Открытый интерес по фьючерсам на биткоин опустился до минимумов с 2024 года: уходит ли TradFi из BTC?
Ключевые выводы:
- Открытый интерес по BTC снизился до $34 млрд, но объёмы в пересчёте на биткоины остаются стабильными — спрос на плечо мог не измениться.
- Слабая статистика по рынку труда США и перекос на рынке опционов указывают на усиление «медвежьих» настроений, хотя золото и акции выглядят относительно сильнее.
Цена Bitcoin (BTC) уже неделю с трудом удерживается выше $72 000, из-за чего инвесторы задаются вопросом, не иссяк ли интерес со стороны институциональных участников. Совокупный открытый интерес по фьючерсам на биткоин упал до минимального уровня с ноября 2024 года, усилив опасения возможного повторного теста поддержки около $60 000 на фоне растущей неопределённости.
В четверг совокупный открытый интерес по фьючерсам на BTC достиг $34 млрд — это на 28% меньше, чем 30 дней назад. Однако в пересчёте на биткоины показатель почти не изменился и составляет около 502 450 BTC, что может означать, что спрос на использование кредитного плеча фактически не снизился. Часть падения также связывают с принудительными ликвидациями, объём которых за последние две недели составил $5,2 млрд.
Слабый спрос на «бычье» плечо подчёркивает тревожное расхождение BTC с традиционными рынками
Инвесторов всё больше раздражает отсутствие понятного драйвера для 28%-го снижения биткоина за последний месяц — особенно на фоне того, что золото вновь поднялось к психологической отметке $5 000, а индекс S&P 500 торговался всего на 1% ниже исторического максимума. Некоторые аналитики связывают уход от риска с появляющимися признаками слабости на рынке труда США.
Министерство труда США в среду сообщило, что экономика страны добавила лишь 181 000 рабочих мест в 2025 году — показатель оказался слабее ранее опубликованных данных. В то же время Белый дом постарался снизить тревожность вокруг этой статистики. По данным BBC, чиновники утверждают, что замедление роста населения из-за миграционной политики уменьшило число рабочих мест, которое экономике необходимо создавать.
Источник: BBC
Рекордное падение биткоина на 52% 13 марта 2020 года пришлось на пик пандемийных страхов COVID-19, когда рынки закладывали резкий рост заявок на пособие по безработице. Если сейчас экономический рост действительно под угрозой, вероятность более раннего снижения ставок ФРС возрастает. Это удешевляет капитал для компаний и улучшает условия кредитования для потребителей — что частично объясняет силу фондового рынка в 2026 году.
Недоверие к биткоину, по данным производных рынков, заметно по слабому спросу на «бычьи» позиции с плечом, а его расхождение с традиционными активами выглядит всё более настораживающе.
Годовая ставка фондирования по фьючерсам на BTC уже четыре месяца держится ниже нейтрального уровня 12%, что интерпретируют как признак осторожности. Хотя показатель восстановился после отрицательных значений неделей ранее, продавцы по-прежнему сохраняют преимущество. На это же указывает и рынок опционов: профессиональные трейдеры, судя по данным, не спешат брать на себя риск дальнейшего снижения.
Индикатор перекоса дельты опционов BTC на Deribit в четверг подскочил до 22%: пут-опционы (на продажу) торговались с премией. В норме показатель находится в диапазоне от -6% до +6%, отражая более сбалансированное отношение к рискам роста и падения. Последний раз метрика переходила в «бычью» зону в мае 2025 года, после того как биткоин вернулся к $93 000 на фоне повторного теста уровня $75 000.
Несмотря на слабые сигналы со стороны деривативов, средний дневной объём торгов американскими спотовыми Bitcoin-ETF на уровне $5,4 млрд противоречит версии о снижении институционального интереса. При этом предсказать, что именно заставит покупателей вновь проявить силу, сложно — вероятно, восстановление BTC будет во многом зависеть от более понятной картины на рынке труда США.