MiCA в ЕС усиливает давление на небольшие криптокомпании перед окончанием переходного периода

Переходный период по регламенту ЕС Markets in Crypto Assets (MiCA) выходит на финишную прямую. Небольшим криптокомпаниям в странах Евросоюза нужно либо успеть получить разрешение, либо готовиться прекращать оказание регулируемых услуг. По всему блоку переходный период заканчивается 1 июля: после этой даты провайдеры криптоуслуг без лицензии MiCA должны будут остановить обслуживание клиентов из ЕС.

Компании, которые начали процесс заранее, воспринимают новые правила как этап «взросления» рынка, где выигрывают игроки, изначально ориентированные на комплаенс. Однако участники рынка, в том числе в Польше, предупреждают, что из‑за дедлайнов тысячи зарегистрированных поставщиков услуг с виртуальными активами могут не успеть адаптироваться и столкнуться с вынужденным закрытием регулируемых направлений.

Фактически для части игроков 1 июля становится «жесткой остановкой» по самому длинному 18‑месячному переходному окну, при этом в отдельных странах льготные режимы уже сворачиваются. Для небольших компаний и гибридных криптопроектов требования MiCA могут оказаться критическими.

Расходы на получение разрешения, усиление корпоративного управления и регулярную отчетность повышают порог входа. Одновременно MiCA оставляет за рамками регулирования лишь узко определенные полностью децентрализованные сервисы, что может привести к волне консолидации европейского крипторынка.

Надзорные органы ЕС настаивают, что требования соразмерны и призваны одновременно поддерживать инновации и усиливать защиту инвесторов. Но остается вопрос, укрепит ли MiCA роль Европы как «надежной» криптоюрисдикции или подтолкнет новые проекты к переезду за пределы ЕС.

Жесткая перезагрузка для небольших компаний

Польская криптобиржа Ari10 получила лицензию MiCA в Нидерландах в феврале. По словам основателя Матеуша Кары, из примерно 2 000 зарегистрированных в Польше VASP лицензия MiCA на данный момент есть, насколько ему известно, только у его группы — и этот разрыв, по его мнению, вынудит многие местные компании закрыться.

Кара считает, что из‑за стоимости и организационных требований MiCA «не оставляет места небольшим игрокам», а рынок будет укрупняться. Похожую оценку дает и операционный директор DeFi‑платформы Altura Мэттью Пиннок: такая среда, по его словам, чаще играет на руку крупным биржам и кастодианам, вытесняя мелких участников.

Представитель платформы Kula Таран Дхиллон также указывает, что единые для всех требования к авторизации, управлению и отчетности могут подтолкнуть ранние команды и экспериментальные проекты искать другие хабы.

DeFi в «серой зоне»

Одной из ключевых точек напряжения остается исключение для полностью децентрализованных сервисов, указанное в Recital 22. Для протоколов, которые хотят соответствовать требованиям, не ломая архитектуру, формулировки могут быть слишком размытыми.

Пиннок поясняет, что Altura использует некастодиальные подходы, где пользователи сохраняют контроль, но такие элементы, как единые хранилища и координируемые фронтенды, все равно могут вызвать вопросы у регуляторов. По его ожиданиям, многие DeFi‑системы будут классифицироваться как гибридные — с учетом, например, возможности обновления протокола и наличия идентифицируемого оператора, влияющего на процесс.

В ответ Altura строит модель, где ключевые функции остаются onchain, а регулируемые биржи, кастодианы и кошельки выступают «точками доступа» для пользователей из ЕС. Дхиллон же отмечает, что неопределенность вокруг исключения для децентрализации оставляет большинство протоколов в состоянии «регуляторного лимбо», а затяжная неопределенность способна вытеснять ответственную инновацию за рубеж.

Регуляторы и спор о централизации надзора

Европейские регуляторы подчеркивают, что MiCA создавался не для вытеснения малого бизнеса, а для баланса между инновациями и защитой инвесторов. В ESMA заявляют, что рамка поддерживает инновации и честную конкуренцию, а переходный период был выстроен так, чтобы дать действующим провайдерам время на адаптацию. Там также отмечают, что требования должны быть соразмерны рискам, и от небольших компаний не ожидают того же уровня, что от системно значимых игроков.

ESMA поддерживает инициативу Еврокомиссии по централизации надзора за крупными трансграничными биржами на уровне ЕС, считая, что единый надзор снизит «форум-шоппинг» и упростит контроль. В то же время, например, Управление финансовых услуг Мальты (MFSA) считает такой шаг преждевременным и указывает, что для пропорционального надзора на небольших рынках важны локальные знания.

MiCA как фильтр, а не угроза

Если часть основателей небольших компаний воспринимает MiCA как экзистенциальный барьер, то ранние «первопроходцы» описывают его как фильтр, который должен укрепить рынок. Глава CoinJar Ашер Тан считает, что правила скорее приводят криптоиндустрию к стандартам «серьезных финансовых рамок», чем создают перекосы.

По его словам, Европа остается ключевым рынком роста, а MiCA дает понятный механизм масштабирования по принципу паспортизации в пределах ЕС. Он также утверждает, что регулирование подталкивает отрасль отходить от спекулятивных и плохо понятных токенов к более выборочным листингам и долгосрочной ценности — даже если это ускоряет консолидацию и усложняет жизнь недостаточно капитализированным новичкам.

Источник: ESMA