Крах USDE: раскрыты детали обвала
Недавний обвал 10 октября стал крупнейшим событием ликвидации в истории крипторынка. По данным CoinGlass, было ликвидировано более $19 млрд, что привело к снижению открытых позиций на $65 млрд. Это число значительно превышает другие запоминающиеся цепочки ликвидаций, такие как крах COVID-19 с $1,2 млрд или коллапс FTX с $1,6 млрд ликвидаций.
После этого события исследователи пришли к выводу, что оно было частично вызвано уязвимыми вычислительными оракулами на бирже Binance. Стоимость залога трех привязанных криптотокенов, а именно USDE, bnSOL и wBETH, определялась на основе внутренних данных ордеров от Binance вместо внешнего оракула. Это ставит под угрозу пользователей функции “Unified Accounts” при рыночных аномалиях.
Возможно, что эта уязвимость была использована в скоординированной атаке 10 октября, но доказательства пока остаются недостаточными. В частности, USDE способствовала каскадным ликвидациям с объемом около $346 млн, по сравнению с wBETH с $169 млн и bnSOL с $77 млн. Массовое изъятие ликвидности на стороне покупки для пары стабильных монет вызывает особое подозрение.
Используя исключительно полученные, детализированные данные от наших партнеров из аналитической фирмы Rena Labs, dc.finance Research анализирует необычную активность на торговой паре USDE/USDT в этой статье.
Массовый обвал ликвидности
Система обнаружения аномалий Rena зафиксировала одно из самых резких и сложных искажений рынка, когда-либо виденных в торговле стабильными монетами. Это удивительно, учитывая отсутствие опасений по поводу устойчивости залога USDE, в отличие от предыдущих случаев с UST и USDC. Выпуски и выкупы USDE продолжали работать в обычном режиме. Тем не менее, профессиональные маркетмейкеры начали массово изымать ликвидность у этой пары. Это отчасти связано с автоматизированными системами оценки рисков, которые инициировали снятие котировок для ограничения своих рисков.
До обвала средний общий объем ликвидности для USDE составлял $89 млн с балансом на сторонах покупки и продажи. Между 21:40 и 21:55 UTC ликвидность пары на Binance сократилась почти на 74%, упав примерно до $23 млн. К 21:54 рыночная глубина почти полностью исчезла. Объем ликвидности упал до мизерных $2 млн, а рыночное участие практически исчезло. В качестве побочного эффекта спреды между покупкой и продажей увеличились до 22%.
Рынок потерял свою структурную целостность во время обвала. Объем торговли вырос в 896 раз, так как глубина на стороне продавцов упала на 99%. Дисбаланс толкнул цену USDE до $0,68 на спотовом рынке Binance, хотя на других биржах она оставалась около привязки.
В течение 10-минутного кризисного периода интенсивность торгов увеличилась почти в 16 раз по сравнению с обычной скоростью в 108 сделок в минуту. Пик составил почти 3000 сделок в минуту, 92% из которых были ордерами на продажу. Многие из ордеров можно отнести к паническим продажам, срабатыванию стоп-лоссов и принудительным ликвидациям.
Доказательства аномальной рыночной активности
Однако система аномалий Rena обнаружила необычную активность задолго до того, как ликвидность USDE столкнулась с кризисом. Около 21:00 UTC было зарегистрировано 28 аномалий, что в четыре раза больше, чем в предыдущий час. Аномалии включают в себя необычные всплески в объемах, ценах или интенсивности торгов, а также подозрительные паттерны, такие как вспышки, кластеры или последовательности сделок. Также это включает в себя деятельность, связанную с фальсификацией ордеров.
Три отдельных запуска крупных ордеров прямо перед кризисом можно найти в профиле размеров книги ордеров. Эти ордера были размещены, когда BTC уже начал снижаться на ведущих биржах, но до того, как USDE вошел в кризис ликвидности.
Событие подчеркивает хрупкость и использование заемных средств, которые все еще присутствуют на крипторынке, где цепные ликвидации могут уничтожить, казалось бы, надежные сделки. Как и 99% снижения на некоторых альткоинах во время обвала, USDE показывает, что рынок для многих токенов имеет мало органического спроса для его поддержки. В отсутствие крупных маркетмейкеров, таких как Wintermute, книги ордеров многих криптоактивов оказались малоустойчивыми.
Эта статья не содержит инвестиционных советов или рекомендаций. Любое инвестиционное или торговое действие связано с риском, и читатели должны самостоятельно проводить исследования при принятии решений.
Эта статья предназначена для общей информации и не предназначена как юридический или инвестиционный совет. Мнения, мысли и взгляды, выраженные здесь, принадлежат только автору и не обязательно отражают или представляют взгляды dc.finance.
dc.finance не поддерживает содержание этой статьи или какой-либо упомянутый продукт. Читатели должны самостоятельно проводить исследования перед принятием каких-либо действий, связанных с любым упомянутым продуктом или компанией, и нести полную ответственность за свои решения.