Выручка DApps в сети Solana упала до минимума за 18 месяцев на фоне риска возврата SOL к $80

Ключевые моменты:

• Данные по деривативам SOL указывают на медвежий настрой: ставки фондирования опустились к 0%, а пут-опционы торгуются с премией.
• Solana лидирует по объемам DEX, но в сегменте бессрочных контрактов сталкивается с сильной конкуренцией со стороны Hyperliquid.

Нативный токен Solana SOL за три дня снизился на 11% после пика около $97,70 в понедельник. В четверг падение к $87 привело к ликвидации лонгов с плечом примерно на $25 млн, что ухудшило настроение участников рынка. Индикаторы по деривативам сигнализируют о страхе дальнейшего снижения и слабой уверенности покупателей, из-за чего возрастает вероятность повторного теста уровня $80.

Годовая ставка фондирования по бессрочным фьючерсам SOL в четверг держалась около 0%, что указывает на слабый спрос на лонги. В течение последнего месяца спрос на кредитное плечо преимущественно был на стороне продавцов, что для крипторынка нетипично. При этом в нейтральных условиях издержки капитала и риски бирж обычно удерживают ставку фондирования в районе 9% годовых.

Рынок опционов по SOL также показывает, что профессиональные участники не уверены в прочности поддержки на $87.

В четверг показатель перекоса (put-call) вырос до 12%, то есть пут-опционы торговались дороже сопоставимых коллов. Крупные игроки и маркетмейкеры не стремятся брать на себя риск падения цены, даже несмотря на то, что SOL остается примерно на 70% ниже исторического максимума. Одной из причин медвежьих ожиданий может быть ослабление спроса в индустрии децентрализованных приложений.

Выручка DApps в экосистеме Solana снизилась до минимума за 18 месяцев — примерно до $22 млн, тогда как двумя месяцами ранее она составляла около $36 млн. Проблема затрагивает не только Solana: за тот же период выручка DApps в BNB Chain упала на 52%. Однако дополнительное беспокойство вызывает усиление конкуренции в торговле бессрочными контрактами, где лидирует Hyperliquid.

Хотя Solana остается лидером по объемам на DEX благодаря таким площадкам, как Pump, Raydium и Orca, в сегменте синтетических деривативов картина иная. Специализированные сети для торговли бессрочными контрактами — Hyperliquid, Edgex, Zklighter и Aster — обеспечивают более 80% совокупного объема.

Слабые ончейн-метрики и медвежьи деривативы сдерживают восстановление цены SOL

Запуск лицензированного бессрочного контракта на индекс S&P 500 на Hyperliquid, вероятно, также повлиял на ослабление спроса на SOL. Продукт, доступный подходящим пользователям за пределами США, разработала Trade[XYZ]. Он дополняет рынок токенизированных акций, общий объем активов которого приближается к $1,1 млрд.

Текущая капитализация SOL около $51 млрд означает дисконт порядка 42% по сравнению с BNB (примерно $88 млрд). При этом совокупная заблокированная стоимость (TVL) Solana оценивается в $6,9 млрд, а TVL BNB Chain — в $5,7 млрд. По данным DefiLlama, комиссии сети Solana за 30 дней составили $20,8 млн, тогда как у BNB Chain — $9,1 млн.

Дополнительное давление на настроение оказывает то, что ряд компаний, выбравших стратегию казначейства в цифровых активах с упором на SOL, сейчас находится в просадке по этим позициям — среди них Forward Industries и DeFi Development Corp. В итоге слабая ончейн-активность Solana и отсутствие энтузиазма на рынке деривативов намекают, что рост выше $110 может занять больше времени, чем ожидалось.