Перспективы на рынке стейблкоинов: рекордный квартал и рост интереса инвесторов

Стейблкоины занимают лидирующие позиции

В третьем квартале стейблкоины показали рекордные результаты, достигнув $45.6–46.0 миллиарда в новых эмиссиях.

Это 324% больше, чем $10.8 миллиарда во втором квартале, что ясно указывает на возврат новых долларов на рынок.

Рост произошел благодаря сочетанию эмитентов: USDt от Tether добавил примерно $19.6 миллиарда, USDC от Circle - около $12.3 миллиарда и USDe от Ethena - около $9 миллиардов, сочетающих в себе масштаб существующих игроков и интерес к новым, связанным с доходностью, дизайнам.

Сейчас общий объем стейблкоинов составляет от $290 до $310 миллиардов. Платформа DefiLlama показывает около $300 миллиардов на рынке, в то время как недавние оценки указывают ближе к $290 миллиардам за последние 30 дней.

В любом случае, картина остается неизменной: более крупная и ликвидная база стейблкоинов поддерживает торговлю, децентрализованное финансирование (DeFi) и расчеты между биржами.

Знаете ли вы? "Чистое создание" измеряет количество выпущенных токенов за вычетом погашений — это наиболее точный индикатор того, сколько нового предложения остается после изъятий.

Кто вышел вперед?

Большая часть роста в третьем квартале сосредоточена вокруг трех стейблкоинов:

• USDT: Лидер с $19.6 миллиардами эмиссий, укрепляя свое доминирование на централизованных площадках и сетях уровня 1 (L1) и уровня 2 (L2).
• USDC: Занял второе место с $12.3 миллиардами, показывая ускорение в контексте более широкой дистрибуции и легкого доступа.
• USDe: Добавил $9 миллиардов, подчеркивая спрос на модели, связанные с доходностью, несмотря на дискуссии о рисках, дизайне и рыночных условиях.

Помимо первых трех, PayPal’s USD (PYUSD) и USDS от Sky зафиксировали около $1.4 и $1.3 миллиарда соответственно в квартальных притоках. Новичкам, таким как RLUSD от Ripple и USDtb от Ethena, также удалось показать устойчивый рост с небольшой базы.

На пороге следующего квартала возникают два вопроса: сможет ли USDC продолжать сокращать разрыв с USDT? И сможет ли USDe поддерживать свою высокую скорость, когда рынки меняются и вмешиваются регуляторные или политические изменения?

Знаете ли вы? В соответствии с режимом рынка криптоактивов (MiCA) в ЕС, стейблкоин может быть классифицирован как "значительный", если он преодолевает определенные пороги, такие как более 10 миллионов пользователей, свыше 5 миллиардов евро в стоимости или резервах, или более 2.5 миллионов транзакций в день (и более 500 миллионов евро в дневной стоимости), что запускает более жесткий надзор Европейского банковского управления (EBA).

Куда направились деньги

На цепочке большинство новых долларов размещены там, где уже имеется значительная ликвидность.

• Эфириум продолжает доминировать, включая более 50% от общего предложения стейблкоинов (более $150 миллиардов).
• Трон занимает четкое второе место с около $76 миллиардами, выступая в качестве предпочтительного маршрута для низкооплачиваемых переводов в розничном сегменте.
• Солана поднялась на третье место, с более чем $13 миллиардами собственных стейблкоинов, поскольку активность в DeFi и случаи использования для оплаты расширяются.

Разделение отражает то, что пользователи испытывают изо дня в день: эфириум для ликвидности и совместимости, трон для скорости и незначительных затрат и солана для более плавного и высокопроизводительного опыта.

Что вызывает оживление в сфере стейблкоинов?

Разнообразие политических изменений, рыночных сил и обновлений инфраструктуры помогли сформировать этот этап.

• Определенность политики: Акт "GENIUS" предоставил первую в США структуру для платежных стейблкоинов, давая эмитентам и сетям больше уверенности в масштабировании.
• Доходность и перенос: Привлекательные передовые ставки и рост токенизированных казначейских облигаций США — которые выросли с примерно $4 миллиардов в начале 2025 года до более чем $7 миллиардов к июню 2025 года — привлекли дополнительный капитал на цепочку.
• Улучшенная инфраструктура: Широкая интеграция платежей и бирж, наряду с более быстрой и дешевой инфраструктурой L1/L2, сделали использование стейблкоинов более простым, чем год назад.
• Ротация рисков: Часть всплеска отражает "сухой порошок", поскольку инвесторы разместили средства в стейблкоинах в более турбулентных рыночных условиях.

Победители и скрытые нюансы

USDT и USDC привлекли большую часть новых средств благодаря листингу на биржах, многочисленным торговым парам и легкому доступу через банки и приложения.

Совместно они составляют более 80% рынка, и новые правила в США только укрепляют их позиции.

Ethena's USDe также росла быстро за счет предложения доходности, но зависит от гладких хеджирующих операций и рыночных условий — любое нарушение может испытать её стабильность.

PYUSD от PayPal набрал обороты благодаря дистрибуции, в то время как Binance USD (BUSD) продолжает сокращаться, подчеркивая, насколько важны лицензии и банковские партнеры.

Однако рекордный рост не означает рекордного использования: за прошедший месяц активные адреса упали примерно на 23%, а объем переводов — на 11%. Значительная часть нового предложения выглядит скорее как средства, припаркованные в стороне, чем деньги, активно движущиеся через систему.

Ликвидность по-прежнему размазана по площадкам и цепочкам, делая колебания резче в стрессовых моментах. Новые проекты, такие как USDe, формируют новый спрос, но и несут увеличенные риски. Они уже привлекли усиленное внимание регуляторов в Европе.

Заголовок большой, но реальная история заключается в том, превратится ли это предложение в длительную активность.

Что ожидать в будущем

Вот несколько ключевых сигналов, которые следует отслеживать по мере зрелости рынка.

• Создание против погашений: Был ли скачок в $46 миллиардов в третьем квартале единичным всплеском или началом нового цикла?
• Распространённость эмитентов: Может ли USDC продолжать сокращать разрыв с USDT, и сможет ли USDe поддерживать рост без потери стабильности? Раскрытие резервов станет ключевым показателем.
• Ротация цепочек: Эфириум, Трон и Солана продолжат бороться за долю — наблюдайте, останутся ли изменения или исчезнут.
• Инфраструктура и ETF: Стандарты листинга SEC и новые опции SOL от CME могут стабилизировать потоки за счет улучшения ликвидности и хеджирования.
• Политические меры: Правила акта GENIUS в США и MiCA в Европе будут определять, кто и при каких условиях будет выпускать стейблкоины.
• Ончейн долларовый стек: Токенизированные казначейские облигации и денежные фонды создают "доходную ногу" вместе со стейблкоинами, вероятно, фиксируя больше балансов на цепочке.

В конечном итоге, заголовок в $46 миллиардов показывает спрос, но настоящий тест — сможет ли это предложение постоянно двигаться, углублять ликвидность и выдерживать следующие политические или рыночные потрясения.