Пробуждение криптокитов: почему старые инвесторы снова активны

Пробуждение китов в цифрах

В июле 2025 года аналитики зафиксировали, что восемь кошельков эпохи Сатоши, каждый из которых содержал 10 000 BTC, впервые за 14 лет переместили свои монеты.

В общей сложности 80 000 Биткойнов (примерно на 8,6 миллиарда долларов на тот момент) вышли из давно неактивных адресов в результате единовременного перемещения, наблюдаемого в блокчейне. Блокчейн-аналитики проследили эти монеты до 2011 года, когда они были приобретены за менее чем 210 000 долларов в общей сложности, что свидетельствует о доходности почти 4 000 000%.

В июле 2025 года также были реактивированы два отдельных кошелька, каждый с 10 000 BTC, которые были неактивными с 2011 года. При цене Биткойна около 108 000 долларов каждый адрес внезапно контролировал более 1 миллиарда долларов.

Данные Lookonchain и Whale Alert показывают, что более 62 800 BTC покинули кошельки старше семи лет в начале и середине 2025 года, что более чем в два раза превышает объем за тот же период в 2024 году, как отмечает MarketWatch.

Действительно, пробуждение китов это период, когда очень старые монеты начинают перемещаться, балансы долгосрочных держателей снижаются с рекордных высот, а типичный профиль кита меняется.

Для обычных пользователей это вызывает вопросы: кто на самом деле владеет Биткойном, насколько это владение сосредоточено и как давно неактивные балансы взаимодействуют с ликвидностью, когда они перемещаются?

Знали ли вы? Недавний анализ показал, что всего 83 кошелька удерживают около 11,2% всего запаса BTC, и что только четыре топ-кошелька контролируют примерно 3,23%.

Как аналитики измеряют китов и неактивность

Дизайн Биткойна делает видимой его неактивность. Каждая монета находится в UTXO, или выходе неиспользованной транзакции, с отметкой времени, когда она в последний раз перемещалась, превращая бухгалтерскую книгу в временной ряд «возраста» монет.

Основным инструментом здесь являются HODL Waves. Представленный Дхрувом Бансалом в Unchained Capital и позднее формализованный Glassnode, HODL Waves группирует все монеты в возрастные диапазоны (например, 1 день-1 неделя, 1-3 месяца, 1-2 года и 5+ лет). Это показывает, насколько толст каждый диапазон со временем, как геологические слои, иллюстрирующие паттерны активности владения и расходов.

Внутри этого графика есть метрики возраста монеты:

• «Coin days destroyed» (CDD) и связанные с ним меры, используемые CryptoQuant, Bitbo и другими, умножают количество перемещенных монет на то, как долго они были неактивными, что придает дополнительный вес очень старым монетам.
• Модели «возраста потребленного» и «неактивной циркуляции» Santiment применяют аналогичную логику по многим активам. Большие всплески обычно означают, что тратятся долго удерживаемые монеты, как это объясняется в Santiment Academy.

Чтобы отличить китов от обычных трейдеров, аналитические компании классифицируют держателей по как периоду владения, так и по сущности.

Например, структура долгосрочного держателя (LTH) Glassnode рассматривает монеты как долгосрочные, как только они удерживаются около 155 дней, на основе поведенческих порогов в исторических данных, обсуждаемых в Glassnode Insights и документации.

Естественно, эти метрики корректируются на сущности. Кластерные алгоритмы оценивают, какие адреса принадлежат одному и тому же реальному участнику, прежде чем измерять балансы и возрасты.

Знали ли вы? Различные аналитические компании по сети устанавливают разные пороги для китов. Некоторые смотрят на сущности, удерживающие 1,000+ BTC, в то время как другие сосредотачиваются на диапазонах, таких как 100-10,000 BTC.

Все эти инструменты описательны. Они количественно оценивают, насколько сконцентрированы холдинги, насколько стар этот запас и когда старые монеты возвращаются к жизни. Они сами по себе не говорят никому, что делать с их деньгами.

Что показывают данные за 2024-2025 годы о пробуждении китов

Учитывая этот набор инструментов, ключевой вопрос заключается в том, является ли данный цикл структурно отличным или просто более заметным в денежном выражении.

Данные цепочки предполагают заметное изменение наблюдаемого поведения на цепочке:

• Запас долгосрочных держателей Glassnode, который отслеживает монеты, удерживаемые около пяти месяцев или более, достиг рекордных максимумов в конце 2024 года, а затем начал уменьшаться в 2025 году.
• В то же время, его метрика неликвидного запаса остановила рост и начала снижаться, что предполагает, что некоторые из самых стойких долгосрочных монет наконец перемещаются после лет накопления.

Между тем, графики стиля HODL Wave показывают долю запаса в диапазоне 5+ лет немного уменьшающуюся, в то время как диапазоны 6-12 месяцев и 1-2 года утолщились.

Этот паттерн обычно появляется, когда очень старые монеты тратятся один раз, а затем оседают в новых кошельках. Часть древнего слоя отделяется и перераспределяется в свежее владение, не обязательно сразу переходя на биржи.

Высокопрофильные случаи здесь вписываются:

• Кластеры эпохи Сатоши, которые переместили десятки тысяч BTC после более чем десяти лет молчания, стоят на фоне стабильного роста реактивированных семи-десятилетних монет.
• Различные «спящие красавицы» кошельки с 2011 по 2013 год, каждый с 1,000-10,000 BTC, активно проявились на панелях в 2024 и 2025 годах, что усиливает чувство пробуждения запасов раннего цикла, а не единичного инцидента.

Критически важно, что движение давно неактивных монет не всегда указывает на активность продажи. Компании, специализирующиеся на маркировке адресов, часто могут идентифицировать кошельки бирж, крипто ETF и внебиржевых дилингов. В нескольких громких случаях давно неактивные монеты перемещались в другие адреса самоуправления, мультиподписи или цели внутренней перестройки без немедленного скачка потоков на биржи, связанных с этими конкретными транзакциями.

В других случаях перемещение совпадало с судебными разбирательствами, налоговыми событиями или корпоративными действиями, что указывает на перестановки хранилищ, а не краткосрочные торговые действия.

Осторожное толкование этих паттернов такое:

• Рекордно большая база долгосрочных держателей, накопленная за предыдущие циклы
• Видимое, но контролируемое сокращение этой базы
• Постепенная переадресация чрезвычайно старых монет в новые руки.

Эта комбинация то, что аналитики описывают как пробуждение китов, период, когда исторические запасы перемещаются постепенно и могут быть наблюдаемы в реальном времени в цепочке.

Почему киты могут двигаться сейчас

Данные в цепочке не могут прочитать мысли, но они могут показать, где поведение китов совпадает с очевидными стимулами и давлениями. Несколько объяснений соответствуют доказательствам и исследованиям аналитиков.

Получение прибыли на фоне высокой ликвидности

Glassnode и другие показали, что запасы долгосрочных держателей часто достигают пика перед новыми историческими максимумами, а затем входят в фазу распределения. В эти моменты, реализационная капитализация и рыночная стоимость к реализованной стоимости (MVRV), концепции, формализованные Coin Metrics и популяризированные Ником Картером и коллегами, указывают, что долгосрочные держатели сидят на очень больших нереализованных доходах.

Для ранних последователей, которые удерживали в течение 7-10 лет, даже скромные продажи представляли бы значительные исторические доходы для долгосрочных держателей без полного выхода из Биткойна.

Перебалансировка портфеля и структуры площадки

Некоторые давно неактивные монеты были прослежены в институциональное хранилище, настройки мультиподписи или хранителей ETF, что отмечает переход от личного холодного хранения к регулируемым машинам. Трекеры потоков через цепочку также заметили перемещение старых BTC наряду с новыми позициями в ETH или других крупных активах, что указывает на внутренние перестановки, а не полные выходы.

Юридические и административные триггеры

Налоговые события, судебные разбирательства, планирование наследования и корпоративные реструктуризации могут заставить монеты, которые не были тронуты в течение десятилетия, перемещаться. Нередки случаи, когда движения китов совпадают с публичными судебными разбирательствами или регуляторными действиями, что показывает, как судебные приказы и обязательства по соблюдению норм могут разбудить спящие балансы, даже когда инвестиционная стратегия остается неизменной.

Возрастные структурные эффекты

Как отмечает структура «Геология потерянных монет» от Unchained Capital, каждый цикл оставляет более толстый слой длинных, непередвигаемых монет. Некоторые из них действительно потеряны, а другие принадлежат людям, компаниям или наследствам.

Со временем, больше из этих держателей достигают моментов перебалансировки, наследования или обновления хранилищ, что естественным образом приводит к большему количеству пробуждений в год, даже если они все еще представляют собой небольшую долю от общего запаса.

Помните, что ни один из этих факторов не исключает других, и ни один из них не может быть доказан только из бухгалтерской книги. Данные в цепочке могут показать, какие монеты перемещались и куда они пошли, но они не могут раскрыть, почему произошла транзакция.

Знали ли вы? На середину 2025 года надежные оценки в цепочке предполагают, что от 2,3 миллиона до 3,7 миллиона BTC, до около 18% от общего запаса, необратимо потеряны из-за забытых ключей, уничтоженных кошельков или иным образом недоступных адресов.

Как обычные пользователи должны воспринимать пробуждение китов

Для большинства людей метрики китов лучше всего рассматривать как инструменты прозрачности и контекста.

Когда вы видите заголовок о том, что киты продают, вопросы контекста, которые наблюдатели часто рассматривают, включают:

• Перемещаются ли монеты в биржевые кошельки, ETF, внебиржевые дилинговые центры или в основном в новые адреса самоуправления и мультиподписи?
• Соответствуют ли перемещения более широкой тенденции в запасах долгосрочных держателей, неликвидных запасов и возрастных диапазонах, или это единичный случай?
• Меркнут ли такие метрики, как CDD, возраст потребленного, коэффициент прибыли от потраченного выхода и MVRV, смену режима или просто реагируют на короткий всплеск движения старых монет?

Также помогает помнить о пределах атрибуции:

• Ярлыки, такие как «биржа», «ETF», «правительство» или «кит», полагаются на эвристику и кластеризацию. Разные аналитические компании могут классифицировать одну и ту же сущность по-разному, и некоторые крупные держатели остаются немаркированными.
• Любая нарративная информация о том, кто перемещает монеты, в лучшем случае является информированной аппроксимацией, построенной на основе сырой бухгалтерской книги.

Что метрики китов не могут делать, так это надежно предсказывать, что конкретный держатель намеревается сделать дальше, или гарантировать, что прошлые паттерны неактивности и реакции повторятся. Построение базовой грамотности в концепциях блокчейна и сочетание этого с независимыми исследованиями, четким представлением о личном уровне риска и профессиональным советом в случае необходимости являются более надежным подходом, чем попытка угадать, почему крупные держатели перемещают монеты.