Nexo возвращается на рынок США: что изменилось после давления регуляторов в 2023 году?

Ключевые выводы

• После соглашения с регуляторами на $45 млн в 2023 году и ухода с рынка Nexo вновь выходит в США, но уже с переработанной моделью, ориентированной на соответствие требованиям, а не на прямое предложение доходности.
• Претензии 2023 года были связаны с возможным распространением незарегистрированных ценных бумаг: SEC заявляла, что продукт Earn Interest Product фактически является ценной бумагой, и поднимала вопросы маркетинга доходности для розницы, прозрачности, хранения активов и рисков контрагентов.
• Новая схема опирается на лицензированных партнеров в США: вместо прямого предложения доходных продуктов Nexo действует через регулируемых посредников, включая лицензированные компании и, где необходимо, инвестиционных консультантов, зарегистрированных в SEC.
• Партнерство с Bakkt становится основой стратегии комплаенса: сотрудничество с публичной американской криптокомпанией, имеющей лицензии, переводит модель из формата «прямого эмитента» в формат услуг, предоставляемых через партнеров в регулируемой инфраструктуре.

Спустя три года после ухода из США и выплаты $45 млн федеральным и региональным регуляторам Nexo официально возвращается на американский рынок. Однако это не просто перезапуск, а заметная перестройка подхода.

Изменились не столько сроки или политический фон, сколько то, как продукт устроен, через кого предоставляется и как вписывается в регулирование.

Ниже — почему компания ушла в 2023 году, что именно не устроило регуляторов и чем отличается формат возвращения в 2026-м, а также на что пользователям в США стоит обратить внимание перед использованием криптозаймов под залог или продуктов с доходностью.

Почему Nexo ушла из США в 2023 году

Nexo, одним из сооснователей которой является бывший болгарский депутат Антони Тренчев, активно развивала присутствие в США через Earn Interest Product (EIP) — продукт, позволяющий вносить криптоактивы и получать доход.

В январе 2023 года Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) обвинила компанию в предложении и продаже незарегистрированных ценных бумаг через этот продукт. По версии SEC, EIP соответствовал юридическим признакам ценной бумаги и должен был быть зарегистрирован.

В рамках урегулирования Nexo:

• выплатила в сумме $45 млн штрафов SEC и ряду регуляторов штатов;
• не признала и не опровергла обвинения;
• прекратила предлагать продукт инвесторам из США.

Вскоре после этого компания свернула работу на розничном рынке США.

Почему регуляторы взялись за «earn»-продукты

Дело Nexo стало частью более широких последствий кризиса криптокредитования после 2022 года. Крупные провалы в отрасли высветили дисбалансы ликвидности, риски повторного использования залогов и розничную вовлеченность в непрозрачные схемы формирования доходности.

Регуляторов особенно беспокоили:

• продвижение доходных продуктов среди неквалифицированных инвесторов;
• прозрачность того, за счет чего формируется доход;
• практики хранения активов и кредитные риски контрагентов;
• вопрос, являются ли такие предложения инвестиционными контрактами.

Давление не ограничилось одной компанией и стало сигналом к более жесткому пересмотру правил для централизованных сервисов, обещающих доходность по криптоактивам.

Что изменилось в 2026 году

Возвращение Nexo в 2026 году строится вокруг тезиса, что теперь продуктовая схема устроена иначе и предоставляется через лицензированных партнеров в США.

Вместо прямого предложения «похожих на доходность» продуктов американским пользователям компания заявляет, что обновленная структура:

• опирается на партнеров в США с нужными лицензиями;
• при необходимости включает инвестиционного консультанта, зарегистрированного в SEC;
• отказалась от продукта, ставшего предметом претензий в 2023 году.

Смысл отличия в том, что Nexo больше не выступает самостоятельным провайдером «earn»-программы, а встраивается в рамки регулируемой инфраструктуры.

По заявлению компании, она будет предлагать займы под залог криптоактивов и продукты, генерирующие доход, но предоставляться они будут через лицензированных партнеров в США.

Займы под залог криптоактивов отличаются от моделей необеспеченного кредитования, которые массово пострадали в 2022 году: пользователь размещает цифровые активы как обеспечение и берет заем, а при падении стоимости залога ниже заданных порогов происходит ликвидация.

Партнерство с Bakkt: комплаенс как часть конструкции

Ключевой элемент перезапуска — сотрудничество Nexo с Bakkt, публичной американской криптокомпанией.

Bakkt предоставляет регулируемую торговую инфраструктуру и обладает несколькими лицензиями в США. Перенаправляя операции через регулируемые структуры, Nexo фактически уходит от модели «прямого эмитента» к модели, где услуги доставляются через партнеров.

Практически это может означать, что:

• торговля, хранение активов или консультационные функции окажутся на стороне регулируемых организаций;
• элементы продукта будут распределены между лицензированными посредниками;
• надзор будет осуществляться на нескольких регуляторных уровнях.

Такой формат рассчитан на то, чтобы закрыть ключевые претензии, приведшие к урегулированию в 2023 году.

Меняющаяся регуляторная среда

На возвращение влияет и общий контекст: при администрации президента Дональда Трампа SEC прекратила или сократила ряд мер принудительного характера в криптосфере. Среда сместилась от жесткого давления к периоду пересборки подходов.

Так, SEC предпринимала шаги к прекращению разбирательства вокруг Gemini Earn после возвратов средств инвесторам. Это не означает, что проблемы криптокредитования исчезли, но указывает на более гибкую линию, чем в начале 2023 года.

При этом регулирование в США по-прежнему фрагментировано: в зависимости от структуры продукта могут одновременно применяться федеральные нормы, правила регуляторов штатов, требования к денежным переводам и законодательство о потребительском кредитовании.

На что обратить внимание пользователям в США

Даже если услуги предлагаются через регулируемых посредников, пользователям стоит проверить:

1. Кто является юридическим контрагентом: договор заключается с Nexo, с лицензированной компанией в США или сразу с несколькими сторонами?
2. Где и как хранится обеспечение: используется ли квалифицированный кастодиан и под каким режимом надзора?
3. За счет чего формируется доход: кредитование, стейкинг, маркет-мейкинг или иные источники?
4. Как устроена ликвидация по займам под залог: порог LTV, скорость ликвидации, возможные комиссии.
5. Какие раскрытия предусмотрены: риски, условия повторного использования активов, конфликты интересов, применимая юрисдикция.

«Соответствие требованиям» не означает, что продукт становится безрисковым.

Почему этот камбэк важен для индустрии

Возвращение Nexo может отражать более широкий сдвиг в криптокредитовании в США:

• Этап 1 (до 2023): прямые модели доходности для розницы с минимальной регистрацией;
• Этап 2 (2023–2025): усиление контроля, уход компаний и реорганизация;
• Этап 3 (с 2026): партнерские модели с лицензированными посредниками и разделением функций.

Если такой подход окажется жизнеспособным, другие международные компании могут возвращаться в США через многоуровневые комплаенс-конструкции, а не через прямой выпуск и продажу продуктов.

Главное изменение: важна «обертка», а не только продукт

Ключевой вывод из возвращения Nexo — структурный.

Экономическая идея — получать доход по цифровым активам или занимать под залог криптовалюты — сохраняется. Меняется то, как это встроено в регуляторные требования.

Вместо движения по грани законодательства о ценных бумагах новая модель пытается интегрироваться в лицензированную инфраструктуру.

Насколько такой подход устроит регуляторов в долгосрочной перспективе, будет зависеть от качества раскрытий, управления рисками, прозрачности источников дохода и координации между федеральным и региональным уровнями.

Источник: Business Wire (https://www.businesswire.com/news/home/20260216234514/en/Nexo-Returns-to-the-U.S.).