Ончейн-метрика может указывать на новое оживление спроса на биткоин

Ончейн-данные, отражающие прибыльность инвесторов в Bitcoin (BTC), опустились ближе к долгосрочному среднему уровню, что может говорить о «перезагрузке» оценки актива. Параллельно данные по потокам ордеров на криптобиржах указывают на ослабление агрессивного давления продаж: спотовая кумулятивная дельта объема (CVD) немного выросла, хотя общий спотовый объем торгов снизился до $6 млрд с $7,6 млрд.

Эти изменения влияют на ожидания относительно того, когда может вернуться более сильный спотовый спрос на BTC и приведет ли это к развороту тренда.

Оценочная метрика Bitcoin возвращается к исторической норме

Аналитик Glassnode Крис Бимиш сообщил, что соотношение рыночной стоимости к реализованной стоимости (MVRV) нормализовалось: прежние отклонения на уровне +1 стандартного отклонения были полностью «сброшены».

MVRV сопоставляет рыночную капитализацию с реализованной капитализацией, чтобы оценить прибыльность держателей. Сжатие показателя к долгосрочному среднему означает, что оценки приблизились к уровням, которые ранее давали более привлекательное соотношение риска и доходности, хотя BTC пока не выглядит глубоко недооцененным.

Реализованная капитализация, считающая совокупную стоимость сети исходя из цены последнего ончейн-движения каждой монеты, снизилась до $1,09 трлн с пика $1,12 трлн в ноябре 2025 года — это сокращение примерно на $33 млрд.

Изменение за 30 дней составляет -2,26%, что указывает на продолжающийся отток капитала. По словам исследователя BTC Акселя Адлера-младшего, монеты «возрастом» от трех до шести месяцев теперь составляют 25,9% предложения — это крупнейшая группа. Многие позиции в этой категории были открыты близко к максимумам цикла и сейчас находятся в убытке.

В совокупности эти сигналы описывают «оборонительную» фазу: массовой капитуляции держателей нет, но и новые притоки капитала пока не развернули тренд реализованной капитализации. Адлер-младший считает, что текущая динамика остается «нейтрально-оборонительной», пока показатель не вернется к положительному импульсу.

Дельта объема указывает на осторожное поглощение предложения

Данные по биржевым потокам согласуются с этой картиной. По информации Glassnode, спотовая кумулятивная дельта объема улучшилась до -$161,5 млн с -$177,1 млн, что говорит о небольшом снижении агрессивных продаж.

CVD показывает накопленную разницу между рыночными ордерами на покупку и продажу. Спотовый объем торгов упал до $6,0 млрд с $7,6 млрд, что указывает на более низкую вовлеченность участников и более «рваную» динамику цены.

В прошлых циклах резкие просадки CVD на фоне снижения цены часто совпадали с формированием локального дна, когда давление продаж начинало стабилизироваться. Удержание цены BTC в диапазоне $62 000–$64 000 вместе с выравниванием CVD может означать, что предложение поглощается более эффективно — особенно если спотовая активность начнет восстанавливаться от текущих сдержанных уровней.

Источники: Glassnode; Chris Beamish/X; AxelAdlerJr.com