Маржинальные лонги по биткоину на Bitfinex достигли максимума за два года: возможен ли рост до $100 000?
Ключевые моменты:
- Объем маржинальных лонгов по Bitcoin на Bitfinex обновил максимум за два года, однако арбитраж указывает, что это не обязательно «бычий» сигнал.
- Биткоин снижается на фоне осторожности инвесторов: переоценка техсектора и движение цен на золото усиливают склонность к снижению риска.
В четверг цена Bitcoin (BTC) опустилась до минимальных значений более чем за два месяца и вновь протестировала поддержку около $84 000. Распродажа совпала с общим уходом инвесторов в режим осторожности после того, как акции Microsoft (MSFT) упали на 11% на фоне сообщений о росте капитальных затрат и слабых квартальных показателях выручки облачных серверов.
Участники рынка пытаются понять, почему спрос на «бычьи» маржинальные позиции вырос до максимума за два года, несмотря на падение цены на 26% за последние 90 дней. Часть трейдеров опасается, что избыток заемного плеча может привести к новым принудительным ликвидациям, особенно после того, как в четверг были закрыты фьючерсные позиции по BTC на сумму около $360 млн.
Спрос на маржинальные лонги на Bitfinex достиг максимума с ноября 2023 года и составил 83 933 BTC. Номинальный объем позиции около $7,3 млрд выглядит внушительно, однако стоимость заимствования остается ниже 0,01% годовых, поскольку Bitfinex требует залог, превышающий размер займа. Многие выбирают маржинальную торговлю вместо фьючерсов, чтобы избегать «стоимости переноса», которая для фьючерсов на BTC сейчас близка к 5% в год.
Обычно месячные фьючерсы на BTC торгуются с годовой премией 5–10% к споту, что связано с более длительным сроком расчетов. В «бычьи» периоды показатель нередко поднимается выше нейтрального порога 10%. В последний раз это наблюдалось в начале февраля 2025 года, когда Bitcoin торговался около $103 500.
Рост лонгов на Bitfinex может быть нейтральным из-за арбитража
Профессиональные трейдеры часто используют стратегию «cash and carry», зарабатывая на разнице ставок между фьючерсным и маржинальным рынками. Поэтому итоговый эффект от роста маржинальных лонгов на Bitfinex может быть близким к нейтральному: арбитраж обычно предполагает одновременную продажу фьючерсных контрактов на BTC. Из-за этого всплеск маржинальной активности не стоит воспринимать только как ставку на рост цены.
Недостаток уверенности среди биткоин-трейдеров частично связан с опасениями по поводу переоценки сектора искусственного интеллекта. Генеральный директор Google Сундар Пичаи говорил о «элементах иррациональности» и отмечал высокую энергоемкость расширяющейся ИИ-инфраструктуры. По данным BBC, такие оценки заставили многих аналитиков высказывать скепсис.
Microsoft с капитализацией около $3,5 трлн ускорила снижение акций после публикации показателя «remaining performance obligations» (неоплаченных контрактов) на $625 млрд. Fortune отмечало, что почти $280 млрд из этой суммы связано с OpenAI, что вызывает вопросы, поскольку Microsoft выступает и ключевым инвестором, и облачным провайдером этой структуры.
Снижение Bitcoin в четверг совпало с тем, что цены на золото просели на 8% менее чем за 30 минут, хотя затем металл быстро отыграл примерно половину падения. Старший ETF-аналитик Bloomberg Эрик Балчунас сообщил, что торговый объем по SPDR Gold Shares ETF (GLD) в четверг превысил $25 млрд, что стало рекордом.
На фоне того, что совокупная капитализация золота и серебра достигла $43,4 трлн, усиливаются разговоры о потенциальной «ставке на обесценение денег»: инвесторы ищут убежище в дефицитных активах даже при доходностях на долговом рынке выше 3,5%. В итоге, хотя маржинальные лонги на Bitfinex растут, ончейн-метрики и деривативы пока дают мало признаков широкого восстановления «бычьих» настроений.
Источники: TradingView, Laevitas.ch, BBC, Fortune, Bloomberg.