Платформа токенизированных кредитов Figure может помочь акциям вырасти почти вдвое — Bernstein

Акции Figure Technology Solutions — блокчейн-платформы для кредитования, вышедшей на биржу в прошлом году, — могут быть недооценены на текущих уровнях на фоне ускорения выдачи займов и масштабирования токенизированного кредитного маркетплейса, считают аналитики Bernstein.

В опубликованном в понедельник отчете Bernstein присвоил компании рейтинг Outperform и установил целевую цену $67 — почти вдвое выше недавнего уровня торгов около $32.

Оптимизм аналитиков связан с ростом кредитной активности: в марте Figure выдала займы на $1,2 млрд — на 33% больше, чем месяцем ранее, и впервые превысила отметку $1 млрд по итогам месяца.

Компания в основном оформляет кредитные линии под залог собственного капитала в жилье (HELOC), которые позволяют домовладельцам занимать под стоимость недвижимости, обычно по более низким ставкам, чем по необеспеченным займам.

Для снижения издержек и ускорения процесса Figure использует блокчейн Provenance. По данным Provenance, проведение сделок в блокчейне позволяет экономить 117 базисных пунктов на каждый кредит.

Объем выдачи в первом квартале достиг $2,9 млрд — более чем вдвое выше, чем год назад, несмотря на типичное сезонное замедление спроса на HELOC. Сейчас компания выходит примерно на $12 млрд годового объема выдачи в пересчете на текущие темпы.

Уверенный старт года последовал за в целом неплохим четвертым кварталом: выручка и показатели прибыли выросли, хотя итоговая прибыль оказалась ниже ожиданий.

Акции Figure снижаются, несмотря на сильные показатели

Несмотря на улучшение операционных результатов, акции Figure снизились более чем на 20% с начала года, что отражает общую волатильность бумаг, связанных с цифровыми активами, а также давление внутри сектора.

Бумаге также не удается вернуть устойчивый рост после заметного дебюта на Nasdaq в сентябре прошлого года. Тогда IPO оценило компанию почти в $800 млн.

По оценке Bernstein, компания торгуется примерно по 25 EBITDA на 2027 год — то есть по мультипликатору к прогнозной прибыли до вычета процентов, налогов, износа и амортизации.

Этот уровень выше, чем у ряда компаний из сферы цифровых активов, что аналитики объясняют «структурными перспективами» Figure как платформы токенизации и одновременно прибыльного кредитного бизнеса.

При этом риски сохраняются: по данным Bernstein, спрос на HELOC чувствителен к тенденциям рефинансирования ипотеки, а рынок частного кредитования — один из ключевых элементов стратегии роста Figure — демонстрирует признаки усиления давления.