Опционы на биткоин сигнализируют о росте страхов на фоне риска падения ниже $80 000

Ключевые моменты:

• Рынок опционов на биткоин показывает самый высокий уровень тревожности за год: трейдеры готовятся к возможному более глубокому снижению.
• При этом ситуация может стать устойчивее после ликвидации высокорисковых позиций с плечом.

Биткоин (BTC) резко скорректировался примерно на 10% в период со среды по четверг и впервые более чем за два месяца снова протестировал отметку $81 000. Движение совпало с ростом осторожности на рынке после заметных оттоков из спотовых биткоин-ETF, а также на фоне падения цен на золото на 13% от исторического максимума, зафиксированного в среду.

Сильная волатильность заставила участников рынка усомниться в надежности психологически важной поддержки на уровне $80 000.

С 16 января спотовые биткоин-ETF в США зафиксировали около $2,7 млрд чистых оттоков — это примерно 2,3% от совокупных активов под управлением. Часть участников опасается, что институциональный спрос ослаб, другие указывают, что рост золота на 18% за последние три месяца мог временно затмить привлекательность биткоина как «сохранения стоимости». Независимо от конкретной причины снижения, воспринимаемый риск на рынке заметно вырос.

Опасения из-за квантовых вычислений усиливают тревожность инвесторов

Одним из факторов беспокойства остается потенциальная угроза квантовых вычислений для криптографических методов, на которых держится безопасность блокчейнов. Coinbase недавно создала независимый консультативный совет для оценки этих рисков и планирует опубликовать результаты исследований к началу 2027 года. Инициатива будет работать отдельно от основной управленческой структуры компании.

Дискуссия обострилась после того, как Jefferies исключила биткоин из своего ключевого портфеля, сославшись на долгосрочные риски безопасности. В то же время криптограф и сооснователь Blockstream Адам Бэк заявил, что в ближайшие десять лет существенной квантовой угрозы не ожидается: технология пока находится на ранней стадии, а даже частичный взлом криптографии не означает возможность похищения биткоинов.

Опционы на BTC переходят в «медвежий» режим

В пятницу показатель delta skew по опционам на BTC подскочил до 17%, достигнув максимума более чем за год. В нейтральной среде пут-опционы (на продажу) обычно имеют премию не более 6% относительно сопоставимых колл-опционов (на покупку). Текущие значения указывают на экстремальный страх, который нередко сопровождается резкими ценовыми колебаниями из-за хеджирования маркет-мейкерами риска дальнейшего падения.

В период с четверга по пятницу было ликвидировано около $860 млн в лонговых фьючерсных позициях по BTC с плечом — похоже, многих застали врасплох. Однако полностью списывать падение на кредитное плечо некорректно: совокупный открытый интерес по фьючерсам на BTC в четверг снизился до $46 млрд против $58 млрд тремя месяцами ранее.

Снижение интереса к фьючерсам с плечом не всегда означает «медвежий» сигнал: рынок может становиться здоровее, когда из него вымывается избыточный леверидж. Чтобы оценить аппетит к риску, аналитики также смотрят на спрос на стейблкоины в Китае: при массовом выходе из крипторынка этот показатель обычно опускается ниже паритета.

Обычно стейблкоины торгуются с премией 0,5–1% к курсу доллар/юань. Текущий дисконт около 0,2% указывает на умеренные оттоки, хотя это лучше, чем дисконт в 1% неделей ранее. В целом деривативы на биткоин отражают осторожный настрой после снижения цены на 13% за последние 14 дней.

Сможет ли BTC вернуться к $87 000 и восстановить «бычий» импульс, вероятно, будет зависеть от того, насколько инвесторы примут, что ни один актив не застрахован от коррекций, когда макроэкономические и общественно-политические риски резко повышают спрос на наличные и краткосрочные казначейские облигации США.