SEC разъяснила правила для токенизированных ценных бумаг: выпуск эмитентом и третьими лицами

Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) выпустила новые разъяснения по токенизированным ценным бумагам, разделив такие активы на две категории, чтобы внести больше ясности для компаний, работающих в этой сфере.

В опубликованном в среду заявлении SEC указала, что токенизированные ценные бумаги бывают либо выпущенными самим эмитентом (или от его имени), либо созданными третьими сторонами, не связанными с эмитентом.

Для эмитентов токенизация собственных ценных бумаг возможна двумя способами: интегрировать блокчейн напрямую в систему учета прав собственности или выпускать криптоактивы, которые запускают обновление записей о владении вне блокчейна в отдельном реестре.

Регулятор подчеркнул, что правовой режим, требования к регистрации и иные нормы законодательства о ценных бумагах действуют независимо от того, оформлены бумаги в токенизированной или традиционной форме.

«Формат выпуска ценной бумаги или способы учета держателей (в блокчейне или вне его) не влияют на применение федеральных законов о ценных бумагах».

Выпуск третьими лицами: кастодиальная или синтетическая модель

По данным SEC, независимые третьи стороны также могут токенизировать ценные бумаги по кастодиальной или синтетической модели.

Кастодиальная модель предполагает создание токенизированных прав требования, когда криптоактив отражает косвенную долю в базовых ценных бумагах, которые хранятся у кастодиана.

Синтетическая модель основана на выпуске новых ценных бумаг, которые дают экономическую экспозицию к базовому активу без фактического владения им. Права на такой «привязанный» инструмент могут оформляться как структурные ноты, обмениваемые акции или свопы на ценные бумаги.

В целом SEC дает понять, что блокчейн — это прежде всего технология учета, которую можно использовать, но требования законодательства о ценных бумагах при этом сохраняются.

Платформа токенизации Securitize в сообщении в X приветствовала позицию SEC, отметив, что регулятор признал токенизацию при поддержке эмитента и ончейн-учет как современное развитие инфраструктуры рынка ценных бумаг.

«Четкие рамки вроде этих важны для ответственного масштабирования токенизации».

SEC предупреждает о рисках и делает акцент на брокерской модели хранения

Регулятор также предупредил, что держатели токенизированных ценных бумаг, выпущенных третьими лицами, «могут быть подвержены рискам, связанным с третьей стороной, например банкротством».

Кроме того, SEC напомнила о своих декабрьских разъяснениях о том, как токенизированные ценные бумаги могут существовать в рамках защитных механизмов рынка США, отдавая предпочтение хранению через брокеров, а не крипто-нативному самохранению.

Источник: SEC