Токенизированное золото формирует почти всю «выходную» цену, пока фьючерсы CME не торгуются

После закрытия американского рынка фьючерсов на золото на выходные формирование цены смещается в блокчейн-сети, заявил Иги Иоппе, бывший главный инвестиционный директор Credit Suisse и нынешний CIO компании Theo.

Фьючерсы на золото на CME прекращают торги в 17:00 по восточному времени в пятницу и возобновляют их в 18:00 в воскресенье. В этот период регулируемые фьючерсные рынки не работают, а основная оставшаяся активность приходится на частные внебиржевые сделки в Азии, которые обычно не публикуются. В результате токенизированные активы, привязанные к золоту, такие как PAX Gold (PAXG) и Tether Gold (XAUt), становятся фактически единственными площадками с непрерывной торговлей.

По словам Иоппе, если говорить о публично наблюдаемом формировании цены, ончейн-рынки обеспечивают практически 100% «выходного» ценового обнаружения.

Он добавил, что после возобновления торгов фьючерсами цены нередко подтягиваются к движениям, которые уже произошли на блокчейн-рынках.

Капитализация токенизированного золота выросла до $4,4 млрд

Сдвиг происходит на фоне роста объёмов торговли токенизированным золотом. За последний год сектор прибавил почти $2,8 млрд, увеличившись примерно с $1,6 млрд до $4,4 млрд по капитализации.

Капитализация сегмента выросла на 177%, опередив широкий рынок золота и большинство крупных спотовых золотых ETF. Число держателей почти утроилось: появилось более 115 000 новых кошельков. Рост составил около четверти всех чистых притоков в сектор реальных активов (RWA) и превзошёл совокупное расширение токенизированных акций, корпоративных облигаций и казначейских бумаг США вне внутреннего рынка.

Активность торгов также заметно увеличилась: в 2025 году оборот токенизированного золота составил около $178 млрд, а в четвёртом квартале показатель превышал $126 млрд. Такой уровень сделал бы этот инструмент вторым крупнейшим инвестиционным продуктом на золоте в мире по объёму торгов после SPDR Gold Shares.

Иоппе отметил, что ключевыми участниками выступают маркет-мейкеры и провайдеры ликвидности между площадками, зарабатывающие на арбитраже разницы цен между цифровыми и традиционными рынками. Существенную роль играют и «крипто-нативные» макротрейдеры, использующие токенизированное золото не только для доступа к динамике цены металла, но и как обеспечение, инструмент хеджирования и в доходных стратегиях на фоне геополитической и макроэкономической неопределённости.

По его словам, некоторые институциональные игроки следят за выходными ончейн-рынками золота, особенно макро- и кросс-активные команды, оценивающие риск ценового разрыва перед открытием CME, хотя чаще воспринимают этот сигнал как справочную информацию, а не основу для активного позиционирования.

Круглосуточная торговля токенизированным золотом помогает управлять риском

Ончейн-рынки токенизированного золота работают непрерывно, что даёт практическое преимущество в управлении рисками. Если во время закрытия фьючерсных рынков происходит важное геополитическое событие, участники традиционных рынков не могут оперативно скорректировать позиции, тогда как токенизированные инструменты позволяют быстро ребалансировать портфель.

В субботу токенизированное золото подорожало на фоне усиления геополитической напряжённости после ударов США и Израиля по Ирану: инвесторы переходили в XAUt и PAXG, в то время как Bitcoin (BTC) и Ether (ETH) снижались. По данным CoinMarketCap, XAUt кратковременно поднимался выше $5 450, а PAXG приближался к $5 536, после чего часть роста была отыграна.

При этом Иоппе подчеркнул, что массовому внедрению мешают ограничения. Ликвидность в токенизированном золоте всё ещё ниже, чем на фьючерсах или в ETF, поэтому крупные сделки сложнее проводить без влияния на цену. Он также отметил, что хотя регуляторная ясность улучшается, фрагментация правил между юрисдикциями тормозит участие институционалов, а требования к хранению, учёту и капиталу заметно различаются.

В ближайшей перспективе токенизированное золото, скорее всего, будет сосуществовать с традиционными продуктами, а не заменит их: по словам Иоппе, наиболее вероятный сценарий — параллельное развитие, где каждый сегмент выполняет свою функцию.

Источник информации: dc.finance