Зачем Японии нужны стейблкоины в иенах для развития крипторынка
Япония готовит финансовую систему к эпохе стейблкоинов и токенизированных активов: банки, регуляторы и крупные финансовые группы работают над тем, чтобы перенести «иеновую» экономику в блокчейн.
Страна остается четвертой экономикой мира, а иена — одной из ключевых валют в глобальных финансах. По данным Международного валютного фонда, на иену приходится 5,82% мировых валютных резервов, что дает ей третье место в мире.
Значительную роль иены поддерживает carry trade: из-за низких ставок инвесторы занимают иену под небольшой процент, конвертируют в другие валюты и размещают средства в более доходных инструментах. Это делает иену одной из самых надежных валют фондирования.
При этом влияние Японии на мировые финансы долгое время почти не отражалось в блокчейн-экономике. Ситуация начала меняться после ускорения дискуссий о крипторегулировании в мире, что подтолкнуло и Японию активнее обсуждать политику в отношении цифровых активов.
Правящая партия Японии, как и власти США, заявляет о намерении сделать страну глобальным центром Web3. Важным элементом этой стратегии могут стать стейблкоины, способные «принести иену в ончейн». Однако активность розничных криптоинвесторов в стране остается относительно низкой, несмотря на поддержку со стороны крупнейших конгломератов и банков.
Криптоиндустрия Японии получает поддержку государства и крупных групп
Либерально-демократическая партия (LDP) ранее выпустила «белую книгу» по Web3, где закрепила цель «сделать Японию центром Web3» и перечислила направления, требующие срочных решений, включая налоги, стейблкоины и security-токены.
Похожие приоритеты закладывает в свою блокчейн-стратегию и SBI Group — один из крупнейших финансовых конгломератов Японии. Разрабатываемая инфраструктура нацелена на расчеты и институциональную торговлю токенизированными акциями и реальными активами (RWA).
По словам главы Startale Group Соты Ватанабэ, для полноценного перехода ценных бумаг в ончейн нужны регуляторно корректные механики — например, чтобы дивиденды и права голоса по акциям могли работать в блокчейне. Он также отмечает, что дивиденды по ончейн-активам нельзя эффективно выплачивать «вне сети», поэтому потребуется стейблкоин, обеспеченный иеной.
Почему стейблкоин в иенах важен
Процентные ставки в Японии и carry trade с иеной способны влиять на мировые рынки. Банк Японии в 2024 году впервые за 17 лет повысил ставку, а затем продолжил ужесточение политики, что, по сообщениям, отразилось и на глобальных рынках, и на динамике биткоина.
Стейблкоин, привязанный к иене, потенциально может перенести carry trade в блокчейн: доступ к дешевому фондированию можно будет получать «в ончейне» и использовать его в криптофинансах.
Пример сценария: инвестор занимает стейблкоин в иенах под низкую ставку, затем использует его как залог для заимствования долларовых стейблкоинов и направляет их в DeFi — кредитование, обеспечение ликвидности или другие стратегии получения доходности.
Startale объявила о собственном стейблкоине в иенах JPYSC, который планируют запустить во втором квартале. По словам Ватанабэ, продукт специально рассчитан на реализацию carry trade в ончейне и должен сделать такие операции доступными глобальным инвесторам при наличии банковской инфраструктуры доверительного хранения.
Сейчас carry trade обычно занимает время из-за несовпадения рабочих часов Японии и США, но ончейн-формат потенциально дает возможность проводить операции круглосуточно и быстрее.
Вместе с тем участники рынка указывают, что заметный эффект возможен лишь при поддержке крупных игроков и значительной капитализации. Кроме того, проектам требуется одобрение японских регуляторов, а учет и требования к капиталу для стейблкоинов в финансовой системе до конца не определены во многих юрисдикциях.
Индустрия ускоряется, но розница остается в стороне
В Японии уже существует стейблкоин, привязанный к иене, — JPYC, однако он в основном ориентирован на платежи. Его сравнительно небольшой объем делает инструмент малопригодным для carry trade, где нужна глубокая ликвидность и большая емкость заимствований.
Интерес к выпуску стейблкоинов проявляют и крупные банки: сообщается, что Mitsubishi UFJ, Sumitomo Mitsui Banking Corporation и Mizuho рассматривают возможность совместного выпуска стейблкоина, привязанного к иене.
Несмотря на вовлеченность государства и традиционных финансовых гигантов, розничный сегмент развивается медленно. Одной из причин называют высокий налог на прибыль от криптоопераций, который может достигать 55%.
Параллельно Япония рассматривает возможность переклассифицировать криптоактивы из «платежного инструмента» в «финансовый продукт». Это потенциально может снизить налоговую нагрузку до 20% и открыть путь к запуску биржевых фондов на базе криптоактивов.
Ожидается, что налоговые изменения могут стартовать с 2028 года, однако представители индустрии считают такие сроки слишком медленными. В итоге получается, что иена десятилетиями служила глобальной валютой фондирования через carry trade, но в криптоэкономике представлена слабо. При этом государство и крупные институты уже закладывают основу для того, чтобы иена начала работать внутри блокчейн-рынков капитала.