Конкуренция на уровне базовых блокчейн-протоколов

Мнение: Рэй Сонг, основатель aPriori

Когда вы достаточно долго наблюдаете за рынками, начинаете замечать закономерности. Инструменты и системы, которые мы используем для торговли и разработки, постоянно меняются. В криптовалютной отрасли одна из крупнейших перемен сейчас происходит на базовом уровне.

В течение многих лет обсуждение платформ первого уровня сосредотачивалось на Ethereum для тех, кто хотел масштабируемости и широкой базы разработчиков, Solana для скорости и Cosmos для суверенитета. Выбор L1 был похож на выбор торговой площадки с учетом комиссий, ликвидности и исполнения. 

Однако в последнее время этот выбор стал стратегическим. Помимо разработчиков, решающих между экосистемами, крупные компании теперь строят свои собственные блокчейны с нуля. И когда компаниями становятся такие гиганты, как Stripe или Coinbase, с их преимуществами в регулирующей сфере и на рынке, L1 превращается из нейтральной арены в нечто более защищённое.

Момент Stripe Tempo

Возьмём новость от Stripe. Оказалось, что "Tempo", ориентированная на платежи платформа первого уровня, разрабатывается в сотрудничестве с Paradigm. Если вы давно в торговле, знаете, что Stripe не сделает этого без причины. Это шаг к контролю над базовым уровнем, комиссиями и временем работы.

На традиционных рынках расчеты и клиринг часто незаметны для конечных пользователей, но на самом деле там скрыты основные рычаги влияния. Tempo предоставит Stripe цепочку, специально созданную для предсказуемых комиссий, детерминированного времени расчетов и привлечения мерчантов, с которыми никто не сможет соперничать. Это 20 лет опыта платежных процессоров, адаптированные к крипторельсам.

От открытых к закрытым системам

Появляется четкий спектр. С одной стороны, полностью децентрализованные протоколы, устойчивые к цензуре. Такие цепочки могут не обладать блеском или комфортом соблюдения комплаенса, который ищут учреждения, но именно здесь рождаются настоящие инновации. Ethereum в его ранние дни, Bitcoin до сих пор и новые цепочки конфиденциальности, выходящие за рамки возможного без KYC.

С другой стороны, корпоративные L1, контролируемые крупными компаниями, регулируемыми кастодианами и биржами. Основа от Coinbase уже функционирует. BNB Chain от Binance фактически представляет корпоративную экосистему. Stripe присоединяется к этому уровню.

Между ними находятся гибриды, те L1, которые хотят быть достаточно открытыми, чтобы привлекать криптонативную аудиторию, но при этом достаточно структурированными, чтобы устраивать учреждения. Здесь будут происходить самые интересные сражения, потому что это единственное место, где обе стороны могут встретиться.

Это не равные условия

Криптонативные основатели не могут конкурировать со Stripe или Coinbase в плане дистрибуции и соблюдения регулирующих норм. Крупные игроки могут за ночь получить лицензии и подключить миллионы мерчантов одной командой API. 

Связано: после продвижения стейблкоинов Stripe приобретает разработчика криптокошельков Privy

Это не делает борьбу безнадежной для сторонников децентрализации, но изменяет правила игры. Конкурировать напрямую по тем же параметрам (лицензирование, дистрибуция) было бы самоубийством. Но есть возможности там, где корпоративные L1 не могут или не хотят что-то делать.

Они не будут приоритетизировать функции конфиденциальности, которые могут вызвать сомнения у регуляторов, и не смогут быстро разрабатывать новые DeFi-примитивы, так как каждое нововведение требует одобрения юристов. Им всегда придется балансировать между децентрализацией и акционерной стоимостью.

Где остаются возможности

Наиболее значительные прорывы в DeFi произошли благодаря тому, что любой мог интегрироваться с контрактами других без разрешения. Это сложнее осуществить в контролируемых корпорациями цепочках с ограничениями. Если вы можете предложить настоящую возможность взаимодействия, вы привлечете разработчиков, которых они не смогут.

Криптонативные основатели также могут экспериментировать с токеномикой, моделями управления или межцепочечными интеграциями, когда крупные игроки вынуждены оценивать риски.

Наконец, многие забывают, как важно культурное соответствие. Ethereum имеет свою идентичность, а Bitcoin миссию. Если вы можете сформулировать видение, которое будет резонировать с конкретной аудиторией, будь то максималисты конфиденциальности, DeFi-энтузиасты или региональные ниши, вы сможете обойти корпоративные L1 в этих сегментах.

Появление корпоративных L1 изменяет картину ликвидности. Если Tempo от Stripe получит признание среди мерчантов, можно ожидать предсказуемые, высокие объемы торгов, что отлично для стратегий по извлечению дохода с низким риском. Однако волатильность и асимметричные возможности останутся на открытых фронтах, где изменения в протоколах, сдвиги в управлении или рыночные нарративы могут за одну ночь изменить оценки.

В открытой цепочке риски носят технический и рыночный характер. В корпоративной цепочке риски связаны с нормативно-правовой базой и бизнес-моделями. Tempo может не обмануть вас технически, но может убить ваш доход с помощью обновления политики. 

Итоговая игра

Это не борьба за ресурсы между корпоративными и открытыми цепочками. Вероятно, они будут дополнять друг друга. Корпоративные L1 будут обрабатывать согласованные, крупные потоки капитала, притягивая консервативный капитал, в то время как открытые цепочки будут продолжать расширять границы возможностей, создавая инновации, которые впоследствии будут приняты корпорациями.

Для трейдеров и разработчиков истинная альфа будет заключаться в понимании того, как будет происходить миграция ценности между этими мирами. Новость о Stripe Tempo показывает, что базовый уровень стал стратегической недвижимостью. А на рынках, кто контролирует рельсы, тот в итоге контролирует маржу.

Мнение: Рэй Сонг, основатель aPriori.

Эта статья предназначена для общей информации и не является юридической или инвестиционной рекомендацией. Все высказанные здесь мнения принадлежат исключительно автору и не обязательно отражают взгляды и мнения редакции.