Ончейн-торговля сырьевыми деривативами закрепляется, но рынку не хватает ликвидности
Торговля сырьевыми инструментами в ончейне перестает быть краткосрочным всплеском, однако ограниченная ликвидность по-прежнему мешает этому сегменту конкурировать с традиционными площадками.
Рынок HIP-3 на Hyperliquid 23 марта зафиксировал новый исторический максимум: около $5,4 млрд объема в бессрочных фьючерсах на сырьевые товары и макроактивы. Наибольшая активность пришлась на серебро ($1,3 млрд), затем на нефть WTI ($1,2 млрд), Brent ($940 млн) и золото ($558 млн). Существенные объемы также прошли по фондовым индексам, включая Nasdaq и S&P 500.
Участники отрасли считают, что рост подтверждает усиливающийся спрос на макроэкспозицию в ончейне. По словам Iggy Ioppe, инвестиционного директора Theo, раньше ончейн-фьючерсы на сырье были в основном площадкой для криптоориентированных инвесторов, но теперь это уже не вся картина. Он подчеркнул, что важно не только, какой объем проходит, но и когда он появляется и кто именно торгует.
Ioppe отметил, что ончейн-рынки фьючерсов на нефть уже обрабатывают более $1 млрд суточного объема по выходным, когда традиционные биржи закрыты. По его мнению, сдвиг частично объясняется тем, что частные трейдеры из традиционных финансов получают доступ к таким рынкам через личные счета. Он добавил, что геополитика не «останавливается» в пятницу днем, и рынки постепенно подстраиваются под это.
Пробел выходных дает ончейн-площадкам преимущество
Круглосуточная торговля стала одним из ключевых преимуществ ончейн-площадок. Пока между закрытием традиционных рынков в пятницу и их открытием в воскресенье существует разрыв примерно в 49 часов, децентрализованные платформы остаются почти единственным местом, где можно реагировать на макро-события в реальном времени.
Эта особенность начинает влиять на формирование цен вне стандартных торговых часов, даже если основная ликвидность по-прежнему сосредоточена на традиционных рынках. Ioppe описал ончейн как слой ценового обнаружения, когда «остальной рынок спит», а традиционные финансы — как слой глубины, когда критичны большие объемы.
На CME только фьючерсы на нефть обычно показывают от 1 до 4,5 млн контрактов в день, что эквивалентно примерно $100–300 млрд номинального объема.
Сооснователь 1inch Sergej Kunz отметил, что традиционные площадки все еще доминируют по ликвидности, качеству исполнения и глубине цен, подходящей для институциональных участников. По его словам, главные барьеры — недостаточная глубина и более широкие спреды: без этого ончейн-рынкам сложно проводить крупные сделки, не сдвигая цену, что ограничивает участие институционалов.
Среди дополнительных проблем Shawn Young, главный аналитик MEXC Research, выделил надежность ценообразования, зрелость рыночной структуры и ясность регулирования.
Young добавил, что токенизация сырьевых активов демонстрирует признаки реальных поведенческих изменений, но пока находится на ранней стадии: остаются разрывы в ликвидности и в агрегировании цен.
Ончейн-макроторговля выходит за пределы сырья
Несмотря на ограничения, активность продолжает расти. Kunz считает, что общий тренд очевиден: трейдерам становится комфортнее получать «макро» экспозицию через ончейн-инструменты.
Текущую волну ведут золото и нефть, однако участники рынка ожидают, что похожие сценарии проявятся и в других классах активов по мере смены очагов волатильности.
Ioppe полагает, что торговая активность в ончейн-фьючерсах сохранится по мере укрепления доверия к выходному ценообразованию. Когда все больше участников начинают опираться на эти рынки в нерабочие часы, за этим подтягиваются объемы, растет открытый интерес и усиливается уверенность в формируемых ценах. Со временем это может запустить самоподдерживающийся цикл, в котором рост участия повышает доверие к рынку и привлекает новые потоки.
Источник: Artemis, CME