Выпуск казначейских векселей назвали главным фактором цены биткоина — отчет

Выпуск казначейских векселей США является ключевым показателем ликвидности, влияющим на цену Bitcoin (BTC), а не баланс ФРС или других центробанков, говорится в новом отчете криптоинвесткомпании и маркет-мейкера Keyrock.

По данным исследования, каждое изменение глобальной ликвидности на 1% отражается на цене BTC ростом или падением примерно на 7,6% в следующем деловом квартале, когда в систему поступают новые деньги. При этом, как отметил исследователь Keyrock Амир Хаджиан, разные источники ликвидности воздействуют на рисковые активы неодинаково.

Авторы указывают, что объем выпуска T-bills имеет около 80% корреляции с ценой BTC с 2021 года и опережает динамику биткоина примерно на восемь месяцев.

Когда Минфин наращивает выпуск казначейских векселей, он финансирует расходы, которые проходят через реальную экономику и со временем перетекают в рисковые активы вроде биткоина. Когда выпуск векселей снижается или становится отрицательным, этот бюджетный попутный ветер ослабевает.

В отчете также отмечается, что исторически рост чистого объема выпуска казначейских векселей демонстрировал опережающую статистическую связь с доходностью биткоина.

Вместе с тем институциональные участники и биржевые фонды (ETF) снизили чувствительность BTC к условиям ликвидности примерно на 23%.

Анализ расходится с распространенной точкой зрения о том, что главной причиной изменения ликвидности для рисковых активов является политика процентных ставок ФРС, и предполагает, что влияние глобальной ликвидности на цену BTC проявится в конце 2026 — начале 2027 года.

Большие объемы погашений долга США могут принести новую ликвидность

В Keyrock считают, что глобальная ликвидность находится в точке перелома: значительная часть национального долга США объемом около $38 трлн будет погашаться в ближайшие четыре года.

Это означает, что Минфину придется рефинансировать долг по более высоким ставкам, тогда как заметная часть обязательств привлекалась в период почти нулевых ставок.

По оценке аналитиков, США, вероятно, увеличат выпуск казначейских векселей, чтобы «перекатать» долг.

В отчете прогнозируется, что выпуск T-bills может выйти на уровень $600–800 млрд в год и удерживаться в этих пределах до 2028 года.