Какие публичные компании извлекают выгоду из стандарта Bitcoin?

Основные выводы:

• Ранние последователи с взвешенной стратегией по Bitcoin обгоняют конкурентов в среднем на 286%.
• Простое владение Bitcoin не гарантирует роста акций, важна операционная сила компании.
• У новых участников есть потенциал, однако их долгосрочная эффективность пока не ясна.

Публичные компании, держащие значительные резервы Bitcoin (BTC), продолжают переосмыслять стратегию корпоративной казначейской политики, совместно управляя 1,045,887 BTC, что составляет около 110 миллиардов долларов на 17 октября.

Модель, внедрённая Strategy Inc. (бывшая MicroStrategy), использовала балансовые отчёты для накопления BTC как средства защиты от инфляции и обесценивания фиатных валют. Однако, несмотря на аналогичные цели, их показатели акций значительно различаются, что выявляет, кто действительно получил выгоду от "стандарта Bitcoin".

Анализ сосредоточился на 20 крупнейших публичных компаниях, каждая из которых держит более 5,000 BTC, что составляет 4,9% от общего объема предложений Bitcoin в таких отраслях, как горнодобывающая промышленность, финтех и медиа.

Преуспевающие компании: стратегия по Bitcoin оправдалась

Strategy Inc. (MSTR) лидировала, накопив 640,250 BTC с 11 августа 2020 года, при стоимости акций $13,49. Сейчас акции торгуются по $284, что представляет собой рост на 2000%, затмив рост Bitcoin на 900% за тот же период. Благодаря покупкам в долг, компания стала "заменителем Bitcoin" с рыночной капитализацией в 83 миллиарда долларов, даже после падения на 45% от пиковых значений 2024 года.

Riot Platforms (RIOT) была следующей с 19,287 BTC, накопленными с начала 2020 года при стоимости акций $3,20. В настоящее время акции стоят $19,50, что составляет рост на 510% благодаря эффективным добывающим операциям и расширению казначейства. Акции достигли пика в $71 в ходе бычьего цикла 2021 года, что подчеркивает их зависимость от роста стоимости Bitcoin.

CleanSpark (CLSK) начала накапливать BTC в июне 2023 года при стоимости акций $5,20, и теперь их стоимость около $20, что составляет рост на 285% благодаря недорогой добыче и реинвестированию добытого BTC.

Marathon Digital (MARA) держит 53,250 BTC, улучшив показатели от $8,50 в декабре 2020 года до $20 сегодня, что составляет 135% роста. Их гибридная модель "добытчик-казначейство", доходы от которой составили 376.7 миллионов долларов в 2024 году, подчёркивает комбинированную силу масштабной операции и прироста казначейства.

Hut 8 Mining (HUT) начал накопление BTC в марте 2018 года при стоимости акций $17,60 и достигла $48 в пятницу, что составляет рост на 173%, благодаря постоянному росту производства.

Новые участники также демонстрируют сходное развитие. Bullish (BLSH), обладая 24,300 BTC, вышла на рынок 12 августа 2025 года по $37, и теперь торгуется по $57,55, что составляет +55% за счёт синергии бирж и воздействия Bitcoin.

Coinbase (COIN), с 11,776 BTC с апреля 2021 года, увеличила показатели на 22%, от $271 до $330, поскольку улучшенная активность на бирже и стабилизирующийся регуляторный обзор компенсировали волатильность 2022 года. Cango Inc. (CANG), начавшая накопление BTC в феврале 2024 года, поднялась с $3,50 до $4,16 (+19%) несмотря на внутренние макроэкономические противодействия, показывая умеренную устойчивость, связанную с BTC.

Semler Scientific (SMLR), с 5,021 BTC с 28 мая 2024 года, остаётся около точки безубыточности на уровне $23, но её сентябрьское слияние с Strive укрепило её позиции как технологической компании, ориентированной на BTC.

Неэффективные компании: стратегия не сработала на фоне волатильности

Metaplanet (MTPLF), часто называемая "азиатской стратегией", держит 30,823 BTC, но её акции упали с $13 до $2,8 (-78%), и теперь их стоимость ниже чистой стоимости активов BTC на сумму 3,4 миллиарда долларов. Это падение отражает обесценивание иены, размывание акций и излишние балансовые риски.

Trump Media & Technology Group (DJT), с 15,000 BTC, накопленными с 30 мая 2025 года, упала с $21,33 до $15,78 (-26%). Её волатильность осталась более связанной с политическими циклами, а не с воздействием Bitcoin.

Block Inc. (XYZ), владеющая 8,692 BTC с октября 2020 года, упала до $75 (-55%) с $170 на фоне слабости платёжного сектора.

GD Culture Group (GDC), начавшая накопление BTC 17 сентября 2025 года по $7,50, теперь торгуется по $4,70, что составляет –37% после кратковременного спекулятивного подъёма.

Тем временем, Twenty-One (XXI), с 43,514 BTC с 9 мая 2025 года, поднялась до $12,80 (+22%) с $10,50, хотя после-слияния бухгалтерская учётность затрудняет оценку воздействия BTC.

Bitcoin Standard Treasury (CEPO), держащая 30,021 BTC с марта 2025 года, показывает +4% роста. Обе вышеперечисленные компании ещё слишком рано в своём пути накопления для осмысленной оценки.

Общий взгляд на компании с казначействами

Из 20 крупнейших публичных владельцев BTC, 11 компаний демонстрируют отчётливую эффективность, связанную с Bitcoin, в среднем на уровне +286% после его принятия, по сравнению с +45% среди конкурентов, чья оценка остаётся бизнес-ориентированной. Ранняя адаптация, особенно среди добытчиков и уверенных накопителей на балансовых отчётах, продолжают доминировать.

Обстановка 2025 года доказала одно: просто владение Bitcoin не гарантирует доходов. Настоящий рост остаётся за организациями, которые сочетают накопление с операционной дисциплиной и долгосрочным подходом к волатильности, превращая риски баланса в стратегическое преимущество.

Эта статья не содержит инвестиционных советов или рекомендаций. Каждое вложение и торговое движение связано с риском, и читатели должны проводить собственное исследование при принятии решения.