Путь Ethereum к $2,5 тыс. может оказаться сложнее, чем кажется: причины

Ключевые выводы:

• Деривативы на ETH указывают на переход к более осторожной стратегии: профессиональные участники хеджируют риски снижения на фоне глобальной нестабильности.
• Институциональные инвесторы по-прежнему отдают предпочтение децентрализации, что поддерживает доминирование Ethereum, несмотря на падение сетевой активности.

Цена Ether (ETH) снизилась на 6% после короткого рывка к $2 200 в среду, повторив спад американских акций на фоне шестого дня войны в Иране. Перебои с мировой добычей нефти и поставками ближневосточного природного газа подняли котировки WTI до уровней, невиданных с июля 2024 года.

По мере эскалации конфликта инвесторы ухудшили ожидания по темпам роста экономики и перешли в режим снижения риска.

Дополнительное давление на настроения оказал юридический удар по импортным тарифам администрации Трампа. В понедельник федеральный суд отклонил запрос Минюста о 90-дневной паузе в деле, фактически поставив под сомнение использование чрезвычайных полномочий для введения торговых пошлин.

Ether остается заложником этого макрофона: несмотря на восстановление на 22% после ретеста $1 800 24 февраля, импульс ослаб. Данные ончейн и рынок деривативов сейчас демонстрируют заметную апатию со стороны покупателей.

Годовая премия по 30-дневным фьючерсам на ETH находится заметно ниже нейтрального порога 5%, что говорит о слабом спросе на «бычье» плечо. При этом на показатель влияет и то, что ETH торгуется на 58% ниже исторического максимума августа 2025 года ($4 956). Чтобы понять, ждут ли профессиональные участники дальнейшего снижения, важно посмотреть на рынок опционов.

Когда крупные игроки и маркет-мейкеры активно страхуются от падения, перекос в опционах ETH (put-call skew) обычно поднимается выше нейтральной отметки 6%. В периоды сильного стресса индикатор может превышать 15%.

В четверг опционный перекос по ETH достиг 7% после кратковременного возвращения к нейтральным значениям днем ранее. Такая устойчиво осторожная позиция профессиональных трейдеров дает продавцам дополнительный ресурс для усиления неопределенности. Помимо внешних факторов, включая потери на рынке частного кредитования США и рост корпоративных увольнений, у Ether сохраняются и собственные препятствия.

Ethereum может выиграть от будущего роста спроса на DApps

Сетевая активность Ethereum застопорилась после умеренного роста в начале февраля. Для устойчивой динамики цены ETH важен стабильный спрос на использование блокчейна, который также помогает снижать инфляционное давление. Встроенный механизм сжигания комиссий зависит от конкуренции за включение транзакций, а ее часто подпитывает активность на децентрализованных биржах (DEX).

Недельные объемы DEX в сети Ethereum недавно составили $12,6 млрд против $20,2 млрд месяцем ранее. Доходы децентрализованных приложений (DApp) за семь дней снизились до $14,1 млн, что на 47% меньше, чем месяц назад. Похожая динамика наблюдается и у конкурентов: на Solana объемы DEX за те же 30 дней также упали примерно на 50%.

Несмотря на слабые ончейн-показатели, ETH остается в выгодной позиции, чтобы перехватить будущий рост активности DApp благодаря доминированию по совокупной заблокированной стоимости (TVL). Если учитывать решения второго уровня, экосистема Ethereum обеспечивает почти 65% TVL всего рынка блокчейнов.

Базовый слой Ethereum удерживает $55,4 млрд TVL, тогда как крупнейший конкурент Solana — $6,8 млрд. Этот разрыв указывает на то, что институциональные инвесторы чаще выбирают децентрализацию, даже если альтернативные сети вроде Solana и BNB Chain предлагают более низкие комиссии и более быстрый пользовательский опыт.

Текущая слабость на рынке деривативов и в ончейн-метриках Ether не обязательно означает скорый обвал цены. Настроения могут быстро измениться и перейти к устойчивому росту, если ETH вернет уровень $2 400. Пока же цена Ether остается тесно связанной с общим режимом «risk-off», что снижает вероятность продолжительного бычьего импульса.