Как найти перспективные криптоактивы на раннем этапе

Основные выводы:

• Разработчики: Ищите активные репозитории, постоянные коммиты и внешнее подтверждение для подтверждения реального прогресса.
• Использование: Комиссии и сохраняемые доходы важнее ажиотажа — используйте четкие и стабильные определения.
• Ликвидность: Глубина и распределение по площадкам демонстрируют реальную возможность торговли, а не завышенные объемы.
• Дизайн токена: Проверьте объемы на руках, полностью разведённую капитализацию и график разблокировки, чтобы выявить избыточное предложение.
• Безопасность: Аудиты сами по себе не являются достаточными — изучите, кто их проводил, когда они были сделаны и как контролируются обновления.

Быть первым за столом означает выявить реальный прогресс до того, как это сделают все: команды, выпускающие полезный код, люди, действительно использующие продукт, и дизайны, которые не рухнут при первых разблокировках или нарушениях.

Существует множество параметров для проверки. Разработчики работают с тысячами репозиториев, новые решения уровня 2, цепочки приложений и протоколы появляются каждую неделю.

Это руководство предлагает пять простых проверок — разработчиков, использование, ликвидность, дизайн токенов и разблокировки, а также безопасность — чтобы помочь вам отделить ранний импульс от миража.

1) Разработчики: Кто работает и где

Начните с людей и кода. Самый ясный ранний признак — команда, представляющая полезные обновления в открытом доступе: несколько активных мейнтейнеров, последние объединения, тесты и документация, которые следуют за новыми функциями, и признание в виде грантов или хакатонов.

Хорошие места для проверки включают отчеты разработчиков, такие как от Electric Capital для просмотра общих трендов, GitHub проекта для скорости коммитов и активности по проблемам, демонстрации хакатонов, таких как ETHGlobal, и публичные записи грантов, такие как Optimism RetroPGF или Arbitrum.

Постоянный, стабильный прогресс лучше, чем внезапные «большие выбросы», и разработчики, выигрывающие финансирование или призы от программ с четкими правилами и публичными результатами, выделяются. Видимая работа плюс внешнее подтверждение помогает отфильтровать пустые проекты.

Знаете ли вы? Более 18 000 разработчиков ежемесячно вносят вклад в проекты с открытым кодом в Web3 и блокчейне; только в Ethereum ежемесячно участвуют более 5 000 активных разработчиков.

2) Использование: Реальные пользователи совершают ценные действия?

Когда разработчики испытаны, убедитесь, что люди действительно платят за использование продукта. Два ключевых метрики имеют первостепенное значение: комиссии (что пользователи платят за доступ к протоколу) и доход (что протокол сохраняет после выплаты участникам, таким как валидаторы или LPs).

Используйте стандартные определения из платформ, таких как Token Terminal, чтобы не путать комиссии, уплачиваемые поставщикам ликвидности (LPs) или майнерам с удельной долей, удерживаемой протоколом. Сильное использование проявляется в росте комиссий на пользователя и росте прибыли наряду с стабильными ежедневными или еженедельными активными кошельками — а не временными всплесками от стимулирующих программ.

Проверяйте метрики с независимыми источниками, такими как Messari или Token Terminal, чтобы избежать самообмана и низкой активности. При оценке общих заблокированных средств (TVL), задавайтесь вопросом, являются ли депозиты настоящими и активными или просто стремятся к наградам. Предпочитайте проекты, где оплачиваемое использование, удержание и доля роста идут вместе, и осторожно подходите к тем, которые теряют популярность после окончания стимулов.

3) Ликвидность: Можете ли вы войти и выйти, не двигая рынок?

Не верьте только торговым объёмам. Что действительно имеет значение, так это глубина ордер-бука и стабильные спреды (сколько денег на самом деле находится в книгах и насколько они остаются стабильными во время волатильности).

Исследования таких компаний, как Kaiko, показывают, что глубина является более надежной мерой, чем сырой объем, который можно подделать с помощью торговых манипуляций.

Ищите растущую глубину на нескольких надежных площадках и спреды, которые остаются узкими даже в часы пиков. Если большая часть ликвидности сосредоточена в одном пуле или на одной бирже, или если отчетные объемы значительно превышают реальную глубину, это сигнализирует о слабой ликвидности и повышенном риске проскальзывания.

4) Дизайн токена и разблокировки: Не игнорируйте кривую предложения

Многие «жемчужины» терпят неудачу не из-за плохого продукта, а из-за дизайна токена, который предопределяет их на неудачу.

Классический риск — это низкая циркуляция в сочетании с высокой полностью разведённой оценкой (FDV): циркулирует только небольшая доля токенов, в то время как цена предполагает годы роста. Когда настают моменты разблокировки, новые предложения могут превысить спрос и привести к снижению цен.

Всегда проверяйте график разблокировки в первую очередь. Сколько циркулирует сейчас? Насколько крутые скалы? И будут ли предстоящие выпуски перевешивать среднедневную ликвидность?

Исследования показывают, насколько разрушительным может быть избыток предложения, особенно когда инсайдеры владеют крупными пакетами. Сильные проекты публикуют четкие, постепенные расписания разблокировки с определёнными бюджетами для сообщества и ликвидности, а не неопределёнными «экосистемными» пулами, которые могут перераспределяться без прозрачности.

5) Безопасность и путь обновления: Аудиты не являются конечной точкой

Безопасность — это место, где многие ранние инвесторы теряют деньги. Знак аудита имеет значение только в том случае, если вы знаете, кто его выполнил, что было проверено, когда это было сделано и были ли проблемы решены. Изучите объем и серьезность находок, а затем исследуйте управление: можно ли обновлять код и кто обладает этим правом?

Прокси, функции паузы и административные ключи — стандарт, но если ими управляет один человек, весь протокол может быть изменен за ночь. Руководство Ethereum, а также компании, такие как Trail of Bits, подчеркивают, что аудиты могут снижать риск, но никогда не устраняют его полностью.

Наиболее сильные признаки — это несколько недавних обзоров, обновления, контролируемые временными замками и мультиподписаниями, а также прозрачная отчетность о прошлых бага и исправлениях. Все, что меньше, оставляет вас уязвимыми для случайностей или явных эксплойтов.

Заметка о аирдропах и баллах: Используйте инерцию и не становитесь конечной ликвидностью

Баллы и аирдропы полезны для измерения раннего интереса, но не гарантируют долгосрочную жизнеспособность. Думайте о них как о раннем опросе пользователей: они показывают, где сосредотачиваются строители и сообщества, но настоящий тест начинается после запуска токена и когда инцентивы встречают реальное использование.

Недавние примеры показывают этот шаблон. «Сезон 1» EigenLayer имел четкие правила и скромную долю начального предложения; это было прозрачно, но активность по-прежнему должна была продолжиться после открытия заявок.

Blast перешел от непередаваемых баллов к ликвидным стимулам Blast (BLAST), переключая внимание на ончейн активность и мобильное вовлечение. Кампания Ethena вызвала всплеск краткосрочного роста — полезного для открытия, но требующего проверки на устойчивость после окончания наград.

Для любой кампании читайте официальные документы о праве на участие, доле предложения и сроках. Затем, в течение месяца после претензий, отслеживайте комиссии, удержание пользователей и глубину ликвидности, чтобы выяснить, сохраняется ли активность.

Знаете ли вы? В исторически изученных проектах с открытым исходным кодом проект может быть «заброшен», если основные разработчики уйдут. Однако в 41% таких случаев, новые основные разработчики вступили в дело и возродили его.

Доверяйте процессу

Думайте о «ранности» как о процессе, а не как о догадке. Начните с разработчиков и кода, которые вы можете проверить, затем подтвердите реальное использование с помощью четких данных о комиссиях и доходах, чтобы не путать инцентивы с подходящим продуктом и рынком. Наконец, проверьте ликвидность через реальную глубину ордер-бука, чтобы убедиться, что сделки могут быть осуществлены без движения рынка.

Когда эти сигналы совпадают — а разблокировки токенов, контроль обновлений и административные полномочия выглядят надежно — вы заслужили право продолжать наблюдение или занять осмотрительное положение.

Дисциплина — это то, что имеет наибольшее значение. Риски по-прежнему высоки, и одно событие может уничтожить сильные фундаментальные основы за одну ночь.

Создайте простой список проверки драгоценностей, зафиксируйте свои допущения, определите размеры позиций с учетом рисков смарт-контрактов и контрагентов и будьте готовы часто отказываться от сделок. В долгосрочной перспективе процесс накапливается постепенно — страх упущенной выгоды (FOMO) никогда не делает этого.

Эта статья не содержит инвестиционных советов или рекомендаций. Любое инвестиционное и торговое решение сопряжено с риском, и читатели должны проводить собственные исследования при принятии решений.