Опционы на биткоин намекают на риск снижения, но крупные игроки готовятся к накоплению

Ключевые выводы:

• Ставки финансирования по биткоину держатся около 7%, что говорит о сдержанности бычьих трейдеров в наращивании плеча.
• Спотовые ETF на биткоин столкнулись с оттоком $1,58 млрд, тогда как золото обновило исторические максимумы, что указывает на интерес инвесторов к защитным активам.

Биткоин (BTC) с вторника удерживается ниже отметки $91 000, хотя фондовые рынки росли на фоне сильных данных по экономике и занятости в США. На рынке BTC при этом не хватает уверенного бычьего импульса, а слабый спрос на длинные позиции с кредитным плечом заставляет участников сомневаться, насколько долго сможет удержаться поддержка в районе $88 000.

В четверг годовая ставка финансирования по бессрочным фьючерсам на биткоин составляла около 7%, немного не дотягивая до условно нейтрального диапазона 6–12%. Хотя показатель восстановился после значений, близких к нулю в понедельник, заметного спроса на бычье плечо на рынке по-прежнему не наблюдается.

Ожидается, что крупные держатели продолжат накапливать биткоин

Сдержанные настроения трейдеров частично связаны с сильными макроданными США: рост ВВП в третьем квартале составил 4,4%, а число продолжающих получать пособие по безработице сократилось на 26 тыс. — до 1,85 млн за неделю, завершившуюся 10 января.

Несмотря на осторожность, заметного всплеска спроса на защиту от падения через опционы BTC также не видно.

По данным Laevitas, в среду и четверг самыми активными стратегиями на рынке опционов BTC были long straddle и long Iron Condor. Обе стратегии делают ставку прежде всего на волатильность, а не на направление движения цены. Это может означать, что крупные игроки и маркетмейкеры скорее ожидают периода накопления вблизи текущих уровней, чем глубокого снижения от района $89 500.

Чтобы понять, сохраняют ли профессиональные участники уверенность после недельной коррекции на 11% от пика $97 900 (14 января), трейдеры обращают внимание на соотношение лонгов и шортов на биржах. Этот показатель агрегирует позиции по фьючерсам, бессрочным контрактам и маржинальному рынку.

На Binance ведущие трейдеры в четверг немного увеличили бычью экспозицию: соотношение лонг/шорт поднялось до 2,18 с 2,08. На OKX топ-20% пользователей по марже также нарастили лонги, несмотря на то, что биткоину не удалось закрепиться выше $90 000. Эти данные поддерживают тезис о нейтрально-позитивных настроениях на фоне отсутствия стремления к агрессивным сделкам с высоким плечом.

Внимание рынка смещается к корпоративной отчетности: на следующей неделе результаты представят, в частности, Microsoft и Tesla (в среду), а также Apple и Visa (в четверг). Также будут оценивать потребительский спрос на фоне отчетов General Motors и Starbucks во вторник и среду.

В четверг золото обновило исторический максимум, тогда как доходности 10-летних казначейских облигаций США приблизились к максимумам за 20 недель. Подобное расхождение часто трактуют как снижение доверия к устойчивости бюджетной политики США и опасения, что новые стимулы могут разогнать инфляцию на фоне растущего дефицита.

Рост доходностей означает более слабый спрос со стороны покупателей облигаций и повышение стоимости заимствований для государства. В четверг доходность 10-летних бумаг достигла 4,25% против 4,14% неделей ранее.

В целом рынок деривативов на биткоин выглядит устойчивым после повторного теста $88 000, и явных признаков усиления медвежьих настроений немного. Однако возвращение к $95 000 во многом будет зависеть от притока институциональных денег, а его пока не видно: за последние два дня спотовые ETF на биткоин показали чистый отток $1,58 млрд.