Метрики принятия Bitcoin расходятся на фоне бокового движения цены

После снижения на 35% в период с 14 января по 5 февраля Bitcoin (BTC) уже 22 дня торгуется в коридоре $60 000–$70 000. На этом фоне показатели, связанные с принятием BTC, ведут себя разнонаправленно — в сегментах биржевых фондов (ETF), крупных держателей, майнеров и корпоративных казначейств.

Такие расхождения показывают, что при слабой динамике котировок в системе сохраняется устойчивое распределение капитала, а каждый индикатор отражает свою часть общей картины.

Отток из Bitcoin-ETF продолжается

90-дневное скользящее среднее чистых потоков в американские спотовые Bitcoin-ETF опустилось до -$2,18 млрд. За последние два года этот показатель становился отрицательным лишь дважды: с марта по май 2025 года и в текущем периоде, который начался 11 декабря 2025 года. В обоих случаях после этого у Bitcoin начиналась коррекция.

Отрицательное значение скользящего среднего означает, что за длительный период средств из ETF выходит больше, чем приходит. Это снижает покупательное давление и общий спрос, из‑за чего цене сложнее расти.

Возврат показателя выше нуля и устойчивые притоки могут указывать на возвращение институционального участия. Длительные положительные значения обычно совпадают с более сильной динамикой BTC и улучшением ликвидности.

Накопление BTC «китами» расходится с долгосрочным трендом

Данные CryptoQuant отслеживают годовое изменение суммарных запасов «китов» и его 365‑дневную скользящую среднюю. Адреса с балансом от 1 000 до 10 000 BTC добавили свыше 200 000 BTC в период с июня по ноябрь 2023 года, когда цена находилась в диапазоне $25 000–$30 000.

Когда фактическое годовое изменение поднимается выше своей 365‑дневной средней, это означает, что крупные держатели накапливают быстрее, чем в среднем по долгому периоду. В 2023 году такой сигнал совпал с поглощением предложения во время боковика и в итоге предшествовал росту BTC.

Соответственно, бычий сценарий для BTC может усилиться, если годовое изменение устойчиво закрепится выше 365‑дневной средней (365‑SMA), что будет сигналом возобновления масштабного поглощения предложения.

Хешрейт и сигнал по инфраструктуре

30‑дневный средний хешрейт Bitcoin находится около 0,99 ZH/s после пика 1,10 ZH/s в ноябре 2025 года. В последние недели и хешрейт, и цена снижались.

Хешрейт отражает вычислительную мощность, обеспечивающую безопасность сети, и показывает уровень инвестиций майнеров в оборудование и энергомощности. Рост хешрейта при консолидации цены может означать расширение инфраструктуры независимо от краткосрочных ценовых колебаний.

Если хешрейт растет, пока цена движется в боковике, это говорит о более сильной долгосрочной вовлеченности майнеров. Устойчивая ситуация, когда хешрейт опережает цену, может указывать на рост уверенности в секторе добычи.

При этом важно улучшение экономики майнеров: стабилизация «цены хеша» и снижение давления продаж со стороны майнеров подтверждают, что рост вычислительной мощности поддерживается более здоровой выручкой, а не сжатием маржи.

Концентрация корпоративных BTC-резервов снижается

По данным отчета bitcointreasuries.net, в январе 2025 года корпоративные казначейства добавили около 43 200 BTC, из которых примерно 40 150 BTC пришлись на Strategy.

Если смотреть шире, на графике видно, что темпы накопления со стороны Strategy заметно замедлились с конца 2024 года. Месячные покупки достигали пика около 148 000 BTC в ноябре 2024 года и 87 000 BTC в июле 2025 года.

В последние месяцы прибавления существенно ниже, а рост за последние 30 дней выглядит незначительным на фоне примерно 1,13 млн BTC, которые сейчас удерживают публичные компании.

Последний месячный чистый прирост соответствует примерно 0,1% относительно общего объема BTC у публичных компаний. Это больше похоже на стабильность, чем на ускорение расширения корпоративных резервов.

Для цены BTC более заметный эффект дает широкий и ускоряющийся приток со стороны казначейств, поскольку он активнее поглощает доступное предложение. Замедление же говорит о том, что компании в основном удерживают позиции, а не формируют новый спрос.