Новая фаза накопления биткоина может зависеть от сроков кредитного стресса: данные

Bitcoin (BTC) во вторник обновил локальные минимумы, опускаясь ниже $73 000, на фоне сигналов о нарастающих макроэкономических рисках и повышенной волатильности рынков. Данные указывают на ужесточение кредитных условий при сохраняющеся высокой долговой нагрузке США и дорогом фондировании. Аналитики считают, что разрыв между «дешевой» оценкой кредитного риска и реальным напряжением на кредитном рынке может определить траекторию цены BTC в ближайшие месяцы.

Ключевые моменты:

• Спред ICE BofA US Corporate Option-Adjusted Spread находится на уровне 0,75 — это минимум с 1998 года.
• Госдолг США достиг $38,5 трлн, а доходность 10-летних казначейских облигаций — 4,28%.
• Приток биткоина от крупных держателей на биржи вырос, но темпы фиксации прибыли в ончейне снижаются.

Сжатые кредитные спреды контрастируют с ростом экономического напряжения

Показатель ICE BofA Corporate Option-Adjusted Spread может выступать важным макросигналом для биткоина. Он отражает дополнительную доходность, которую инвесторы требуют за корпоративные облигации по сравнению с казначейскими бумагами США. Обычно расширение спредов означает стресс на кредитных рынках.

Сейчас спреды остаются сжатыми, что может говорить о недооценке риска. Это особенно заметно на фоне текущих условий: госдолг США к концу января достиг $38,5 трлн, а доходность 10-летних Treasuries, после краткого снижения ниже 4% в октябре, снова поднялась до 4,28%, поддерживая жесткость финансовых условий.

В прошлых циклах рынка биткоина — включая 2018, 2020 и 2022 годы — BTC формировал локальное дно лишь после того, как кредитные спреды начинали расширяться. При этом эффект проявлялся не сразу, а с лагом примерно в три—шесть месяцев.

В августе 2025 года основатель Alphractal Жоау Ведсон отмечал, что если ликвидность продолжит сжиматься, а кредитные спреды вырастут в ближайшие месяцы, биткоин может перейти в очередную фазу накопления еще до того, как стресс на широком рынке станет очевидным.

Продажи со стороны крупных держателей усилились, но долгосрочное давление ослабевает

На этой неделе краткосрочная активность продавцов выросла. Аналитик Amr Taha указал, что киты и среднесрочные держатели перевели заметные объемы BTC на Binance. В понедельник кошельки с балансом более 1 000 BTC отправили на биржу около 5 000 BTC — сопоставимо со всплеском, наблюдавшимся в декабре.

Параллельно держатели с «возрастом» монет 6–12 месяцев также перевели на биржи около 5 000 BTC — это крупнейший приток из этой группы с начала 2024 года.

При этом более широкое давление продаж, судя по данным, ослабевает. По данным CryptoQuant, показатель SOPR (spent output profit ratio) опустился к отметке 1 — минимуму за год — на фоне снижения биткоина до годового минимума около $73 900 во вторник.

Исторические наблюдения показывают, что дно по биткоину часто формировалось через три—шесть месяцев после начала расширения кредитных спредов. Рост доходностей казначейских облигаций может усилить давление на кредитные рынки и подтолкнуть спреды к диапазону 1,5–2% к апрелю.

Это, в свою очередь, может открыть окно для накопления в период с мая по июль 2026 года, по мере того как рынок будет переваривать стресс; такая картина согласуется с динамикой SOPR, указывающей на истощение долгосрочных продавцов.

Источники: FRED, CryptoQuant, X.