Рынки предсказаний вызывают опасения по поводу инсайдерской торговли и кредитных рисков
Такие рынки предсказаний, как Kalshi и Polymarket, продолжают расти, генерируя объемы в миллиарды долларов. Однако некоторые наблюдатели обеспокоены этическими проблемами и потенциальными кредитными рисками, связанными с основными платформами ставок на предсказания.
На прошлой неделе Polymarket зарегистрировал номинальный объем более $1,2 миллиарда, согласно данным Dune Analytics. Медийный гигант CNBC заключил партнерство с платформой предсказаний Kalshi, чтобы интегрировать данные о предсказаниях в свои телевизионные, цифровые и подписные платформы.
На фоне этого успеха соучредитель Kalshi Тарек Мансур упомянул о создании «торгуемого актива из любых разногласий во мнениях», заявив, что рынки предсказаний вскоре могут превзойти по размеру фондовый рынок.
Регуляторы в некоторых юрисдикциях предпринимают усилия по ограничению их деятельности. В последние недели появились опасения по поводу инсайдерской и маховиковой торговли, и некоторые аналитики считают, что это усугубляет кредитные риски.
Карта российско-украинской войны изменена, ставка по рынку предсказаний разрешена
Рынки предсказаний открыли новые возможности для установки ставок на события. Они могут варьироваться от конкретного элемента спортивного матча до результата войны. В некоторых случаях это привело к инсайдерским манипуляциям для разрешения рынка определенным образом.
Это могло произойти в ноябре, когда Институт изучения войны (ISW) объявил о несанкционированной правке своей карты российско-украинской войны. Эта карта используется медиаорганизациями по всему миру для отслеживания изменений на линии фронта.
Изменение касалось карты ISW города Мирноград, где украинские войска защищают город от российской наступательной операции с июля 2024 года. Несанкционированное изменение карты города совпало с разрешением ставки на Polymarket «Захватит ли Россия Мирноград к...» и затем серия дат.
Разрешение ставки было инициировано, если Россия владела пересечением между улицами Ватутина и Пугачева. По данным 404 Media, 15 ноября кто-то отредактировал карту, указав, что российские войска овладели этим перекрестком. Всего через несколько минут после разрешения ставки правка исчезла.
ISW объявил о неутвержденной правке 17 ноября, отметив, что «Карта не отражает изменения на поле боя в реальном времени, и все корректировки, сделанные в течение нашего рабочего дня, подлежат пересмотру и изменению в течение дня.»
В этом случае не только якобы использовались инсайдерские данные для манипуляции, но и эта манипуляция могла повлиять на общественное восприятие текущего вооруженного конфликта.
Появились и другие примеры. Псевдонимный трейдер AlphaRaccoo заработал более $1 миллиона на ставках, связанных с ранжированием результатов поиска Google. Сообщается, что он также заработал $150,000, предугадав точную дату запуска новой версии модели Gemini AI от Google.
Чон Хэджу, старший инженер-программист в Meta, сказал: «Он - инсайдер Google, который зарабатывает на Polymarket для быстрого получения денег. Это одно из самых диких вещей, которые я видел на платформе.»
Обвинения в манипуляциях не ограничиваются только инсайдерской торговлей. Ноябрьский отчет исследователей Колумбийской школы бизнеса показал, что маховиковая торговля — т.е. «покупка и продажа ценных бумаг без принятия чистой позиции, с целью искусственного увеличения зарегистрированного объема» — составила 60% объема на Polymarket в декабре 2024 года.
Это значительно сократилось, но снова выросло почти до 20% от общего объема к октябрю 2025 года и в среднем составляет 25% от всех торгов на Polymarket.
Маховиковая торговля «не добавляет ликвидности или информации на рынок», сказал Яш Канория, профессор Колумбийской школы бизнеса. Это особенно важно, учитывая заявления о том, что рынки предсказаний предоставляют более точные и динамичные анализы ситуации.
Джейсон Уингард, выдающийся приглашенный профессор Гарвардского университета и исполнительный председатель управляющего совета по образованию, написал, что рынки предсказаний создают «сигнал правды», который движется быстрее, чем опросы, аналитики или официальные отчеты. Когда тысячи людей готовы потерять деньги на том, что, по их мнению, произойдет, результатом является динамичный прогноз политических результатов, корпоративных решений, экономических тенденций и культурных изменений.
Борьба с регулированием, когда рынки предсказаний обдумывают новые активы
На предсказательных платформах были получены важные регуляторные одобрения в этом году. В ноябре Polymarket получил регуляторное одобрение от Комиссии по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) для операционной посреднической торговой платформы.
Основатель и генеральный директор Polymarket Шейн Коплан сказал: «Это одобрение позволяет нам работать таким образом, который отражает зрелость и прозрачность, требуемую регулирующей структурой США.»
Kalshi также регулируется CFTC, что означает, что теоретически она должна иметь возможность работать во всех 50 штатах.
Однако государственные регуляторы выступили против этих платформ. В настоящее время Kalshi сталкивается с судебными разбирательствами с игорными регуляторами в Неваде, Нью-Джерси, Нью-Йорке, Массачусетсе, Мэриленде и Огайо по вопросу о том, является ли ее платформа игорной компанией.
Другие видят в этом риски для финансовых и кредитных систем. Аналитики Bank of America написали: «Легкий доступ и игрофикация интерфейсов поощряют частые и импульсивные ставки, которые могут привести к перенапряжению кредита и росту дефолта по займам.»
«Для инвесторов это слияние развлечений и спекулятивных финансов сигнализирует о повышенном поведенческом риске, который может оказать давление на качество кредита, увеличить задолженности и повлиять на прибыль эмитентов и субстандартных кредиторов.»
Они сказали, что эти риски могут оказать давление на качество кредита, и что онлайн рынки ставок «вводят новый риск для кредиторов, с которым они исторически не сталкивались, и, возможно, модели андеррайтинга потребуется адаптировать.»
Департамент по защите прав потребителей Коннектикута выдал предписания о прекращении деятельности Robinhood, Kalshi и Crypto.com. Он заявил, что, помимо отсутствия надлежащих лицензий на азартные игры, платформы представляют «серьезный риск для потребителей, которые могут не осознавать, что ставки, сделанные на этих незаконных платформах, не обеспечивают защиту их денег или информации.»
План Мансура превратить «любое разногласие в мнении» в торгуемый актив может показаться новым, но ставки платформы сначала должны столкнуться с регулированием и рядом этических вопросов.