Законопроект CLARITY Act: что он проясняет на крипторынке США

Ключевые выводы

• CLARITY Act призван снять многолетнюю неопределенность в регулировании, задав понятные определения цифровых активов, ролей посредников и требований к раскрытию информации.
• Большую часть спотовой торговли подходящими токенами предлагается отдать под надзор CFTC, тогда как SEC сохраняет контроль над первичными размещениями, раскрытием данных и защитой инвесторов.
• Документ регулирует не только активы, но и деятельность: вводит стандарты регистрации и поведения для бирж, брокеров и дилеров, чтобы повысить прозрачность и добросовестность рынка.
• Стейблкоины регулируются GENIUS Act, а CLARITY Act затрагивает лишь смежные вопросы — например, раскрытия и возможные вознаграждения, связанные с использованием стейблкоинов.

CLARITY Act (Digital Asset Market Clarity Act of 2025) — попытка сдвинуть с мертвой точки обсуждение правил для индустрии за счет двух ключевых шагов: определить, что именно считается цифровыми активами, и распределить надзор в зависимости от того, как эти активы используются на рынке. Вместо точечного давления через правоприменение предлагается единая рамка для классификации активов, описания ролей посредников и обязательного раскрытия информации.

Ниже — о том, зачем нужен CLARITY Act, какие цели он ставит, как соотносится с правилами для стейблкоинов, что означает концепция «зрелых» блокчейнов, какие претензии звучат к документу и на какой стадии находится его принятие.

Почему CLARITY Act важен

Главная проблема, на которую отвечает CLARITY Act, — регуляторная неопределенность в криптосекторе.

На протяжении нескольких лет компании сталкивались с размытым разделением полномочий между Комиссией по ценным бумагам и биржам США (SEC) и Комиссией по торговле товарными фьючерсами (CFTC). SEC нередко рассматривает многие токены как ценные бумаги, тогда как CFTC относит их к товарам. Такая двусмысленность тормозит инновации, усложняет соблюдение требований, раздражает инвесторов и создает путаницу для бизнеса.

CLARITY Act предлагает устранить этот «затор»: закрепить четкие определения и назначить ответственного регулятора в зависимости от типа актива и характера операций. Идея в том, чтобы участники рынка заранее понимали правила игры, а не выясняли их постфактум через претензии и разбирательства.

Основные цели CLARITY Act

В законопроекте выделяются три базовых направления, на которых строится новая регуляторная инфраструктура.

Более точное разделение категорий активов

CLARITY Act вводит понятие «цифровой товар» (digital commodity) — цифровой актив, стоимость которого в первую очередь определяется использованием связанной с ним блокчейн-системы. При этом из определения исключаются традиционные ценные бумаги и стейблкоины. В результате спотовая торговля многими подходящими токенами должна перейти под надзор CFTC. В формулировках делается акцент на функциональность блокчейна и достаточную степень децентрализации, учитывая особенности криптосетей.

Прояснение регуляторной юрисдикции

Надзор предлагается разделить по функциям:

• CFTC получает основную компетенцию по операциям с цифровыми товарами — прежде всего на вторичном рынке, в спотовых сделках и на торговых площадках.
• SEC сохраняет полномочия по первичным размещениям, защите инвесторов, обязательным раскрытиям и первоначальным продажам.

Также предполагается совместная разработка правил там, где зоны ответственности пересекаются, например в части раскрытия информации.

Единые стандарты раскрытия информации и правил поведения

Чтобы повысить защиту инвесторов и поддержать честное ценообразование, документ требует стандартизированных раскрытий от разработчиков и эмитентов. Речь о технических параметрах блокчейна, модели экономики токена и ключевых рисках — чтобы у участников рынка были сопоставимые данные для оценки проектов. Для посредников (цифровых товарных бирж, брокеров и дилеров) предусматриваются регистрация, отчетность и надзорные требования; в части торговой деятельности их в основном будет курировать CFTC.

В целом CLARITY Act нацелен заменить «серые зоны» понятными правилами — поддерживая инновации, но сохраняя защиту инвесторов и целостность рынка.

Как CLARITY Act касается стейблкоинов

GENIUS Act, принятый в 2025 году, закрепил федеральные правила именно для платежных стейблкоинов. Если стейблкоин соответствует строгим требованиям по резервам, погашению и надзору, он выводится из классификации как ценная бумага или товар.

CLARITY Act не отменяет и не дублирует этот режим. Его нормы применяются дополнительно — прежде всего в вопросах вознаграждений, связанных со стейблкоинами, сопутствующих раскрытий и взаимодействия стейблкоинов с более широким рынком цифровых активов.

Концепция «зрелых» блокчейнов

Законопроект описывает механизм, позволяющий сети со временем получить статус «зрелой» (mature) — при выполнении критериев по децентрализации и другим функциональным параметрам.

После достижения таких критериев связанный токен смещается в сторону режима «цифрового товара» под надзором CFTC. Это может заметно снизить регуляторную нагрузку, включая требования к регистрации, если проект выполняет и другие применимые условия.

Идея «зрелости» отражает подход, при котором регулирование должно меняться по мере того, как сеть становится более децентрализованной и распределенной, предлагая проектам понятную траекторию к более мягким требованиям.

Критика CLARITY Act

Несмотря на обещание ясности, у законопроекта есть противники. Критики считают, что предложенные определения могут оставлять пробелы — особенно в сфере DeFi, где проекты часто плохо укладываются в привычные регуляторные модели.

Другие указывают, что защита инвесторов может быть слабее стандартов, характерных для регулирования ценных бумаг. Также обсуждаются потенциальные пересечения полномочий — например, как будет применяться антифрод-юрисдикция SEC там, где первичный надзор отдан CFTC, особенно для токенов со смешанными признаками.

Текущий статус законопроекта

Палата представителей США приняла CLARITY Act (H.R. 3633) в июле 2025 года при поддержке обеих партий. По состоянию на январь 2026 года документ ожидает рассмотрения в Сенате и направлен в комитет по банковской деятельности, жилищному строительству и городским делам. Вопросы, связанные с надзором CFTC, также находятся в поле внимания сенатского комитета по сельскому хозяйству, питанию и лесному хозяйству.

К январю 2026 года в комитетах проходили слушания, публиковались черновики для обсуждения, предлагались поправки и продвигались версии более широкого законодательства о рыночной структуре. Однако дальнейшее продвижение затягивалось из-за споров, в том числе вокруг доходности по стейблкоинам и мер защиты инвесторов. Согласование сенатских вариантов с уже принятой Палатой представителей версией продолжается, итогового голосования Сената пока нет.

Если документ будет принят в совместимой редакции, CLARITY Act может стать первой комплексной федеральной рамкой США для структуры рынка цифровых активов.

Что дает предложенная модель

По сути CLARITY Act пытается решить хроническую проблему крипторынка — размытые регуляторные границы, которые мешают инновациям и подталкивают к реактивному правоприменению вместо предсказуемого соблюдения правил.

Законопроект фиксирует категории активов, вводит единые раскрытия и разводит роли SEC и CFTC, стремясь сделать среду более прогнозируемой, чтобы требования были понятны с самого начала.

При этом сам закон — лишь отправная точка: конечный эффект будет зависеть от реализации, подзаконных правил и возможных корректировок. То, оправдает ли CLARITY Act обещание ясности, повлияет на политику США в отношении криптоиндустрии и конкурентоспособность страны на годы вперед.

Источник: congress.gov