Обвал на крипторынке: Причины массовых ликвидаций

Ряд факторов сошлись в пятницу, что вызвало крупнейшее в истории событие ликвидации в криптовалютной индустрии и временно опустило стоимость биткоина ниже $110,000.

Ликвидации на $19 миллиардов не означают потерю этой суммы инвесторами, а лишь то, что маржинальные позиции были принудительно закрыты.

Нереализованные потери наблюдаются через уменьшение рыночной капитализации, что показывает убыток в $450 миллиардов. С пятницы по воскресенье общая капитализация крипторынка упала с $4.24 триллиона до $3.79 триллиона. На момент написания этого материала рынок уже восстановился до уровня выше $4 триллионов.

Эксперты продолжают анализировать, как сочетание макроэкономических шоков, ошибочных котировок на бирже и чрезмерного использования кредитного плеча привело к крупнейшей в истории индустрии дневной ликвидации. Вот что пока известно.

Торговые пошлины повлияли на мировые и крипто рынки

В пятницу президент США Дональд Трамп ужесточил текущую торговую войну, угрожая введением 100% пошлины на китайский импорт, начиная с 1 ноября или ранее, в зависимости от дальнейших действий Китая.

Некоторые аналитики считают, что спад на рынке криптовалют был вызван специафической для индустрии неисправностью ценового оракула, а не объявлением Трампа. Однако сравнение с традиционными финансовыми индексами показывает, что распродажа не ограничивалась только криптовалютами.

Nasdaq-100, в который входят 100 крупнейших нерегулируемых компаний, возглавил падение среди основных индексов США, снизившись на 3.49% к закрытию пятницы. S&P 500 упал на 2.71%, а Dow Jones Industrial Average, в который входят 30 «голубых фишек», потерял 1.9%.

Биткоин превзошел их всех по снижению, упав на 3.93% в обычное время торгов и продолжил падать после закрытия рынков США.

Сбой оракула Binance вызвал обвал криптовалют

Хотя объявление Трампа о тарифах вызвало распродажу на рынках и падение биткоина в выходные, специфические для индустрии факторы усилили ущерб после закрытия традиционных рынков.

Одним из ключевых моментов стал USDe, синтетический доллар Ethena, который поддерживает свою привязку к доллару посредством дельта-нейтральной стратегии на рынке вечных фьючерсов. В пятницу USDe, казалось, потерял паритет, упав до $0.65, но это было в основном заметно на Binance. На других биржах USDe торговался с легкой волатильностью, типичной для токенов, привязанных к доллару, во время бурных рыночных условий.

Согласно анализу пользователя X YQ, крах был вызван распродажей USDe, которая выявила недостатки в унифицированном оракуле маржи Binance. Система оценивала залоговые активы, такие как USDe, wBETH и BNSOL, используя собственные спотовые книги Binance, которые резко уменьшали их в реальном времени. Это вызвало цепочку ликвидаций, которая истощила ликвидность во взаимосвязанных площадках. Другие платформы, ссылающиеся на цены Binance, последовали их примеру, даже несмотря на то, что USDe и связанные с ним активы торговались нормально в других местах. YQ описал инцидент как сбой оракула, а не обычный рыночный крах.

В отдельном анализе Хасиб Куреши, управляющий партнер криптоинвестиционного фонда Dragonfly, сказал, что USDe на самом деле никогда не терял привязку, отметив, что его самая глубокая ликвидность находилась на Curve, где отклонения составляли менее 0.3%. На Binance сбои API и отсутствие прямого канала выпуска и выкупа с Ethena препятствовали маркет-мейкерам восстановить паритет.

Слишком рано обвинять Binance в последнем обвале крипто

Аналитик Delphi Digital Тревор Кинг заявил, что Binance допустила ошибку в принципах, оценивая упаковочные активы, такие как wBETH, BNSOL и USDe, на основе собственных спотовых цен, а не их базовых выкупных значений, что приводило к слабой видимости залога и массовым ликвидациям.

Связано: ‘Uptober’ ознаменовал 21 заявку на крипто ETF, пока биткоин растет

Когда оракул Binance стал по факту «ценой записи» по всей экосистеме кредитного трейдинга, эти неправильно оцененные фиды распространились на другие биржи и децентрализованные биржи (DEX). Однако аналитик сказал, что он все еще осторожен в указании коренной причины на Binance, так как временная последовательность изначального каскада заслуживает дальнейшего внимания.

Это также является частью защиты Binance. Биржа заявила в своем заявлении, что основные двигатели совпадений фьючерсов и спотовых рынков и API-трейдинги оставались операционными в течение события и утверждала, что волатильность была вызвана в основном общими рыночными условиями.

Однако биржа признала, что не все ее модули функционировали как следует:

В то же время, анализ подтвердил, что после 2025-10-10 21:18 (UTC) некоторые платформенные модули кратковременно испытывали технические сбои, и отдельные активы имели проблемы с отсоединением из-за резких колебаний рынка.

Binance также объявила о распределении $283 миллионов в двух партиях для компенсации пострадавшим клиентам. Токен Binance, BNB, достиг нового исторического максимума в понедельник.

Binance обновила свои маржинальные ценовые фиды для wBETH и BNSOL в субботу, переключив их оценку с спотовых цен Binance на официальные коэффициенты конвертации стекинга. Это изменение было изначально запланировано на вторник, 14 октября, но было реализовано раньше после рыночных потрясений.

Hyperliquid защищает свою роль в ликвидации на $19 миллиардов

Hyperliquid является растущей звездой криптоиндустрии и ведущей DEX по объему вечных фьючерсов, по данным DefiLlama, провайдера данных, который недавно снял данные Aster из-за опасений по поводу их целостности. Aster, конкурент Hyperliquid, поддерживается инвестицонным подразделением Binance, YZi Labs.

Связано: Делистинг Aster демонстрирует растущий кризис доверия в DeFi

Hyperliquid также значится как основное место, где произошли большинство ликвидаций во время каскада на $19 миллиардов, что побудило Криса Маршалека, генерального директора Crypto.com, призвать к расследованию ведущих платформ деривативов.

Основатель Hyperliquid Джефф Ян защищал свою биржу, заявив, что она функционировала в соответствии с разработкой, поддерживая 100% время работы и нулевой плохой долг в течение всей неразберихи.

Он объяснил, что ликвидации не были вызваны системным сбоем, а чрезмерным кредитным плечом во время быстрого рыночного спада, в ходе которого многие альткоины упали более чем на 50% за считанные минуты. Процесс ликвидации Hyperliquid сначала пытается закрыть позиции с недостаточным покрытием через свою книгу ордеров, затем опирается на резервные ликвидаторные хранилища Hyperliquid Liquidity Provider vaults. Если оба не удается, биржа вызывает автоматическое уменьшение кредитного плеча, механизм, который закрывает прибыльные позиции на выигравшей стороне для поддержания платежеспособности.

Ян также отрицает обвинения критиков, обвиняя конкурирующие биржи в уводе ответственности.

«Платежеспособность и время работы — это две самые важные характеристики финансовой системы», — сказал он, назвав попытки «запудрить мозги пользователям» по поводу производительности Hyperliquid неэтичными. Он противопоставил прозрачность Hyperliquid на цепочке с непрозрачной практикой ликвидации централизованных бирж, утверждая, что инцидент продемонстрировал устойчивость ее системы маржи, а не недостаток.

Ставка Hyperliquid кита на понижение перед катастрофой криптокраха

Более 250 кошельков потеряли статус миллионера на Hyperliquid с момента краха в пятницу, согласно HyperTracker. Несколько кошельков с тех пор были названы «китами Hyperliquid», но один из них особенно привлек внимание своим невероятным таймингом и исключительной прибылью.

Трейдер-кит на derivatives DEX привлек внимание, открыв короткую позицию всего за несколько минут до объявления Трампа о тарифах в пятницу, зарабатывая $192 миллиона прибыли.

В воскресенье тот же кошелек открыл еще одну огромную ставку: короткую позицию на $163 миллиона против биткоина с использованием кредитного плеча 10x, которая уже показывает около $3.5 миллиона прибыли. Позиция будет ликвидирована, если биткоин поднимется до $125,500.

Тайминг этих сделок заставил многих в криптосообществе окрестить трейдера «инсайдерским китом», некоторые даже предполагают, что их позиции могли способствовать каскаду ликвидации на $19 миллиардов в выходные.