Сокращение ставок Федрезерва перед Рождеством: последствия и ожидания

Основные выводы

• Заседание ФРС 9-10 декабря вызывает особый интерес, так как рынки ждут, будет ли очередное снижение ставок до Рождества, что может повлиять на облигации, акции и криптовалюты.
• После двух снижений ставок в 2025 году они установлены на уровне 3,75%-4,00%. Ослабление рынка труда и смягчение инфляции поддерживают дальнейшее снижение, но чиновники разделены во мнениях, так как инфляционные риски полностью не устранены.
• Охлаждение рынка труда, снижение инфляции и окончание количественного ужесточения могут обосновать новое снижение и соответствовать нуждам ликвидности к концу года.
• Стойкая инфляция, пробелы в экономических данных из-за правительственного шатдауна и разделенный Федрезерв могут подтолкнуть политиков к сохранению ставок на текущем уровне в декабре.

Когда Федеральная резервная система США соберется 9-10 декабря, чтобы решить вопрос процентных ставок, это не будет обычная встреча. Рынки внимательно следят за тем, какое направление выберут политики. Уменьшит ли ФРС ставки еще раз до праздников? Снижение до Рождества может повлиять на облигации, акции, кредитные рынки и криптовалюты.

Эта статья объясняет, почему предрождественское заседание ФРС значимо и описывает факторы, поддерживающие или препятствующие потенциальному снижению ставок. Также рассматривается, на что следует обратить внимание в ближайшие недели и как это может повлиять на криптовалюту и другие финансовые рынки.

Предпосылки декабрьского снижения ставок

Центральные банки обычно снижают ставки, когда инфляция снижается, темпы экономического роста замедляются или финансовые условия становятся слишком жесткими. В конце октября Федеральная резервная система снизила ставки на 25 базисных пунктов, установив целевой диапазон федеральных фондов на уровне 3,75%-4,00%, что является самым низким уровнем с 2022 года. Этот шаг последовал за еще одним снижением на 25 базисных пунктов в сентябре 2025 года, что сделало его вторым снижением ставок ФРС в этом году.

Этот шаг был предпринят на фоне явных признаков охлаждения рынка труда. Октябрь стал одним из худших месяцев по числу увольнений за более чем два десятилетия, согласно нескольким докладам рынка труда, подтверждая опасения по поводу ослабления условий на рынке труда. Октябрьское заявление ФРС отразило эту тенденцию, отметив, что риски для занятости увеличились, хотя инфляция остается на несколько повышенном уровне.

На пресс-конференции председатель ФРС Джером Пауэлл подчеркнул, что декабрьское снижение «не является предрешенным заключением». Тем не менее, экономисты Goldman Sachs все еще ожидают снижение, указывая на явные признаки слабости рынка труда. Чиновники ФРС остаются разделенными: некоторые акцентируют внимание на инфляционных рисках и ограниченном пространстве для дальнейшего смягчения.

Декабрьское снижение ставок возможно, но оно не гарантировано.

Факторы, поддерживающие возможное снижение ставок

Существует несколько причин, по которым ФРС может решить снизить ставки:

• Охлаждение рынка труда: Данные частного сектора показывают снижение найма, рост увольнений и некоторое увеличение безработицы.
• Умеренная инфляция: Несмотря на то, что инфляция все еще выше целевого уровня, она продолжает снижаться, давая ФРС больше гибкости для смягчения политики.
• Завершение количественного ужесточения: ФРС объявила о прекращении сокращения баланса с 1 декабря.
• Время перед праздниками: Снижение ставок будет соответствовать потребностям ликвидности к концу года и поможет определить ожидания на 2026 год.

Аргументы для откладывания действий ФРС

Несколько факторов подсказывают, что ФРС может отложить снижение ставок в ближайшем будущем:

• Стойкая инфляция: По последнему заявлению ФРС, уровень инфляции остается «несколько повышенным».
• Дефицит данных: Закрытие правительства США задержало ключевые отчеты по трудоустройству и инфляции, что делает оценку политики более сложной.
• Разделение в комитете: Чиновники Федеральной резервной системы разделены во мнениях относительно дальнейшего пути, что способствует более осторожному подходу.
• Ограниченные возможности для смягчения: После нескольких снижений в этом году некоторые аналитики утверждают, что политика уже близка к нейтральному уровню.

Знаете ли вы? В марте 2020 года ФРС снизила процентные ставки почти до нуля, чтобы ответить на кризис, вызванный COVID-19. Она снизила ставки в общей сложности на 1,5 процентных пункта на заседаниях 3 и 15 марта.

На что стоит обратить внимание до декабря

Эти факторы, вероятно, повлияют на предстоящее решение ФРС по снижению ставок:

• Несельскохозяйственная занятость и безработица: Продолжает ли замедляться рынок труда?
• Данные по инфляции: Любое неожиданное повышение инфляции снизит ожидания смягчения политики.
• Финансовые условия и рыночные сигналы: Расширяются ли кредитные спрэды и ужесточается ли общая ликвидность на рынке?
• Коммуникация ФРС: Различия во мнениях внутри Комитета по открытому рынку (FOMC) могут повлиять на результат.
• Внешние потрясения: Торговые события, геополитические риски или внезапные сбои в поставках могут изменить подход ФРС.

Знаете ли вы? Исторически американские акции возвращали около 11% в течение 12 месяцев после того, как ФРС начинала снижать ставки.

Как снижение ставок ФРС может повлиять на криптовалюту

Снижение ставок ФРС увеличивает глобальную ликвидность и часто подталкивает инвесторов к более рискованным активам, таким как криптовалюта, в поисках более высокой доходности. Биткоин и эфир (ETH) склонны извлекать выгоду из более высокого аппетита к риску и растущих институциональных потоков. Пониженные ставки заимствования в децентрализованных финансах (DeFi) также позволяют использовать больше заемных средств и увеличивают торговую активность. Стейблкоины могут чаще использоваться в платежах, хотя их преимущество по доходности сокращается при снижении ставок.

Однако если снижение ставок будет истолковано как сигнал о рецессии, криптовалюта может испытать волатильность, сходную с акциями. Рынки могут испытать первоначальный рост из-за более легкой ликвидности, за которым последует откат под влиянием более широких макроэкономических опасений. Если же глобальные финансовые условия ослабнут, это может поддержать дальнейший спрос на криптовалюту.

Пониженные издержки заимствования облегчают людям и институциональным инвесторам принятие инвестиционных рисков, что может привлечь больше интереса к цифровым активам. По мере поступления большего количества средств в сектор, криптовалютные компании могут разрабатывать более качественные инструменты и услуги, что помогает индустрии более плавно интегрироваться с остальной финансовой системой.

Знаете ли вы? Когда ФРС снижает ставки, доходность краткосрочных облигаций обычно падает первой, создавая возможности для трейдеров, следящих за движениями на кривой доходности.

Последствия снижения ставок ФРС для других финансовых секторов

Вот как снижение ставок ФРС может повлиять на ключевые классы активов:

• Облигации и доходность: Краткосрочная доходность, вероятно, снизится по мере того, как рынки скорректируют свои ожидания. Кривая доходности может стать более крутой, если долгосрочная доходность останется стабильной, что может сигнализировать о доверии к будущему росту. Если снижение будет воспринято как признак риска рецессии, долгосрочная доходность также может упасть, что приведет к выравниванию или даже инверсии кривой.
• Доллар США и международные валюты: Снижение ставок обычно ослабляет доллар, так как дифференциал процентных ставок сужается. Это часто поддерживает развивающиеся рынки и страны-экспортеры сырьевых товаров. Если снижение вызвано опасениями относительно экономического роста, спрос на безопасные активы может временно подтолкнуть доллар вверх.
• Акции: Снижение ставок перед Рождеством может вызвать ралли на американском фондовом рынке, если инвесторы воспримут его как сигнал доверия к мягкой посадке. Под мягкой посадкой понимается снижение инфляции совместно с устойчивым рынком труда. Если же снижение будет мотивировано опасениями по поводу роста, корпоративные прибыли могут оказаться под давлением, и защитные сектора могут превзойти циклические.