Токенизация не делает неликвидные активы ликвидными сама по себе: мнение участников Paris Blockchain Week

Токенизация сама по себе не превращает трудно продаваемые активы в ликвидные, заявили представители индустрии на Paris Blockchain Week, оспаривая идею о том, что перевод частного кредита, недвижимости и других неликвидных инструментов в ончейн автоматически создаст активные вторичные рынки.

Оя Челиктемур, директор по продажам Ondo Finance в регионе EMEA, отметила, что сохраняется заблуждение: токенизация неликвидных активов якобы делает их проще для торговли.

По ее словам, существует представление, что «токенизация чего-то неликвидного волшебным образом сделает это ликвидным активом», но это не так. Она добавила, что такие активы, как недвижимость и частный кредит, изначально «никогда не были особенно ликвидными».

Франческо Раньери Фабраччи, руководитель направления расширения токенизации в Tether, высказал схожую позицию: сам факт размещения актива в ончейне не гарантирует ликвидности. Он считает, что устойчивую ликвидность в токенизированных рынках с большей вероятностью смогут обеспечить более узкий набор инструментов — в частности облигации, фонды денежного рынка и стейблкоины.

Дискуссия проходит на фоне дальнейшего роста сегмента токенизированных реальных активов (RWA): фокус постепенно смещается от увеличения выпусков к вопросу, смогут ли такие продукты обеспечить заметную рыночную активность и выйти за рамки ограниченных каналов распространения.

Рынок токенизированных RWA растет, но остается концентрированным

По данным аналитической платформы RWA.xyz, рынок токенизированных RWA увеличился с $8,8 млрд на 16 апреля 2025 года до примерно $29,9 млрд на 16 апреля 2026 года — более чем втрое за год.

Основной вклад в рост внесли более стандартизированные и активно торгуемые активы: значительную долю рынка в течение года составляли токенизированные казначейские облигации США и сырьевые товары.

В то же время категории, обычно связанные с более низкой ликвидностью, оставались сравнительно небольшими, несмотря на заметный процентный рост. Токенизированная недвижимость выросла примерно с $35 млн до $296 млн, а частный капитал — с почти $60 млн до $223 млн.

Другие сегменты, включая кредит, обеспеченный активами, и корпоративный кредит, также заметно прибавили в абсолютных значениях, что указывает на рост выпусков в более широком спектре инструментов.

Однако рост рыночной стоимости сам по себе не доказывает ликвидность: объем в обращении может увеличиваться из-за новых выпусков, даже если вторичные торги остаются слабыми.