Стейблкоины снова создают посредников и узкие места

Мнение: Айшвари Гупта, глобальный руководитель платежей и RWA в Polygon Labs

Стейблкоины задумывались как деньги в стиле интернета: глобальные, программируемые и открытые. Во многом это уже получилось: они переводятся быстрее банковских систем, работают круглосуточно и упрощают трансграничные расчеты, поддерживая реальную экономическую активность внутри и вне крипторынка.

Но по мере роста появляется знакомая проблема: возвращается посредник. Только теперь это не корреспондентские банки и карточные сети, а закрытые экосистемы, проприетарные кошельки и контролируемые каналы распространения, которые воспроизводят те же «бутылочные горлышки», от которых криптоиндустрия хотела уйти.

Citigroup прогнозирует, что общий объем выпуска стейблкоинов к 2030 году может достичь $1,9–4 трлн. Если эти оценки хотя бы приблизительно верны, ключевой вопрос — не в том, вырастут ли стейблкоины, а останется ли инфраструктура вокруг них открытой.

Следующий этап массового внедрения определит не «самая быстрая сеть» и не «крупнейший эмитент», а промежуточный инфраструктурный слой: регулируемые платежные рельсы, кошельки, маршрутизация и оркестрация. Именно он решит, будут ли стейблкоины работать как открытые интернет-протоколы или превратятся в закрытые финансовые сети. Если этот слой построить неправильно, стейблкоины не устранят посредников — они создадут их заново.

Посредник просто меняет форму

Платежи почти всегда возвращают посредников в систему: когда деньги проходят через разные страны, валюты, институты и режимы комплаенса, сложность неизбежна. Если ее не скрывают «открыто» и прозрачно, кто-то сделает это «закрыто» — и начнет брать плату за доступ.

И это уже происходит. По мере выхода стейблкоинов из крипто-ниш в массовые платежи части рынка начинают перестраиваться в частные сети. На коротком отрезке это выглядит как прогресс, но цена — зависимость от конкретных провайдеров и эффект lock-in.

Если стейблкоины бесшовно работают только внутри одной экосистемы — одного кошелька, одного эмитента и одной сети — это уже не «открытые деньги», а набор разрозненных платежных сетей: быстрее, дешевле и более программируемо, но по-прежнему с барьерами на входе.

Главное узкое место — удобство

На уровне расчетов стейблкоины уже эффективны: они передаются мгновенно, глобально и 24/7. Теоретически самая сложная часть решена.

На практике трение просто сместилось «выше по стеку». Чтобы использовать стейблкоины в реальных платежах, а не в спекулятивных переводах, людям и компаниям нужно законно входить в стейблкоины, безопасно их хранить, пересылать через разные сети без превращения в DeFi-операторов и получать на выходе ту валюту, которая действительно нужна получателю. И все это должно работать так же предсказуемо и просто, как привычные платежи.

Как только стейблкоины соприкасаются с «реальным миром», опыт часто превращается в лоскутное одеяло: разрозненные провайдеры, разные требования комплаенса, неудобства с кошельками и сетями и постоянный вопрос — что делать, если что-то пошло не так.

Что на самом деле нужно «открытым деньгам»

Если выпуск действительно движется к триллионам, масштабирование не может опираться на уникальные интеграции и частные сети — эта тенденция уже заметна в институциональной инфраструктуре. Нужен открытый и совместимый стек, напоминающий то, что интернет имел с самого начала: интероперабельность без закрытости.

Речь не о победе одной сети или одного эмитента. Речь о модульной инфраструктуре, где участники могут подключаться к регулируемому доступу к фиату, кошелькам, маршрутизации, комплаенсу и расчетам без привязки к одному «садовому забору». Пользователям не должно приходиться думать о мостах, свапах, комиссии за газ или о том, какой именно стейблкоин у них на балансе. Система должна сама маршрутизировать ценность — как интернет-пакеты — и доставлять получателю то, что он хочет получить.

Открытость — не идеология, а способ не допустить появления тех же узких мест на масштабе.

Простой пример

Компания в Сан-Паулу платит дизайнеру в Лагосе.

Сегодня такой платеж проходит через несколько банков, может «висеть» днями, сопровождается непредсказуемыми комиссиями и нередко приходит с задержкой или в меньшей сумме.

Стейблкоины способны убрать большую часть этого трения: отправитель может перечислить средства мгновенно, а получатель — получить их за секунды.

Но если платеж работает только внутри закрытой экосистемы или требует от получателя самостоятельно разбираться с кошельками, маршрутизацией и конвертацией, сложность просто переносится из банков в новый класс посредников. Рельсы изменились, зависимость — нет.

Проблему решают не одни стейблкоины, а инфраструктура вокруг них: простая, регулируемая и совместимая.

Почему этот момент важен

Если стейблкоины станут многотриллионной расчетной системой, они станут частью массовых финансов. И это не будет работать на базе экосистем, которые заново создают закрытые сети.

Нужна инфраструктура, которая позволит стейблкоинам — включая привязанные к локальным валютам — надежно перемещаться между странами и системами так же уверенно, как существующие платежи. Только так можно расширить финансовую доступность, не создавая новый слой «привратников».

Развилка

Один путь — рост стейблкоинов через закрытые стеки, которые воспроизводят сегодняшних посредников, просто под крипто-брендом.

Другой путь — стейблкоины как открытые деньги: совместимые между сетями и юрисдикциями, с автоматической маршрутизацией, доступом через удобные потребительские кошельки и связью с регулируемыми фиатными рельсами.

Стейблкоины не обязаны изобретать посредника заново. Но если индустрия не сделает открытость настройкой по умолчанию при построении инфраструктурного слоя, именно это и произойдет.

Источник: Citi