Криптоиндустрия столкнулась с «экзистенциальной» проблемой из-за избытка токенов

Быстрый рост числа криптотокенов опережает создаваемую ими ценность, из-за чего у отрасли возникает «экзистенциальная» проблема, считает сооснователь Blockworks Майкл Ипполито.

В серии публикаций в X Ипполито отметил, что при относительно устойчивой общей капитализации крипторынка средняя стоимость на один токен показывает иную картину. По его словам, «средняя монета лишь немного выше уровней 2020 года и примерно на 50% ниже пиков 2021 года».

Медианная доходность токенов также заметно ухудшилась: большинство активов упали примерно на 80% от своих максимумов. Это, по оценке Ипполито, означает, что рост сосредоточен в узком круге крупнейших активов, тогда как остальной рынок отстает.

Он связывает дисбаланс с резким расширением предложения: создается «огромное количество» новых активов, при этом суммарная капитализация остается близкой к прежним уровням, что фактически размывает стоимость между все большим числом токенов.

Цены токенов отрываются от фундаментальных показателей

Ипполито также заявил, что связь между фундаментальными показателями и ценой ослабла. В 2021 году котировки токенов тесно следовали за ончейн-выручкой, однако сейчас, несмотря на восстановление доходов протоколов, цены не реагируют сопоставимым ростом — что указывает на разрыв между использованием и доходностью для инвесторов.

По его мнению, это свидетельствует о снижении доверия к токенам как инструментам захвата ценности. Он подчеркнул, что без более сильной связи между фундаментальными метриками и ценой сектор рискует потерять ключевую привлекательность.

Основатель и CEO DeFiance Capital Артур Чонг в X поддержал необходимость срочно исправлять текущую ситуацию с токенами, предупредив, что если рынок продолжит концентрироваться вокруг небольшого набора активов вроде Bitcoin и Ether, более широкий криптоэкосистемный слой может утратить значимость.

Капитал перетекает от токенов к акциям

Спрос инвесторов все чаще смещается от новых токенов к публичным криптокомпаниям, поскольку большинство запусков токенов не удерживают стоимость, следует из февральского исследования DWF Labs. В отчете указано, что более 80% проектов торгуются ниже цены на момент генерации токена (TGE), а типичные потери составляют 50–70% примерно за три месяца.

Эта тенденция выглядит скорее структурной, чем циклической. По словам Андрея Грачева из DWF, многие токены достигают пика в первый месяц, после чего снижаются под длительным давлением продаж. Эйрдропы и разблокировки долей ранних инвесторов усиливают навес предложения и поддерживают нисходящий тренд даже у проектов с работающим продуктом или протоколом.

Источник: Michael Ippolito (X), Arthur Cheong (X), DWF Labs