Не просто токенизируйте активы, создавайте надежные институты

Мнение: Алекс Чжан, соучредитель Pharos

Токенизация реальных активов (RWA) не является самостоятельным решением для проблем традиционных финансов. Утверждение о том, что это так, было бы односторонним. В настоящее время на RWA-токенизацию оказывают огромное давление, несмотря на явную ценность и признаки прогресса. 

Несмотря на прогрессивные изменения, критика в адрес RWA-токенизации значительна. Критики утверждают, что одной децентрализации достаточно. 

Это слишком сложно для масс. Регуляторные барьеры непреодолимы. Инфраструктуры не хватает. Мошенничество процветает. Возможна манипуляция. Недостаточно аудита. Отсутствие стандартизации. И так далее.

Эти критики не признают, что, возможно, придется разбить несколько яиц, чтобы установить надежную институциональную основу, которая могла бы поставить RWA-токенизацию в центр новой глобальной экономики. Сначала шершавое, потом гладкое.

Преодоление мирового финансового разрыва

Проводится значительная, целенаправленная работа по созданию соответствующих нормам высокоуровневых систем RWA, которые преодолевают неэффективность традиционных финансов. Эти разработки могут помочь преодолеть глобальный разрыв, особенно в отношении казначейства и недвижимости. Международные инвесторы не поддаются недостаткам бумажных контрактов, непрозрачности промежуточных сделок и проблематичному урегулированию споров. 

RWA-токенизация находится на пути к тому, чтобы предоставить противоядие, но, как и некоторые лекарства, первоначальный вкус может быть невероятно горьким. Врожденное сопротивление людей к переменам заставляет их критиковать или недооценивать RWA, вместо того чтобы увидеть их потенциал. Тем не менее, преобразование реальных активов в программируемые, делимые и мгновенно урегулированные цифровые токены необходимо для зрелости блокчейна. Институциональные фонды требуют институционального подхода.

Как однажды заявил соучредитель Coinbase, Фред Эрсам: 

“Однажды все будет токенизировано и связно через блокчейн.” 

Взгляните на рынок стейблкоинов. Его стоимость уже превышает 260 миллиардов долларов, что доказывает большой спрос на RWA и огромные рыночные возможности. Противники удивительно тихи, когда речь идет о самой большой истории успеха токенизации RWA.

Строительство нормативной основы

Разблокирование рынка стоимостью в триллионы долларов будет сопряжено с трудностями, поскольку оно зависит от разработки надежных нормативных структур и тщательно проектируемых токеномик. Последние, в свою очередь, должны согласовывать стимулы с устойчивым ростом. Неэффективные архитектуры, которые не интегрируют подход "кнута и пряника" и игнорируют существующие законы, могут утратить ценность для держателей акций и привести к провалу.

Критики, отмечающие сложность и отсутствие инфраструктуры, не замечают замечательной работы, уже проделанной. Ончейн KYC, борьба с отмыванием денег, управление идентичностью и институциональная инфраструктура для хранения, расчетов и надежной оценки — это ключевые компоненты, которые разрабатываются и внедряются. То, что осталось, чтобы их дополнить, — это стандартизированные шаблоны соответствия с ограниченной ответственностью и быстрые межграничные пути соблюдения нормативов. Это всего лишь вопрос времени.

RWAs в реальном мире

Реальное движение уже заметно. Это не пилотные проекты, а признаки смены парадигмы, которая уже идет.

Идея о том, что неопределенные регуляции являются сдерживающим фактором, меняется, и ситуация за последние недели и месяцы стала заметно яснее. Внедрение Закона о руководстве и установлении национальных инноваций для стейблкоинов США (GENIUS Act) является явным сигналом о том, что четкие нормы могут принести большую легитимность. 

Регулирование рынков криптоактивов в ЕС вступает в силу поэтапно до 2025 года. Оно устанавливает четкие, всесторонние правила выпуска токенов, активов, обеспеченных токенами, и стейблкоинов для всех 27 стран-членов. Эта гармонизация откроет больше соответствующих нормам продуктов для RWA в финансовых центрах Европы. В Азии Сингапурский проект "Гардиан" уже осуществил пилотные выпуски облигаций и токенизацию фондов с крупными банками, такими как DBS и JPMorgan. Японское агентство финансовых услуг также представило конкретные руководящие принципы для стейблкоинов и токенов безопасности, создавая проактивный, регулируемый путь для токенизации активов в Восточной Азии.

США не остаются в одиночестве, поскольку и Гонконг, еще один крупный новатор в области блокчейна, вводит новые правила регулирования стейблкоинов. Япония также представила свои собственные нормативные структуры, надеясь привлечь больше капитала на Восток и участвовать в финансовых инновациях.

Эти важные недавние достижения, наряду с растущей поддержкой со стороны традиционных финансовых партнеров и рынков, указывают на ясный путь для RWA к достижению массового признания. Настроение меняется, рынок растет стремительно, и, возможно, к концу года настроения изменятся. Мы движемся к миру, вдали от дикого запада закона и к области хорошо управляемых и легитимных рынков.

Хотя критики иногда делали справедливые замечания, те, кто ближе к действиям, знают, что критика послужила конструктивной обратной связью. Все негативное, сказанное о токенизации RWA, способствовало вдохновению новых нормативных структур, новых институциональных партнерств и новых компонентов инфраструктуры. Более того, чем больше она подвергается критике и игнорируется, тем важнее и более надежной она становится. 

Токенизация RWA — это не локальная тенденция, а процесс, происходящий в финансовых центрах всего мира. Она представляет собой все то, чем не являются традиционные финансы, и люди начинают осознавать это. 

Рынок вырос в пять раз всего за три года. Нравится это скептикам или нет, но видение RWA быстро становится осязаемым. Мы перешли от спекуляций к строительству инфраструктуры. Мы прокладываем путь для нормативного согласования. Этот путь был каменистым, но теперь он вымощен. Каждый может переосмыслить, как создается, владеется и обменивается ценностью в ончейне.

Мнение: Алекс Чжан, соучредитель Pharos.

Эта статья предназначена для общих информационных целей и не является юридической или инвестиционной консультацией. Взгляды, мысли и мнения, выраженные здесь, принадлежат исключительно автору и не обязательно отражают или представляют взгляды и мнения dc.finance.