на биткоин (BTC) в январе 2024 года — важный этап в принятии Уолл-стритом криптовалют.

Поворотный момент: Изменения в регуляторной и рыночной среде

Введение Grayscale фондов с функцией стейкинга представляет собой ключевой этап, сформированный развивающимся надзором и растущей конкуренцией на рынке. Комиссия по ценным бумагам и биржам США в мае 2025 года выпустила руководство для крипто-ETP, разъясняющее, что определённые хранительские действия по стейкингу могут выполняться в рамках существующих законов о ценных бумагах, если они управляются через регулируемых хранителей и прозрачные структуры. Эти изменения облегчили прежние барьеры, препятствующие ETP зарабатывать вознаграждения на блокчейне.

Тем временем конкуренция обострилась, поскольку крупные игроки, такие как BlackRock и Fidelity, вошли на рынок крипто-ETF, что стимулирует инновации. В ответ Grayscale представила ETP с функцией стейкинга, которые объединяют генерацию доходов с традиционными фондами. Для повышения доверия инвесторов она запустила инициативы по образованию, такие как «Основы стейкинга: обеспечить блокчейн, заработать вознаграждения», чтобы продвигать прозрачность и понимание.

Знаете ли вы? В 2025 году ETF на эфир начали позволять стейкинг на блокчейне, позволяя инвесторам получать доход без необходимости взаимодействовать с криптокошельком.

Как спотовые ETP от Grayscale приносят доход от стейкинга инвесторам

Grayscale Ethereum Trust (ETHE) и Grayscale Ethereum Mini Trust (ETH) — это спотовые ETP на эфир, которые теперь поддерживают стейкинг на блокчейне. Grayscale Solana Trust (GSOL) также активировала стейкинг, торгуясь на внебиржевом рынке. В совокупности эти продукты являются первыми, торгуемыми в США, которые сочетают спотовую крипто-экспозицию с вознаграждениями от стейкинга.

Каждый фонд представляет собой уникальную структуру вознаграждений. ETHE выплачивает вознаграждения от стейкинга напрямую инвесторам, в то время как ETH и GSOL инкорпорируют вознаграждения в чистую стоимость активов фонда (NAV), постепенно влияя на цену акций. После вычетов за услуги хранителя и спонсора инвесторы получают чистый доход от вознаграждений валидатора.

Операционно Grayscale использует институциональных хранителей и диверсифицированную сеть поставщиков валидаторов для пассивного стейкинга. Эта конфигурация помогает управлять рисками, такими как штрафы или простои, обеспечивая ликвидность. Чёткие раскрытия, отчётность и соблюдение нормативных рамок укрепляют доверие инвесторов.

Grayscale вложила 32,000 ETH (около 150 миллионов долларов) на следующий день после активации стейкинга для своих ETP на эфир, сделав её первой американской эмитенткой криптовалютных фондов, предлагающей доход на основе стейкинга через спотовые продукты, торгующиеся в США.

Риски и критика средств стейкинга Grayscale

Регуляторная неопределенность остается ключевой проблемой для продуктов с функцией стейкинга. В отличие от полностью зарегистрированных ETF по Закону об инвестиционных компаниях 1940 года, ETHE и ETH от Grayscale структурированы как ETP с другими защитами для инвесторов и требованиями по раскрытию информации. GSOL, все ещё торгующийся на внебиржевом рынке, ожидает регуляторного утверждения для повышения листинга, создавая неуверенность в отношении его долгосрочного статуса и надзора. Будущие изменения политики или усиленное применение требований SEC могут дополнительно усложнить модель или ограничить стейкинг в рамках регулируемых фондов.

Операционно риски, такие как производительность валидаторов, штрафы и простои, сохраняются. Балансировка ликвидности с блокировками стейкинга и обеспечение справедливого и прозрачного распределения вознаграждений среди акционеров добавляют сложности в управление фондом.

Принятие на рынке представляет собой еще одну проблему. Важно, как ETP с функцией стейкинга будут выступать в конкуренции с ETF на эфир.

Озабоченности централизацией также значительны. Институциональный стейкинг может усилить контроль валидаторов, предоставляя крупным фондам чрезмерное влияние на управление и безопасность сети базовых блокчейнов. Это противоречит основным принципам децентрализованности.

Как ETP от Grayscale превращают криптовалюту из отслеживающего цену актива в доходный

ETP с функцией стейкинга от Grayscale оказали значительное влияние на Уолл-стрит и более широкий крипто-экосистему. Они связывают доходы на основе блокчейнов с регулируемыми финансовыми продуктами, превращая крипто-ETP из простых отслеживающих цены активов в источники дохода. Эта инициатива обозначает важный этап в институциональном принятии. Регулируемый стейкинг на Ethereum и Solana может привлечь значительный новый капитал на эти сети, одновременно являясь моделью для продуктов, связанных с другими блокчейнами PoS или токенизированными активами.

На сетевом уровне институциональный стейкинг может повысить безопасность и стабильность протокола. Однако он может вызвать обеспокоенность по поводу централизации, если крупные фонды станут доминировать в роли валидаторов. Это может повлиять на доходы и баланс управления. ETP с функцией стейкинга от Grayscale будут формировать предстоящие фонды, влияя на стандарты прозрачности, раскрытия рисков, налогообложения и защиты инвесторов.

Эта статья не содержит инвестиционных советов или рекомендаций. Каждое инвестиционное и торговое решение связано с риском, и читатели должны провести собственное исследование при принятии решения.