Круглосуточная мировая биржа пока невозможна на нынешних блокчейнах

Мнение: Джошуа Сам, руководитель продукта Solayer Labs

Представьте единый глобальный финансовый рынок без границ, работающий 24/7: фермер в Небраске мгновенно хеджирует фьючерсы на пшеницу, а пенсионный фонд в Токио так же легко покупает и продает акции Tesla — без разрешений, посредников и географических ограничений.

Это не фантастика, а логичное продолжение развития блокчейна и токенизации активов. Но до реализации этой идеи далеко — не из-за нехватки концепций, а потому что нынешняя блокчейн-инфраструктура в основе своей не готова к такому масштабу.

Парадокс токенизации

Ирония в том, что самое сложное уже частично сделано: реальные активы — акции, облигации, сырье и недвижимость — стремительно переводятся в цифровой вид.

Однако получается, что мы создаем «цифровые сертификаты акций» для рынка, который по факту работает медленно и при этом уязвим для манипуляций.

У современных блокчейнов первого уровня есть три ключевые проблемы, из-за которых институциональная торговля на их базе практически нереалистична.

Когда инфраструктура становится узким горлышком

Во-первых, пропускная способность. Сети не выдерживают объемов, которые требуются реальным рынкам. Если запуск одного популярного актива способен перегрузить блокчейн на часы, то как обрабатывать миллионы сделок в день по тысячам токенизированных инструментов?

Во-вторых, задержки и неопределенность финализации. Медленные блоки и неясный момент окончательного подтверждения мешают нормальному ценообразованию. Высокочастотная торговля превращается в мучение, а даже базовый арбитраж становится рискованным, когда нельзя гарантировать скорость исполнения. Итог — устойчивое проскальзывание, на фоне которого традиционные биржи выглядят заметно эффективнее.

В-третьих, неравные правила игры. Широко распространенные практики MEV — фронтраннинг и «сэндвич»-атаки — создают среду, похожую на манипулируемый рынок, что отпугивает институциональных инвесторов. Когда боты системно извлекают прибыль из каждой сделки за счет непрозрачного упорядочивания транзакций, рынок перестает быть честным.

Цена технических компромиссов в реальном мире

Для крупных игроков подобная инфраструктура означает неприемлемый риск: сделка может сорваться в процессе исполнения или быть перехвачена алгоритмами. Это не соответствует стандартным требованиям к надежности и контролю рисков, поэтому серьезный капитал не пойдет в системы без гарантии корректного исполнения.

Для розничных пользователей обещание «демократичного доступа» оборачивается разочарованием, если поле изначально перекошено в пользу тех, у кого лучшие инструменты извлечения MEV. В результате воспроизводятся худшие черты традиционных финансов — преимущества инсайдеров и системная эксплуатация — но без регуляторных механизмов защиты.

При этом окно возможностей быстро закрывается. Традиционные финансы начинают признавать потенциал токенизации, но одновременно наблюдают ограничения блокчейнов вживую. Каждая перегрузка сети, каждый неудавшийся трейд и каждый случай фронтраннинга усиливают скепсис.

Фундамент, которого заслуживают финансы

Чтобы приблизиться к мечте о круглосуточной глобальной бирже, нужен сдвиг подхода. Следует опираться на опыт высокопроизводительных сетей вроде Solana, которые показали, что масштабируемость базового слоя достижима, но при этом понимать: для требований глобальных финансов нужна новая, специализированная инфраструктура. Косметических улучшений недостаточно — требуется скачок в масштабируемости.

Ключевые требования очевидны: производительность должна быть обязательным условием. Речь о сетях, способных обрабатывать более 100 000 транзакций в секунду и давать финализацию менее чем за секунду — как минимальный ориентир, а не отдаленная цель.

Справедливость должна быть заложена на уровне протокола: упорядочивание транзакций — действительно «первый пришел — первый обслужен», без лазеек для вредоносного MEV. Это формирует предсказуемую среду исполнения, без которой крупный капитал не приходит.

Наконец, нужна бесшовная композиционность, чтобы экосистема ощущалась единым рынком: активы и ликвидность должны перемещаться атомарно между средами исполнения без трения, которое сегодня дробит рынки.

По мнению автора, архитектурные решения уже существуют, включая новые уровни исполнения, совместимые с экосистемами вроде Solana Virtual Machine. Это позволяет специализироваться, не разрывая ликвидность и не тормозя развитие разработчиков.

Постепенные заплатки не помогут, если цель — перестроить глобальные финансы. Накладывать новые слои на слабый фундамент — все равно что пытаться сделать гоночную машину, просто нарисовав полосы на лошади.

Проблема не в недостатке амбиций: мечта о круглосуточной мировой бирже упирается не в видение, а в основу.

Триллионная возможность токенизированных активов реальна, но ей нужна инфраструктура, изначально рассчитанная на масштаб, скорость и надежность. Вопрос уже не в том, случится ли это будущее, а в том, построит ли блокчейн-индустрия нужный «двигатель» или это сделают традиционные финансы.

Мнение: Джошуа Сам, руководитель продукта Solayer Labs.

Источник информации: dc.finance.com