Новый законопроект в США может определить статус криптовалют как товаров или ценных бумаг

Сенатский законопроект нацелен на регулирование криптовалют: ценная бумага или товар

С начала своего существования индустрия криптовалют США сталкивалась с проблемой регулирования: определить, когда цифровой актив следует считать ценной бумагой, а когда товаром.

Эта неопределенность затрудняет институциональное принятие, провоцирует юридические споры и усложняет криптокомпаниям интерпретацию сложных правил. Однако проект закона Сенатского комитета по сельскому хозяйству, инициированный председателем Джоном Бузманом и сенатором Кори Букером, предлагает изменения, которые могут это изменить.

Законопроект является частью более широкой инициативы по созданию единой структуры для рынков цифровых активов. Двухпартийный проект обсуждения определяет, как США могут классифицировать криптоактивы и назначать контрольные функции. Это значительный шаг к разрешению многолетнего спора о том, являются ли криптоактивы товарами или ценными бумагами.

Криптопроекты в США долгое время не знали, нужно ли регистрироваться в Комиссии по ценным бумагам и биржам. Торговые платформы сталкивались с трудностями в определении, какие токены требуют лицензий на ценные бумаги. Институциональные инвесторы воздерживались от действий из-за неопределенных требований к соблюдению. Обычные криптотрейдеры сталкивались с раздробленным рынком и непостоянной защитой.

Предложение направлено на создание четкого федерального разграничения между цифровыми товарами и цифровыми ценными бумагами.

Знаете ли вы? В 2019 году, когда Facebook объявил о проекте Libra (позже переименованном в Diem), глобальные регуляторы быстро отреагировали. Министры стран G7, центробанки и Конгресс США выразили обеспокоенность, что частная компания может создать глобальную валюту. В результате проект был закрыт в январе 2022 года.

Что такое цифровой товар?

Проект закона вводит новое важное понятие: цифровой товар. Согласно этому плану, такие монеты, как Bitcoin (BTC) и Ether (ETH), будут классифицированы как цифровые товары.

Цифровой товар по сути является взаимозаменяемым токеном. Вы можете полностью владеть им и переводить его непосредственно другому лицу без посредников. Он записан на публичном блокчейне, защищенном криптографически. Согласно законопроекту, такие цифровые товары будут подлежать надзору со стороны Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC), а не SEC.

Вот как концепция цифрового товара может изменить ситуацию:

• Четкие правила для крупных инвесторов: Если некоторые монеты будут официально классифицированы как цифровые товары, банки, фонды и попечители смогут хранить их без риска нарушить федеральные законы.
• Меньше неопределенности: Компаниям больше не придется беспокоиться о неожиданном объявлении их токенов ценными бумагами.
• Два разных рынка: Цифровые товары, признанные "безопасными", вероятно, увидят больший объем торгов, больше деривативной активности и увеличенное участие институциональных инвесторов. Токены, не подпадающие под такую классификацию, останутся под надзором SEC.

Знаете ли вы? Еще до широкого распространения криптовалют США классифицировали Биткоин как "имущество" в налоговых целях в 2014 году. Это означает, что каждая торговая операция с криптовалютой может вызвать событие налога на прирост капитала. Иронично, что это стало одной из самых ранних форм регулирования криптовалют в мире, опередив основной уровень принятия.

Классификация монет и изменение в распределении властей регуляторов

Законопроект уточняет, что является товаром, но не полностью определяет, что является ценной бумагой. Классификация проектов DeFi, управляющих токенов и гибридных токенов будет определена позже.

Если токен не вписывается в категорию "цифровой товар", биржи, эмитенты и поставщики кошельков могут ожидать, что он попадет под обзор SEC.

В целом, законопроект выделяет три направления регулирования:

• Четкие правила для товаров, включая основные активы, такие как Bitcoin и Ether
• Строгий, более соответствующий регуляции ценных бумаг, надзор для многих утилитарных токенов, управляющих токенов и токенизированных активов
• Жесткие требования для новых эмиссий токенов, включая раскрытие информации и проверку соблюдения.

Дизайн токена определяет, как он будет регулироваться. Три ключевых фактора важны: насколько он децентрализован, какую функцию он выполняет и как он продается. Эти элементы определяют, подпадает ли он под более гибкую юрисдикцию CFTC или строгий надзор SEC.

Ключевое изменение в проекте закона - предлагаемое изменение в распределении властей регуляторов. Исторически, основная ответственность за криптовалюту лежала на SEC. Но новое предложение значительно расширяет роль CFTC, предоставляя ей контроль над:

• Рынком прямой торговли цифровыми товарами
• Регистрацией и надзором за биржами, брокерами и кастодианами, которые обрабатывают эти активы
• Новой нормотворческой властью — в некоторых случаях совместно с SEC
• Способностью взимать сборы для финансирования своих расширенных обязанностей по надзору за цифровыми активами.

Это означает значительное изменение от подхода SEC к в основном силовым мерам. Новый подход предполагает более структурированный, предсказуемый механизм регулирования, что означает, что криптоиндустрия может столкнуться с меньшим количеством неожиданных юридических действий и извлечь выгоду из более четких и последовательных правил.

Более строгие операционные стандарты для криптовалютных компаний

Помимо классификации, проект закона устанавливает требования к операционной деятельности и управлению рисками, направленные на устранение уязвимостей в секторе криптовалют.

1. Разделение средств и избежание конфликта интересов: Криптобиржам будет запрещено совмещать функции торговли, хранения, брокерства и маркет-мейкинга в одном юридическом лице. Вместо этого они должны будут разделять эти роли, как это делается в традиционных финансах.
2. Листинг только активов, не подверженных манипуляциям: Биржам будет разрешено листинговать только цифровые товары, соответствующие определенным стандартам чистоты. Это может значительно сократить число ненадежных токенов на американских платформах.
3. Усиление защиты потребителей: Проект предлагает:

• Защиту активов клиентов
• Ясные и полные раскрытия
• Прозрачные аудиторские записи
• Обязательные требования к отчетности и соблюдению.

Если эти меры будут приняты, они помогут сократить количество мошенничеств, внезапных крахов проектов и банкротств бирж.

Знаете ли вы? Рамочный документ о рынках криптоактивов (MiCA), принятый в ЕС в 2023 году, стал первым в мире крупным сводом правил для криптовалют. Это вызвало всплеск перехода криптобизнеса в Европу в поисках регуляторной ясности.

Значение проекта для разных участников крипторынка

Предлагаемый законопроект о разъяснении криптовалютного регулирования представляет собой поворотный момент. От устоявшихся бирж и институциональных инвесторов до частных трейдеров и федеральных агентств — эта структура коснется каждого основного участника экосистемы цифровых активов.

Для эмитентов токенов

Проекты должны будут оценить, соответствуют ли их токены критериям цифровых товаров. Чем более децентрализована сеть и чем меньше она зависит от посредников, тем сильнее аргумент в пользу статуса товара.

Токены, не соответствующие критериям, останутся под надзором SEC и могут столкнуться с более строгими требованиями.

Для бирж и брокеров

Компании должны будут:

• Разделить операционные подразделения
• Зарегистрироваться в CFTC
• Внедрить более сложные системы соблюдения.

Хотя эти изменения могут увеличить расходы, ожидается, что они улучшат институциональное доверие и поддержат более зрелую рыночную структуру.

Для институциональных инвесторов

Институциональные инвесторы выиграют больше всех.

Крупные управляющие активами долгое время называли отсутствие ясности федеральных правил основным препятствием на пути включения криптовалют в портфели. С определенными классификациями и федеральным надзором, доверенные держатели активов могут быть готовы к более масштабному переходу на криптоактивы.

Для розничных пользователей

Розничные пользователи могут увидеть меньше мошеннических схем, более высокие операционные стандарты и большее доверие к регулируемым активам. Однако количество нетрадиционных токенов, доступных для торговли, может сократиться.