Криптодоход под контролем: институциональные требования к надежности

Мнение от: Джеймс Харрис, генеральный директор группы Tesseract

В условиях ужесточающейся конкуренции доходность больше не является опцией, она стала необходимостью.

Этот ажиотаж путает важную истину, определяющую будущее индустрии: не вся доходность одинакова. Одержимость рынка высокими показателями доходности может привести организации к катастрофическим потерям.

На первый взгляд, индустрия изобилует возможностями. Протоколы рекламируют двузначные доходности, централизованные платформы предлагают простые продукты, обеспечивающие доход, а маркетплейсы обещают мгновенный доступ к заемщикам.

Эти раскрытия важны не только для серьезных организаций, но и устанавливают основы между фидуциарной ответственность и неприемлемыми рисками.

MiCA выявляет регуляторные пробелы индустрии

Европейская инициатива «Рынки криптоактивов» (MiCA) создала структурный сдвиг. Впервые компании из сферы цифровых активов могут получить авторизацию на предоставление услуг по управлению портфелем и доходности, включая стратегии децентрализованных финансов, на всем едином рынке ЕС.

Эта регуляторная ясность важна, поскольку MiCA – это не просто пункт о соблюдении, а минимальный стандарт, который будут требовать организации. Однако подавляющее большинство поставщиков доходности в криптоиндустрии работают без надзора, подвергая организации рискам, связанным с несовершенством регулирования, которые могут оказаться дорогими.

Скрытые издержки стратегии "настроил и забыл"

Основная проблема большинства крипто-продуктов для получения доходности заключается в их подходе к управлению рисками. Большинство платформ, на которых клиенты выполняют операции самостоятельно, возлагают критические решения на клиентов, которые зачастую не обладают навыками для оценки своих реальных рисков. Эти платформы ожидают, что казначейства и инвесторы будут выбирать, кому из контрагентов давать займы, в какие пулы инвестировать или каким стратегиям доверять — задача, далеко не легкая, когда советы директоров, комитеты по рискам и регуляторы требуют четких ответов на базовые вопросы об управлении активами, контрагентами и рисках.

Этот подход создает опасную иллюзию простоты. За дружественными к пользователю интерфейсами и привлекательными показателями годовой процентной доходности (APY) скрываются сложные сети смарт-контрактов, кредитные риски контрагентов и ограничения по ликвидности, которые большинство учреждений не могут адекватно оценить. В итоге, многие учреждения неосознанно берут на себя риски, которые были бы неприемлемы в рамках традиционных систем управления рисками.

Альтернативный же подход, ориентированный на комплексное управление рисками, проверка контрагентов и отчетность институционального уровня, требует значительной операционной инфраструктуры, которой большинство производителей доходности просто не обладают. Этот разрыв между рыночным спросом и операционными возможностями объясняет, почему многие продукты доходности в крипто не соответствуют институциональным стандартам, несмотря на агрессивные маркетинговые заявления.

Иллюзия APY

Одна из самых опасных заблуждений состоит в том, что более высокая рекламируемая APY автоматически обозначает более качественный продукт. Многие поставщики эксплуатируют эту динамику, продвигая двузначные доходности, которые кажутся более выгодными по сравнению с более консервативными альтернативами. Однако эти большие показатели зачастую скрывают скрытые риски.

Связано: Принесение институциональной доходности из Азии в мир блокчейна

За привлекательными ставками стоят риски, связанные с непроверенными децентрализованными финансовыми (DeFi) протоколами, смарт-контрактами, не выдержавшими рыночных стрессов, токеновыми стимулами, которые могут исчезнуть в одночасье, и значительным заложенным кредитным плечом. Это не абстрактные риски; это факторы, которые в прошлом привели к существенным убыткам в рыночных циклах. Такие неочевидные риски неприемлемы для учреждений, отвечающих перед советами директоров, регуляторами и акционерами.

Последствия такой ориентированной на APY стратегии становятся все более очевидными. По мере ускорения институционального принятия, разрыв между продуктами доходности, в которых акцент сделан на маркетинговое восприятие, и теми, в которых основа – устойчивое управление рисками, начнет существенно увеличиваться. Организации, преследующие высокую доходность, не понимая сопутствующих рисков, могут оказаться в ситуации, когда им придется объяснять значительные убытки заинтересованным сторонам, которые предполагали инвестиции в консервативные доходные продукты.

Рамка для институциональной доходности

Фраза «не вся доходность одинакова» должна стать фундаментом, на котором учреждения будут оценивать возможности получения дохода от цифровых активов. Доходность без прозрачности — это спекуляция. Доходность без регулирования означает неоправданные риски. Доходность без надлежащего управления рисками становится скорее обязательством, чем активом.

Точная доходность институционального уровня требует сочетания регуляторного соответствия, операционной прозрачности и продвинутого управления рисками — возможности, которые все еще остаются редкими.

Сейчас пространство доходности в крипто переживает этот переход, ускоренный такими инициативами, как MiCA, которые устанавливают четкие стандарты для услуг институционального уровня.

Регуляторная расчёткость

С вступлением MiCA в силу по всей Европе, индустрия доходности крипто сталкивается с регуляторной проверкой, которая разделит законных поставщиков и тех, кто действует в серых зонах. Европейские учреждения все чаще будут требовать оказание услуг, соответствующих этим новым стандартам, создавая рыночное давление для правильного лицензирования, прозрачного раскрытия рисков и операционных практик институционального уровня.

Эта регуляторная ясность, вероятно, ускорит консолидацию в пространстве доходности, поскольку поставщики без надлежащей инфраструктуры будут вынуждены бороться за соответствие институциональным требованиям. Победителями станут те, кто заранее вложился в соответствие требованиям, управление рисками и операционную прозрачность – а не те, кто сделал акцент на привлекательный маркетинг APY.

Естественная эволюция

Цифровые активы вступают в новую фазу институционального принятия. Получение доходности должно развиваться соответственно. Для организаций выбор теперь не между высокой и низкой APY, а между поставщиками, обеспечивающими устойчивую, законную доходность и теми, кто ставит на первое место маркетинг вместо содержания.

Эта эволюция в сторону институциональных стандартов в криптодоходе неизбежна и необходима. По мере того, как пространство взрослеет, выживающие поставщики поймут, что в мире сложных институциональных инвесторов не вся доходность одинакова, как и не все поставщики, ее предоставляющие.

Спрос на доходность продолжит расти по мере интеграции крипто в институциональные портфели. Будущее принадлежит особому типу поставщиков. Тем, кто предоставляет доходность, которая привлекательна, оправдана, соответствует требованиям и построена на практике прозрачного управления рисками. Рынок делится по этим линиям. Последствия этого изменят всю сферу доходов в крипто.

Мнение от: Джеймс Харрис, генеральный директор группы Tesseract.

Эта статья предназначена только для общих информационных целей и не должна восприниматься как юридическая или инвестиционная консультация. Мнения, мысли и взгляды, выраженные здесь, принадлежат исключительно автору и не обязательно отражают или представляют взгляды и мнения данной платформы.